Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Événement : La société a publié le rapport semestriel 2022, le revenu d’exploitation 2022H1 de 6,714 milliards de yuans, en baisse de 14,50 % sur un an ; le bénéfice net attribuable à la mère de 1,191 milliard de yuans, en baisse de 17,95 % sur un an ; le bénéfice net attribuable à la mère de 1,095 milliard de yuans après déductions, en baisse de 23,93 % sur un an.
Points forts de l’investissement.
La macro-économie et l’épidémie de COVID-19 ont affecté l’effet des investissements publicitaires, tandis que les revenus des activités d’adhésion ont augmenté de manière constante. Ventilé par activité, l’activité principale de MANGO TV Internet vidéo a généré des revenus de 5,227 milliards de RMB, soit une baisse de 11,36% en glissement annuel. Le chiffre d’affaires de l’activité publicitaire de la société a chuté de 31,15 % en glissement annuel pour atteindre 2,163 milliards de RMB, ce qui a eu un impact significatif sur les performances de la société, principalement en raison du déclin de l’essor global de l’industrie de la publicité suite aux impacts macroéconomiques et de la pneumonie COVID-19 du T2. Bien que le nombre de clients publicitaires pour nos programmes phares ait été le plus élevé du secteur (27 partenaires publicitaires pour “The Wave 3”, 10 sponsors de marque pour “The Voice – Hong Kong Music Season” et un nouveau record en matière de publicité et d’implantation pour “Food”), l’effet publicitaire de certains de nos programmes de variétés et de films de fin de série pourrait être sous pression.
Le revenu de l’activité d’adhésion de la société s’élève à 1,858 milliard de yuans, soit une augmentation de 6,48 % en glissement annuel. La croissance régulière du revenu de l’activité d’adhésion a bénéficié, d’une part, du renforcement de l’affinement des opérations, de l’amélioration de la fidélité des utilisateurs et du taux de conversion des adhésions payantes et, d’autre part, de l’intensification de la coopération en matière de développement des canaux afin d’élargir la base des adhérents. Si l’on ajoute à cela la divulgation par la société des revenus tirés de l’activité d’adhésion en 2021 et le nombre de membres, on peut estimer grossièrement que l’ARPPU des utilisateurs de MANGO TV en 2021 est de 85,24 yuans, ce qui représente encore un écart important par rapport à Akiyip. La deuxième série d’augmentation des prix de MANGO TV a été lancée récemment, allant de 8 à 20 % selon la méthode d’abonnement, ce qui devrait améliorer encore l’ARPPU des utilisateurs. L’activité d’opérateur de la société a couvert 31 provinces et municipalités, couvrant plus de 341 millions d’abonnés.
Quant aux autres activités de la société, le revenu d’exploitation de la production de contenu de divertissement interactif sur les nouveaux médias s’est élevé à 490 millions RMB, soit une diminution de 50,29 % en glissement annuel ; le revenu d’exploitation du commerce électronique de contenu s’est élevé à 945 millions RMB, soit une augmentation de 1,43 % en glissement annuel ; le revenu des autres activités principales a augmenté de 63,01 % en glissement annuel pour atteindre 448891 millions RMB, tandis que le revenu des autres activités a diminué de 33,11 % en glissement annuel pour atteindre 78,692 millions RMB.
Avec le lancement de l’émission de variétés phare au deuxième trimestre, la performance a rebondi de manière significative. Le premier trimestre 2022 a été retardé en raison de l’impact de l’épidémie de COVID-19, mais avec le lancement de “The Sound of Life” en avril et de “Ride the Wave 3” en juin, la performance de la société a rebondi de manière significative au deuxième trimestre. Le revenu trimestriel du deuxième trimestre s’est élevé à 3,591 milliards RMB, soit une baisse de 6,60 % en glissement annuel et une augmentation de 14,93 % en glissement annuel. Bénéfice net de 683 millions RMB, soit une augmentation de 0,82 % en glissement annuel et de 34,64 % en séquentiel, et bénéfice net de 621 millions RMB après déductions, soit une diminution de 7,14 % en glissement annuel et une augmentation de 30,94 % en séquentiel.
La marge brute et le ratio des dépenses sont restés stables. 36,32 % en 2022H1, soit une légère baisse de 1,14 % par rapport à 37,76 % en 2021H1. 14,51 % pour le ratio des frais de vente, soit une légère hausse de 0,19 % en glissement annuel ; 3,76 % pour le ratio des frais de gestion, soit une légère baisse de 0,2 % en glissement annuel ; et 1,51 % pour le ratio des frais de R&D, soit une légère baisse de 0,05 % en glissement annuel. Dans l’ensemble, la marge brute et le ratio de dépenses de la société sont restés stables.
La croissance de l’activité principale de la société devrait être stimulée par son portefeuille de projets au cours du second semestre. Au cours du premier semestre de l’année, la société a lancé 36 émissions de variétés (dont 33 programmes autoproduits ou personnalisés sur les deux sectors-formes), les émissions de variétés innovantes et les programmes de la génération N se classant parmi les meilleurs du secteur. Parallèlement, MANGO TV a lancé 78 films et dramatiques, dont 18 films et dramatiques clés et 48 micro-dramatiques courtes dans le cadre du “Big Mango Plan”. Récemment, les principaux spectacles de variétés de la société, tels que “The Great Escape Room 4” et “Chinese Restaurant”, ont été lancés, et “Thorns and Thorns 2” est prévu pour le 19 août, qui devrait prendre la relève de “Ride the Wave 3”. Selon les informations de la réunion de sollicitation de programmes organisée par la société en mai, la société a également un grand nombre de projets de variétés et de films dans le pipeline. La diffusion continue et stable d’un contenu de qualité devrait entraîner l’augmentation du nombre de membres et compenser dans une certaine mesure l’impact de l’ajustement des prix sur le nombre de membres, ce qui stimulera la croissance de l’activité principale de la société au cours du second semestre.
Conseils d’investissement et prévisions de bénéfices : 2022H1 En raison de facteurs macroéconomiques et épidémiques sur la variété de l’entreprise montrent des progrès en ligne et l’effet d’investissement de la publicité a causé un impact négatif plus important, résultant dans la performance du premier semestre de la société n’est pas prévu. Cependant, avec l’amélioration de l’épidémie du deuxième trimestre, le calendrier des programmes de la société a repris, et la performance a rebondi de manière significative. Nous pensons qu’avec des budgets plus serrés pour les annonceurs en amont en général, la publicité sera orientée en priorité vers les programmes phares ayant de bons résultats en termes de programmation. La société dispose d’un grand nombre de projets de variétés et de films de haute qualité, qui sont attrayants pour les annonceurs, tandis que la popularité d’un contenu de qualité fera également augmenter le nombre d’adhérents et l’ARPPU, améliorant ainsi la rentabilité de l’activité principale de la société. Toutefois, étant donné qu’il faudra un certain temps pour que la reprise économique se traduise par un rebondissement à grande échelle de la volonté d’investir des annonceurs, les prévisions de bénéfices de la société ont été ajustées à la baisse en conséquence. Le BPA de la société pour 20222024 devrait être de 1,31 RMB, 1,54 RMB et 1,78 RMB. Sur la base du cours de clôture de 29,51 RMB le 18 août, le PE pour la consommation est de 22,52 fois, 19,22 fois et 16,58 fois, et la note est abaissée à “Hold”.
Risques : épidémie répétée ; les fluctuations macroéconomiques affectent la demande de consommation récréative ; l’effet de l’investissement publicitaire est plus faible que prévu ; changements dans la politique de réglementation.
