Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Points forts de l’annonce : la société a publié le rapport sur les résultats semestriels de 2022, le chiffre d’affaires est supérieur à nos attentes, le bénéfice est légèrement inférieur à nos attentes. Le chiffre d’affaires du premier semestre 2022 s’élève à 6,407 milliards de yuans, dont un chiffre d’affaires de 3,266 milliards de yuans au deuxième trimestre, soit une augmentation de 60,00 % par rapport à l’année précédente et de 3,96 % par rapport à l’année précédente. Bénéfice net de RMB203 millions, +43,78% par rapport à l’année précédente, -36,13% par rapport à l’année précédente. Le premier semestre 2022 a réalisé un bénéfice net de RMB497 millions, déduction faite de la non-maternité. Au deuxième trimestre, le bénéfice net de la déduction de la non-maternité était de 189 millions de RMB, soit +36,61% en glissement annuel et -38,71% en glissement annuel.
L’activité de cabine intelligente de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,24 milliards de RMB en 2022H1, soit +57,1 % en glissement annuel, l’activité de conduite intelligente a réalisé un chiffre d’affaires de 0,86 milliard de RMB, soit +51,2 % en glissement annuel, et les services de liaison par réseau et autres activités ont réalisé un chiffre d’affaires de 0,30 milliard de RMB, soit +72,5 % en glissement annuel. Les clients principaux de l’entreprise Great Wall Motor Company Limited(601633) / Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) / Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) /Faw-Volkswagen ont atteint une production de 42,9/125,0/60,8/85,9 millions d’unités respectivement, et les modèles principaux de P7/P5 équipés du produit de conduite autonome IPU03 de l’entreprise ont atteint une production totale de 63 000 unités, +206,6 % en glissement annuel. Bénéficiant de la sortie des modèles de base + la montée rapide de nouveaux clients/nouveaux projets sur le terrain, la société a réalisé une forte croissance annuelle dans toutes les activités.
Le maintien d’un niveau élevé d’investissement technologique, la position de leader du marché chinois dans l’application à grande échelle de la conduite autonome, et l’activité de cockpit intelligent ont été affectés par la dépréciation du taux de change. La société a toujours maintenu un niveau élevé d’investissement en R&D, investissant 650 millions de RMB dans les dépenses de R&D au premier semestre 2022, soit +65,5 % en glissement annuel. Leader sur le marché chinois en termes de technologie et de qualité. Bénéficiant d’un avantage d’échelle, l’activité de conduite intelligente de la société a réalisé une marge brute de 23,16 %, soit +4,11 % en glissement annuel. L’achat de puces dans l’activité de cockpit intelligent a été réglé en dollars américains, et la dépréciation du RMB a affecté le coût de l’activité de cockpit de la société, ce qui a permis à l’activité de cockpit intelligent de réaliser une marge brute de 21,57 %, soit -3,82 % en glissement annuel.
(1) Conduite intelligente : la société, sur la base d’avantages techniques complets et de l’intégration de scénarios de vitesse élevée et faible du système d’assistance à la conduite automatique, est sur le point de produire en masse, peut atteindre un niveau plus élevé de fonction des produits avancés de contrôleur de domaine de conduite automatique ont été un total de plus de 10 entreprises automobiles grand public projet de point fixe, et est entré dans la période d’escalade de l’échelle de production de masse, une nouvelle génération de (2) Cockpit intelligent : la troisième génération de contrôleur de domaine de cockpit intelligent, l’écran 4K HD et d’autres produits de cockpit montent rapidement en production, et la quatrième génération de produits de cockpit intelligent est en cours de développement et a déjà reçu des commandes de clients.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Étant donné que les commandes de cockpit intelligent et de conduite intelligente de la société ont dépassé nos attentes, nous avons ajusté les prévisions de revenus de la société pour 20222024, passant d’un revenu de 12,518/17,597/23,595 milliards de yuans à 14,188204,40/27,136 milliards de yuans, respectivement, soit +48%/+44%/+33% en glissement annuel, et nous allons Le bénéfice net 20222024 attribuable à la mère devrait être ajusté de 1,200/17,03/24,31 milliards RMB à 1,196/18,02/26,06 milliards RMB, soit +44%/+51%/+45% en glissement annuel. Le BPA correspondant est de 2,15 RMB/3,25/4,69, le PE correspondant est de 49,81/33,06/22,86 fois, maintenir la note “Buy”.
Risque : le contrôle de l’épidémie mondiale est plus faible que prévu ; le manque de noyaux dans l’industrie dure plus longtemps que prévu, la vitesse de la promotion de la conduite automatique n’est pas celle attendue.
