China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
China Merchants Bank a annoncé une augmentation de 13,5% de son bénéfice net en glissement annuel, le taux de croissance a augmenté par rapport au premier trimestre, la croissance des bénéfices dans le rapport provient principalement de l'échelle, des provisions et des contributions fiscales, la rentabilité de la société, le capital, les provisions et d'autres niveaux absolus montrent encore la force de la société en tant que leader de l'industrie. Les risques immobiliers ont un impact sur la qualité des actifs de la société, depuis le second semestre de l'année dernière, en particulier après l'événement de rupture de prêt, les prix des actions et les évaluations reflètent les attentes pessimistes ont tendance à être suffisantes, avec l'amélioration continue de la politique immobilière, la confirmation des risques liés à l'immobilier de la société et le client correspondant et l'ajustement de la structure de l'entreprise, les préoccupations précédentes seront progressivement résoudre, se concentrer sur la réparation de survente et hors des possibilités d'intervention du point d'inflexion, maintenir la notation.
Points clés à l'appui de la notation
La société a confirmé l'élimination prudente et positive du problème de l'immobilier, qui était la question la plus préoccupante sur le marché au premier semestre de l'année. Les prêts immobiliers non performants s'élèvent à 11,2 milliards RMB, avec un ratio non performant de 2,82 %, et ont continué à augmenter au deuxième trimestre, avec une légère baisse du taux de croissance. La société a continué à réduire l'ampleur de ses activités liées à l'immobilier, en ajustant sa structure d'allocation de crédit et en augmentant ses investissements dans d'autres secteurs tels que l'industrie manufacturière. L'impact de cet ajustement stratégique s'est progressivement fait sentir du côté des revenus, comme la baisse des revenus de distribution des fiducies.
Les revenus du patrimoine ont diminué de 8,13 % en glissement annuel, mais la baisse s'est réduite au deuxième trimestre grâce au modèle d'exploitation basé sur une sectorforme, à la richesse des lignes de produits de distribution et à la forte fidélité des clients. Sous la triple pression de la taille absolue, de la pression du marché et du chiffre de base, le revenu net des commissions n'a baissé que de 2,2 %.
L'écart net de taux d'intérêt s'est établi à 2,37 % au deuxième trimestre, en baisse de 14 points de base par rapport au trimestre précédent. L'avantage absolu des écarts de taux d'intérêt dans le secteur s'est maintenu car la structure des prêts, les rendements et la refixation des taux, ainsi que les dépôts ont été régulièrement supprimés, ce qui a réduit les écarts de dépôts et de prêts.
Évaluation
Nous maintenons le BPA 20222023 de la société à 5,33/5,92 RMB, et le cours actuel de l'action correspond à un PB 20222023 de 1,03/0,87 fois, en maintenant la note HOLD.
Principaux risques pour la notation
Intensification de la pression sur l'immobilier, ralentissement économique plus important que prévu
