Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ( Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Les résultats ont augmenté de 31,7 % par rapport à l’année précédente, maintenant un taux de croissance élevé et figurant parmi les leaders du secteur, entraînant une amélioration continue de la rentabilité. Le barème, les commissions et les placements hors intérêts ont connu une forte croissance, avec des hausses de 19,1 %, 37 % et 58 % en glissement annuel, ce qui a entraîné une augmentation de 16,3 % en glissement annuel du revenu d’exploitation. Le taux de couverture des provisions pour actions a atteint 581,6 %, un sommet absolu dans le secteur, tandis que les provisions supplémentaires ont également été élevées, avec un taux de croissance légèrement plus faible se répercutant sur les bénéfices. Les taux d’intérêt marginaux et l’environnement macroéconomique ont déprimé les marges, tandis que l’épidémie a eu un faible impact sur les défaillances et les préoccupations. Au fur et à mesure de la croissance de l’entreprise, les exigences en matière de fonds propres de base de catégorie 1 augmenteront, ce qui suscite des inquiétudes quant à la conversion des obligations. La performance de l’entreprise dans le rapport à mi-parcours est positive. Reconnaissant l’avantage de l’emplacement, la capacité d’investissement et l’amélioration de l’activité, l’entreprise continue de faire partie de notre portefeuille de recommandations de base et nous maintenons la note d’achat.
Points clés à l’appui de la notation
La forte croissance des bénéfices entraîne une amélioration du rendement des fonds propres et une augmentation des exigences en matière de fonds propres de base de catégorie 1.
La performance de l’entreprise a été de 31,7 % en glissement annuel, ce qui a fait progresser le ROE de 2,34 points de pourcentage à 16,62 %. La contribution à la performance est venue de l’échelle, des revenus moyens et du provisionnement, l’échelle, notamment la forte croissance des crédits, ayant entraîné une croissance de 17,2 % en glissement annuel des actifs à risque, et un ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 de 8,14 %, en baisse de 29 points de base en glissement annuel, avec des exigences de fonds propres plus élevées.
Les revenus autres que d’intérêts ont dépassé les attentes, les capacités d’investissement continuant à contribuer à la performance.
Les autres produits hors intérêts liés aux investissements ont continué à croître à un rythme élevé, en hausse de 57,9 % en glissement annuel au premier semestre et de 33,2 % en glissement annuel au deuxième trimestre. Les autres éléments hors intérêts ont représenté 20,15 %, soit une hausse de 5,34 points de pourcentage en glissement annuel. Les revenus de commissions, tirés par la forte croissance de la gestion de patrimoine et des autres activités, ont augmenté de 37 % en glissement annuel et de 63 % en glissement annuel au deuxième trimestre. La part des revenus de commissions a atteint 16,32 %, soit une hausse de 2,5 points de pourcentage en glissement annuel. Les catégories de la conservation, de l’engagement de garantie et du règlement ont toutes connu une croissance plus rapide, la forte croissance de la gestion de patrimoine contribuant le plus à la croissance des activités de conservation et de fiducie. Le solde des produits de gestion de patrimoine existants était de 354907 millions RMB, soit une augmentation de 48 186 millions RMB ou 15,71 % par rapport à la fin de l’année précédente.
Qualité des actifs perturbée par l’épidémie, maintien d’un niveau de provisionnement élevé
L’épidémie a perturbé la qualité des actifs, mais le niveau absolu de la qualité des actifs est resté relativement bon. Le ratio de non-performance s’est établi à 0,79 % dans le rapport intermédiaire, en baisse de 3 points de pourcentage par rapport au premier trimestre. La proportion de prêts préoccupants est restée inchangée par rapport au début de l’année, à 0,46 %, en hausse de 8 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent, tandis que les prêts en souffrance se sont établis à 0,67 %, en hausse de 6 points de pourcentage par rapport au début de l’année. Le ratio de couverture des provisions de 581,6 % est resté parmi les plus élevés du secteur, tandis que les dépréciations supplémentaires ont connu une croissance légèrement plus lente de 5,1 %, contribuant aux bénéfices, avec des prêts en baisse de 44 % en glissement annuel et des non-prêts en hausse de 111,6 %.
Évaluation
Maintenir les prévisions de BPA 20222023 de la société de 1,95/2,38, le cours actuel de l’action correspond à un PB 20222023 de 0,95x/0,81x, maintenir la note d’achat.
Principaux risques pour la notation
Épidémies à répétition, ralentissement économique au-delà des prévisions ; contrôle réglementaire au-delà des prévisions.
