Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) ( Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) )
Aperçu de l’événement
La société a publié un rapport intermédiaire pour 2022 : la société a réalisé en 2022H1 un chiffre d’affaires de 1,396 milliard de yuans, -8,42% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 125 millions de yuans, -9,39% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 112 millions de yuans après déduction, -14,37% en glissement annuel ; y compris un chiffre d’affaires de 781 millions de yuans au deuxième trimestre, -18,38% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la mère de 84 millions de yuans, -14,68% en glissement annuel. 14,68% et le bénéfice net après déduction de 77 millions RMB, -20,66% en glissement annuel. Au cours du premier semestre de l’année, sous l’influence de nombreux facteurs incertains tels que l’épidémie en Chine, l’augmentation de la pression économique à la baisse et l’environnement post-épidémique, les opérations de la société ont été affectées par certains impacts et ses performances ont diminué d’une année sur l’autre, mais avec le rebond de l’épidémie contrôlée efficacement, le revenu de chaque mois a maintenant montré une reprise. En termes de flux de trésorerie, le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de la société en 2022H1 s’est élevé à 139 millions RMB, soit +433,63 % en glissement annuel, principalement en raison de l’ajustement de certains clients immobiliers au règlement en espèces.
Jugement analytique.
Sous-produits : les produits d’armoire maintiennent une croissance élevée, et la proportion de commandes pour la maison de tout le monde est en constante augmentation.
Par produit, en 2022H1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8,19, 105, 363, 0,52, 0,14 milliards de yuans, soit respectivement -6,78%, +25,38%, -19,18%, -1,27%, -50,90%, ce qui représente un taux d’activité principal de 60,54%, 7,74%. L’épidémie du deuxième trimestre a eu des répercussions sur les prix, à l’exception des produits d’armoire, et toutes les autres baisses en glissement annuel. Croissance du chiffre d’affaires des produits d’armoire et augmentation de la proportion des commandes domestiques de la société au premier semestre de l’augmentation régulière de la proportion de la traction, la baisse du chiffre d’affaires des portes et fenêtres est principalement due aux clients des portes et fenêtres principalement en Chine orientale, en raison de l’impact de l’épidémie à Shanghai ; dans le même temps pour accélérer l’itération des produits et la mise à niveau vers le concept de “libérer la cuisine” lancé respectueux de l’environnement sans aldéhyde, facile à nettoyer, résistant à la corrosion et durable La société a également continué à développer des produits co-brandés avec diverses marques partenaires afin d’enrichir la matrice de produits et d’accompagner la mise en œuvre de la stratégie de vie.
Par canal : le canal direct connaît une croissance rapide d’une année sur l’autre, et l’activité en vrac continue d’optimiser la structure de la clientèle.
Par canal, le chiffre d’affaires des magasins directs, des magasins de distribution et des activités en vrac de la société en 2022H1 était respectivement de 0,43, 977 et 333 millions de yuans, soit respectivement +21,69%, -5,82% et -20,50% en glissement annuel, représentant respectivement 3,18%, 72,23% et 24,59% du chiffre d’affaires des activités principales ; magasins, la société compte 2 135 magasins en 2022H1. Parmi eux, les magasins de distribution et les magasins directs ont augmenté de 100 et 2 pour atteindre respectivement 2106 et 29 par rapport au début de l’année. En termes de canaux de vente au détail traditionnels, au cours du premier semestre de l’année, la société a lancé le “Good Life – Home Consumption Experience Upgrade Plan”, qui a amélioré l’expérience de la consommation de meubles dans une nouvelle vie sous tous les aspects, et a lancé la nouvelle marque “Hoo Hoo Lai Decoration” ciblant les segments de l’ancien et du bureau de réforme du marché de l’amélioration de la maison pour reconstruire le L’entreprise a également lancé une nouvelle marque “Hoo Hoo Lai Decoration” ciblant les segments de la rénovation ancienne et de la rénovation de bureau du marché de l’après-amélioration de l’habitat, afin de reconstruire la scène de consommation domestique des jeunes. En termes d’activité en vrac, la société a clarifié la structure de la clientèle avec les entreprises centrales et les entreprises d’État comme noyau, complétées par des entreprises privées de haute qualité, sur la base d’une échelle solide, continuer à optimiser la structure de la clientèle et réduire le risque de coopération ; 2022H1 Hubei Qianchuan a réalisé un revenu de -21,27% en glissement annuel, par consensus de toutes les parties, la partie d’engagement de performance de Hubei Qianchuan a racheté 51% de la participation détenue par la société dans Hubei Qianchuan en Juillet 2022, et depuis Juillet La société ne sera plus incluse dans le périmètre des états consolidés de la société à partir du 1er juillet.
Rentabilité : la marge brute s’est améliorée, les dépenses de la période ont augmenté par rapport à l’année précédente.
En 2022H1, les marges bénéficiaires brutes et nettes de la société étaient de 36,20% et 11,27%, respectivement, +2,09 pct et -0,65 pct en glissement annuel ; parmi elles, les marges bénéficiaires brutes et nettes de la société étaient de 36,53% et 13,13% au cours du seul trimestre du T2, respectivement, +1,58 pct et +0,18ct en glissement annuel, principalement en raison de l’ajustement de la structure des canaux. Par produit, la marge brute globale des armoires, des placards, des portes en bois, des produits finis, des portes et des fenêtres pour 2022H1 était respectivement de 38,67%, 28,63%, 37,32%, 27,10%, -23,95%, +1,31pct, +8,08pct, +1,34pct, +3,27pct, -24,67pct ; où les armoires, les portes en bois L’augmentation de la marge brute est due à la gestion affinée et à l’amélioration de l’efficacité des bases de production, l’augmentation de la marge brute des produits finis est due à l’optimisation de la structure de vente des produits, et la diminution de la marge brute des portes et fenêtres est due au manque de capacité de production et à l’augmentation de l’amortissement du coût unitaire. Par canal, en 2022H1, la marge brute des magasins directs, des magasins de distribution et du commerce en vrac sera respectivement de 55,14%, 35,06% et 38,17%, soit +0,06%, +1,54% et +1,69%.
Les dépenses de la période, 2022H1 taux de dépenses de la société de 22,56%, +2,93pct en glissement annuel, dont le taux de dépenses de vente, taux de dépenses de gestion, taux de dépenses de R & D, taux de dépenses financières étaient 10,65%, 5,90%, 4,73%, 1,28%, respectivement +1,70pct, +0,76pct, +0,40pct, +0,07 pct, par trimestre, le ratio des dépenses pour le deuxième trimestre était de 21,79%, +3,34pct en glissement annuel, dont le ratio des dépenses de vente, le ratio des dépenses de gestion, le ratio des dépenses de R&D et le ratio des dépenses financières étaient respectivement de 10,49%, 5,45%, 4,70% et 1,15%, +1,91pct, +0,77pct, +0,47pct et +0,19pct en glissement annuel. .
Conseil en investissement.
La société continue à se concentrer sur la stratégie de base de “nouvel état original + grande maison”, et continue à approfondir la gestion omni-canal, les catégories de produits continuent à s’enrichir, la stratégie de grande maison est régulièrement promue ; les efforts de marque et de conception, continuent à construire Guangzhou Holike Creative Home Co.Ltd(603898) IP ; l’opération allégée continue à optimiser la chaîne d’approvisionnement, à réduire les coûts et à contrôler les coûts pour améliorer le niveau d’efficacité global, nous continuons à être optimistes sur la société. Nous restons optimistes quant à la poursuite de l’expansion du commerce de détail et à l’optimisation structurelle des canaux d’ingénierie de l’entreprise. En raison de l’impact de l’épidémie globale et de l’ajustement des activités en vrac de la société (Qianchuan hors du tableau), et compte tenu du fait que la cession de Qianchuan devrait générer un revenu d’investissement d’environ 179 millions de yuans, nous ajustons les prévisions de bénéfices précédentes, le chiffre d’affaires de la société pour la période 22-24 passant de 3,899, 4,368, 4,816 milliards de yuans à 3,186, 3,357, 3,628 milliards de yuans, respectivement ; le bénéfice par action pour la période 20222024 passant de Le BPA pour 20222024 a été ajusté de RMB1,12/1,27/1,44/action à RMB1,36/0,99/1,13/action, en référence au cours de clôture de 10,84/action le 19 août 2022, ce qui correspond à un PE de 6x, 8x et 7x respectivement, ce qui permet de maintenir la note “Achat”.
Avertissement de risque.
L’intégration des fusions et acquisitions ne se fait pas comme prévu ; l’expansion des canaux de vente au détail ne se fait pas comme prévu ; les données sur l’achèvement des biens immobiliers ne se font pas comme prévu ; la concurrence du secteur s’intensifie, etc.
