Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Points forts des investissements
Événement : La société a publié le rapport semestriel 2022, réalisant un revenu de 36,62 milliards de RMB au premier semestre 2022, +18,4 % par rapport à l’année précédente ; réalisant un bénéfice net de 3,47 milliards de RMB après déduction, soit une hausse de 120,5 % par rapport à l’année précédente.
Boom des engrais, hausse des prix, des volumes et des bénéfices. Les inquiétudes liées à la crise alimentaire mondiale s’intensifient, le soutien de l’inflation Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) prix élevés, stimulent la demande d’engrais, 2022Q2 les principaux produits de la société phosphate d’ammonium, phosphate diammonique, urée prix moyen du marché hors taxe a atteint 3685,6, 3711,0, 2862,4 yuans / tonne, respectivement, une augmentation de 28,1%, 15,6%, 11%. En termes de volume, les ventes d’engrais composés, d’urée et de phosphate de calcium ont été tirées par une forte demande en aval, avec des ventes au T2 en hausse de 27,1 %, 15,2 % et 27,6 % en glissement trimestriel respectivement, mais en raison du ralentissement de l’inspection légale des engrais, les ventes de phosphate d’ammonium au T2 ont été de 1,011 million de tonnes, -15,3 % en glissement trimestriel. La société s’est appuyée sur ses propres mines de phosphate, ses mines de charbon et ses ressources en gaz naturel bon marché dans la région du sud-ouest, et a constitué des réserves et des achats stratégiques de matières premières telles que le soufre pour contrôler efficacement les coûts, tandis que la société a coordonné l’allocation des ressources sur les marchés chinois et internationaux des engrais phosphatés pour gagner une partie de la différence de prix entre les engrais phosphatés nationaux et étrangers. Les marges brutes de la société pour l’urée H1, le phosphate d’ammonium, les engrais composés et le phosphate de calcium ont atteint 44,7 %, 30,1 %, 23,2 % et 39,2 % respectivement, soit une hausse de 12,9, 2,6, 8,9 et 25,3 points de pourcentage en glissement annuel respectivement.
L’atterrissage des quotas d’exportation d’engrais phosphatés a stimulé les performances des leaders dans ce domaine. L’offre d’engrais phosphatés d’outre-mer n’a pas encore complètement récupéré, les prix des engrais phosphatés d’outre-mer restent élevés, au 23 août, le phosphate diammonique FOB du Maroc cotait 932 $ / tonne, la différence de prix entre le pays et l’étranger est toujours aussi élevée que 2000 yuans / tonne. Selon les données de l’Association de l’industrie du sel inorganique, un système de quotas sera adopté pour les exportations d’engrais phosphatés au cours du second semestre de l’année, avec un quota d’exportation national d’environ 2,6 millions de tonnes, le quota étant concentré dans les principales entreprises d’engrais phosphatés, dont le quota de l’entreprise représente près de 40 %, soit 1,02 million de tonnes, et bénéficiera pleinement du système de quotas d’exportation d’engrais phosphatés.
La chaîne de l’industrie chimique des phosphates de l’entreprise a été étendue et sa mise en place de nouvelles énergies a été accélérée. La filiale H1 Tianan Chemical a atteint une production de 100000 tonnes d’acide phosphorique purifié en phase I et est en train de faire avancer la phase II de 100000 tonnes, ce qui fournira des matières premières pour les produits en aval tels que le phosphate ferrique. La première phase de 100000 tonnes de phosphate ferrique de Tianan Chemical en est au stade de l’échantillonnage par les clients et sera en pleine production en septembre, tandis que la deuxième phase de 200000 tonnes devrait être en production d’ici la fin de 2023. En outre, la société s’appuie sur sa filiale Sanhuan Zhonghua pour planifier la production de 100000 tonnes de phosphate de monoammonium de qualité batterie, qui a fait l’objet d’une annonce publique d’évaluation environnementale en juin. L’extension de la chaîne industrielle de la chimie du phosphore de l’entreprise au secteur des nouvelles énergies a commencé à porter ses fruits, et le deuxième pôle de croissance de l’entreprise émergera bientôt dans le contexte de la forte demande en nouvelles énergies.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Avec le maintien de la rentabilité élevée des engrais et autres produits et l’accélération de la mise en place du secteur des nouvelles énergies, nous avons relevé nos prévisions de bénéfices pour la société et attendons des BPA pour 20222024 de 3,44 $, 3,84 $ et 3,98 $, en maintenant la note “achat”.
Risque : les prix des matières premières peuvent fluctuer de manière significative, la capacité de production en cours de construction peut ne pas être celle prévue, la demande peut ne pas être celle prévue.
