Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
La société a publié son rapport semestriel. En 2022 H1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15,31 milliards de yuans, en hausse de 7,6% en glissement annuel, a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 970 millions de yuans, en baisse de 37,1% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la mère de 890 millions de yuans après déductions, en baisse de 38,5% en glissement annuel. Chiffre d’affaires unique de 9 milliards de RMB au deuxième trimestre, en hausse de 1,7 % en glissement annuel, bénéfice net de 650 millions de RMB, en baisse de 47,7 % en glissement annuel, bénéfice net après déduction de 590 millions de RMB, en baisse de 49,4 % en glissement annuel.
Le revenu a de la résilience, la croissance des affaires non étanches est rapide. 2022 H1 entreprise membrane d’étanchéité des recettes de 7,1 milliards de yuans, en hausse de 1,13%, le revenu de revêtement imperméable à l’eau de 5,57 milliards de yuans, en hausse de 19,9%, la construction étanche 1,44 milliards de yuans, en hausse de 0,7%, la vente de matériaux et d’autres revenus d’affaires de 6, 600 millions de yuans, en hausse de 6,3%, 5,5%, l’entreprise H1 sont une croissance positive contre la tendance, résilient. Il convient de noter que le groupe DAB de la société (vente au détail) a réalisé des recettes d’exploitation de 3,26 milliards de yuans, soit une augmentation de 83 % en glissement annuel, dont la ligne de produits de revêtements étanches a augmenté de 50 % par rapport à la même période de l’année précédente, la ligne de produits d’adhésifs pour carreaux a augmenté de 110 % par rapport à la même période de l’année précédente, d’autres catégories de lignes de produits telles que les mastics d’étanchéité ont également enregistré une double croissance, la vente au détail de revêtements architecturaux De Avion a réalisé des recettes d’exploitation de 352 millions de yuans, soit une augmentation de 47 % en glissement annuel. Les activités non liées à l’étanchéité se sont développées rapidement.
La baisse du bénéfice est principalement due à l’impact de l’augmentation des prix des matières premières et à une légère augmentation du ratio des dépenses. La marge bénéficiaire brute de la société au premier semestre s’élève à 26,9 %, soit une baisse de 4,7 points de pourcentage en glissement annuel. Parmi eux, la membrane d’étanchéité, les revêtements d’étanchéité, la marge brute des projets d’étanchéité a chuté de 5,8, 4,6, 1,9 points de pourcentage, principalement en raison de l’asphalte et de l’acrylique et d’autres matières premières telles que les augmentations de prix, le prix élevé actuel de l’asphalte, les prix de l’acrylique ont eu une tendance à la baisse, les marges des revêtements d’étanchéité devraient rebondir au second semestre de l’année. Le ratio des dépenses de la société pour le premier semestre est de 16,35%, soit une augmentation de 1,24 point de pourcentage, dont les ventes, la gestion, la recherche et le développement, le ratio des dépenses financières étaient de +0,67, +0,55, +0,22, -0,21 point de pourcentage, l’activité continue de se développer sous le ratio des dépenses a légèrement augmenté.
L’augmentation des dépenses d’approvisionnement en espèces en raison de l’augmentation des prix des matières premières. Le flux de trésorerie net d’exploitation de la société au premier semestre était de -6,98 milliards de yuans, soit une baisse de 3,49 milliards de yuans en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des dépenses d’approvisionnement suite à la hausse du prix des matières premières. À la fin du premier semestre, les comptes et effets à recevoir et les autres créances de la société s’élevaient à 14,75 milliards RMB et 2,45 milliards RMB respectivement, soit +3,34 milliards et +0,33 milliards en glissement annuel.
Conseil d’investissement : la forte résilience des revenus de l’entreprise, la croissance rapide des activités non étanches, devrait progressivement se transformer en une entreprise de sectorforme, alors que les marges bénéficiaires ont atteint leur niveau le plus bas au premier semestre, le second semestre devrait s’améliorer, la pression à court terme mais la tendance de croissance à long terme ne changera pas. La société devrait réaliser un bénéfice net attribuable de 3,82 milliards de yuans en 20222024, de 5,08 milliards de yuans en 20222024 et de 6,89 milliards de yuans en 20222024, soit une valorisation PE de 21, 16 et 12 fois.
Risques : le risque de baisse significative et durable de la demande immobilière, le risque de hausse significative des prix des matières premières.
