Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ( Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
La société a réalisé un chiffre d’affaires de 660 millions RMB (+18%) et un bénéfice net de 316 millions RMB (+25%) en 2022H1. Par trimestre, les T1/T2 ont réalisé un chiffre d’affaires de 267393 millions de RMB respectivement, soit +12,5 %/21,6 % en glissement annuel. L’épidémie a émané de certaines régions de Chine au premier trimestre, ce qui a eu un impact sur la logistique et la distribution des produits de la société et sur la demande des terminaux. Le bénéfice net a été de +34,6 %/18,9 % en glissement annuel au T1/T2, principalement en raison de la faible base du premier trimestre 2021 et de l’augmentation significative des investissements en R&D au deuxième trimestre 2022.
La ligne de production de vaccins diploïdes de la société a été arrêtée le 4 juillet pour des travaux de maintenance. Les ateliers de sous-traitance et de stockage devraient reprendre la production respectivement début août et fin septembre. La société dispose d’un stock suffisant de vaccins antirabiques diploïdes, et l’incidence élevée des blessures infligées aux chiens en été est la saison de pointe pour les ventes de vaccins antirabiques, de sorte que les résultats du troisième trimestre et de l’année entière méritent d’être attendus avec impatience.
La marge brute sur les ventes de 93,9 % (+1,7 %) et la marge nette sur les ventes de 47,8 % (+2,8 %) de la société ont augmenté régulièrement en 2022H1 par rapport à la même période de l’année précédente. Le ratio des frais de vente s’est élevé à 23,2 % (-4,3 %), le ratio des frais de gestion à 6,0 % (-1,8 %), le ratio des frais de R&D à 10,3 % (+4,2 %) et le ratio des frais financiers à -1,2 % (+0,9 %), dont le ratio des frais de vente et de gestion s’est amélioré et le ratio des frais de R&D a augmenté de manière significative.
L’activité de protection des animaux a continué à progresser. Notre filiale, Kanghwa Animal Protection, a ouvert le marché des vaccins pour animaux de compagnie en vendant des vaccins contre la rage pour les animaux sur la base d’une agence, en recrutant plus de 4 300 hôpitaux pour animaux de compagnie partenaires au cours du premier semestre de l’année et en mettant en œuvre son produit principal, le vaccin antirabique raffiné pour animaux de compagnie, dans un certain nombre de sites. Avec la mise en œuvre de la stratégie d’élimination de la rage à l’horizon 2030 et de la nouvelle loi sur la prévention des épidémies animales, le secteur de la protection des animaux devrait profiter du boom de l’économie des animaux de compagnie et s’ouvrir à une deuxième courbe de croissance. Risques : Le risque que la construction de la capacité de production ne réponde pas aux attentes, le risque de réduction du prix du produit en raison de la concurrence du marché, le risque de changements significatifs dans l’épidémie de COVID-19, etc.
Conseil d’investissement : Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) est le leader chinois des vaccins diploïdes, dans les processus de production, l’accumulation de données cliniques, la promotion académique et l’éducation des consommateurs et la couverture terminale a un avantage de premier plan, 2022H1 deuxième atelier nouvelle capacité de production entièrement libérée, l’émission de lots de produits a augmenté de manière significative, l’impact de l’épidémie chinoise progressivement amélioré. Maintenir les prévisions de bénéfices de la société, la société devrait réaliser en 20222024 un bénéfice net de 8,51/13,11/15,04 milliards de yuans, les BPA étaient de 6,32/9,74/11,17 yuans, correspondant au PE actuel du cours de l’action de 17/11/10x, maintenir la note “hold”.
