Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Description de l’événement.
La société a publié son rapport semestriel selon lequel le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère pour le premier semestre de l’année était de 128 millions de yuans, soit une augmentation de 0,91 % en glissement annuel ; le revenu d’exploitation était de 1,183 milliard de yuans, soit une augmentation de 14,26 % en glissement annuel.
Revue des événements
La société 2022H1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,18 milliard de yuans, en hausse de 14,3 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère est de 130 millions de yuans, en hausse de 0,9 % en glissement annuel, dont un chiffre d’affaires unique de 610 millions de yuans au deuxième trimestre, en hausse de 18,1 % en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la société mère de 50 millions de yuans, en hausse de 3,6 % en glissement annuel. 2022H1 condiments a réalisé un chiffre d’affaires de 1,089 milliard de yuans. (1) par catégorie, le taux de croissance du revenu du vin a dépassé celui du vinaigre, promouvant vigoureusement la stratégie du “vinaigre+”, dont le vinaigre/vin/autres condiments a eu un revenu de 7,2/1,8/1,9 milliards de yuans, +0,14%/+16,3%/+52,2% en glissement annuel respectivement, tandis que les autres condiments (2) Par région, le revenu des cinq principales régions de la Chine a atteint une croissance stable, et le processus de nationalisation s’est accéléré, avec le revenu de l’Est/Sud/Centre/Ouest 2022H1 /(3) Par canal, l’entreprise a utilisé les centres de marketing sous la zone de guerre pour la mise en page nationalisée, tout en développant vigoureusement le commerce en ligne. Le chiffre d’affaires de la distribution et du direct s’est élevé à 1,03/0,06 milliards de RMB respectivement, soit +11,3 %/-18,4 % en glissement annuel ; dont 120 millions de RMB de ventes en ligne, en hausse de 20,9 % en glissement annuel, et 970 millions de RMB de ventes hors ligne, en hausse de 8,0 % en glissement annuel.
Marge brute sous pression en raison de la hausse des coûts. La marge des ventes nettes de la société pour 2022H1 a été de 10,4%, en baisse de 1,9pct en glissement annuel. Plus précisément, 1) la marge brute de la société pour 2022H1 a été de 35,5%, en baisse de 2,7pct en glissement annuel, principalement en raison de l’impact de la hausse des coûts des matières premières, des matériaux d’emballage et des équipements ; 2) le ratio des dépenses de la période de vente a été de 22,2%, en baisse de 1,3pct en glissement annuel, dont le ratio des dépenses de vente a été de 13,9%, en hausse de 0,02pct en glissement annuel. Cela s’explique principalement par l’augmentation des dépenses de publicité et de promotion du marketing ; le ratio des frais de gestion s’est établi à 8,2 %, soit une baisse de 1,3 % en glissement annuel, principalement en raison de la diminution des dépenses des services techniques ; le ratio des frais financiers s’est établi à 0,16 %, soit une baisse de 0,05 % en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des revenus d’intérêts ; et le ratio des frais de R&D s’est établi à 3,4 %, soit une baisse de 0,3 % en glissement annuel.
La performance de 2022 a montré une amélioration, attendant avec impatience la libération des dividendes de la réforme. La société a enregistré une croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires et une croissance positive de ses bénéfices au premier semestre 2022, l’effet de la réforme se faisant progressivement sentir. Selon le rapport annuel, en 2022, la société s’efforce de réaliser les ventes de l’activité principale de condiments de plus de 10% de croissance, en déduisant les bénéfices et les pertes non récurrents, le bénéfice net pour atteindre plus de 5% de croissance dans le total de l’objectif d’exploitation annuel, la croissance des bénéfices est inférieure aux revenus, principalement parce que la société à travers la stratégie de marketing de neuf zones de guerre pour atteindre la canalisation de la marque nationale, vraiment hors du sud du Jiangsu, la Chine orientale, est prévu de 2022 coûts de vente sont encore relativement importants. Cependant, 2022 est une tâche importante pour mettre en œuvre la réforme triennale des entreprises d’État, du changement de centre de marketing, l’introduction de talents de haut niveau, la transformation des résultats de la recherche scientifique, la réforme de la gestion interne et d’autres aspects de la presse “avance rapide”, courir “accélération”, en attendant la réforme de libérer des dividendes.
Prévisions de bénéfices, analyse de l’évaluation et conseils d’investissement : à court terme, l’effet de l’expansion des catégories et des canaux de l’entreprise se reflétera ; à moyen et long terme, l’entreprise continuera à se concentrer sur son activité principale pour le développement, tout en approfondissant la réforme pour augmenter la dynamique, grâce à l’optimisation de la structure des produits et à l’amélioration de l’efficacité de la gestion, devrait continuer à croître. Les prévisions de bénéfices 20222024, le BPA est de 0,17/0,19/0,26 yuan, ce qui correspond au cours de l’action le 24 août. Le PE pour 20222024 est respectivement de 68X/58X/44X, ce qui maintient la note “Hold-A”.
Risque : la demande du secteur est inférieure aux prévisions, risque de fluctuation du prix des matières premières, risque lié à la sécurité alimentaire.
