Shanghai Medicilon Inc(688202) ( Shanghai Medicilon Inc(688202) )
L’agencement des CRO précliniques présente des avantages, les performances maintiennent une forte croissance
Le 22 août, l’entreprise a publié son rapport semestriel pour 2022. Le 2022H1 a réalisé un chiffre d’affaires de 743 millions de yuans, en hausse de 53,16 % sur un an ; un bénéfice net de 163 millions de yuans, en hausse de 43,77 % sur un an, en excluant l’augmentation des dépenses due à l’impact de l’épidémie en 2022H1, le bénéfice net de 57,74 % sur un an ; un bénéfice net de 154 millions de yuans après déduction, en hausse de 40,39 % sur un an ; un chiffre d’affaires de 387 millions de yuans au 2022T2, en hausse de 43,12 % sur un an. Le bénéfice net attribuable à la mère de famille s’est élevé à 85 millions de RMB, soit une hausse de 25,63 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de famille après déductions s’est élevé à 79 millions de RMB, soit une hausse de 19,74 % en glissement annuel ; dans l’ensemble, les résultats d’exploitation de la société ont maintenu une croissance solide malgré l’impact de l’épidémie. Compte tenu de l’impact de l’épidémie, nous avons légèrement revu à la baisse nos prévisions de bénéfices pour la société et prévoyons un bénéfice net attribuable à la mère de la société de 457721/1 097 millions RMB pour la période 20222024 (initialement estimé à 468730/1 102 millions RMB), avec un BPA de 5,26/8,30/12,62 RMB, correspondant à un PE de 64,7/41,0/27,0 fois au cours actuel de l’action. Compte tenu de la forte certitude de la croissance ultérieure des performances de l’entreprise, nous maintenons notre note “Buy”.
Croissance solide des nouvelles commandes, du personnel et de l’espace de laboratoire, certitude d’une bonne performance.
Par activité, le revenu des services de recherche en découverte de médicaments et en pharmacologie de Shanghai Medicilon Inc(688202) en 2022H1 s’est élevé à 341 millions de RMB, soit une augmentation de 31,09 % en glissement annuel, restant solide ; les nouvelles commandes de 680 millions de RMB, soit une augmentation de 42,88 % en glissement annuel ; pour correspondre au développement de l’activité, le personnel de R&D de cette activité était de 1 627, soit une augmentation de 50,37 % en glissement annuel. Le revenu des services de recherche préclinique s’est élevé à 402 millions RMB, en hausse de 79,16 % par rapport à l’année précédente, maintenant un développement rapide ; de nouvelles commandes ont été signées pour un montant de 988 millions RMB, en hausse de 79,62 % par rapport à l’année précédente, avec 827 employés de R&D, en hausse de 37,38 % par rapport à l’année précédente, ce qui devrait continuer à s’améliorer sur le plan opérationnel. Globalement, en 2022H1, la société a signé 1,668 milliard de yuans de nouvelles commandes, soit une augmentation de 62,58 % en glissement annuel.
En outre, la superficie des laboratoires de la société ne cesse de s’étendre, avec 81 600 mètres carrés de laboratoires de R&D, 66 900 mètres carrés de laboratoires déjà utilisés et 14 700 mètres carrés de laboratoires en construction. Sur la base de la solide croissance des nouvelles commandes, du personnel et de l’espace de laboratoire, nous pensons qu’il y a une forte certitude de forte croissance de la performance de Shanghai Medicilon Inc(688202) . En termes de R&D, la société a augmenté ses investissements dans la technologie PROTAC, les ADC et les médicaments oligonucléotidiques/vaccins ARN en 2022H1 pour répondre aux nouveaux besoins de l’industrie des médicaments innovants.
Risques : la livraison des commandes ne se déroule pas comme prévu ; perte du personnel technique de base ; intensification de la concurrence sur le marché ; risques liés à la protection de l’environnement et à la sécurité de la production.
