Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) ( Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) )
Vue d’ensemble
Description de l’événement : Le revenu de la société pour 2022H1 de 1,863 milliards de yuans a augmenté de 10,93% ; le bénéfice net attribuable à la mère – 0,95 milliards de yuans a diminué de 332,30% ; le bénéfice net attribuable à la mère après déduction – 0,41 milliards de yuans a diminué de 203,57%. Au deuxième trimestre, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 17,76 % pour atteindre 926 millions RMB ; le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 602,97 % pour atteindre 0,46 milliard RMB ; le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 155,86 % pour atteindre 0,22 milliard RMB après déductions.
Sous la pression de la hausse des prix des matières premières et de l’énergie, les performances de la fibre de carbone sont sur le point d’être libérées, ce qui devrait ouvrir la deuxième courbe de croissance. Au cours de la période considérée, la principale activité de la société en matière de fibres de viscose a augmenté en volume et en prix, les ventes et les prix des filaments ayant augmenté respectivement de 10,94 % et de 14,69 % en glissement annuel, mais le coût des produits filamentaires a augmenté de 33,59 % en glissement annuel, et l’augmentation significative des coûts a pesé sur les performances de la société. Par produit, l’activité principale de la société est toujours la fibre de viscose, le revenu 2022H1 de 1,780 milliards de yuans, représentant 95,56% ; le revenu de la fibre de carbone de 39 millions de yuans, représentant seulement 2,11%, dont la filiale de production de grands câbles Jilin Baojing 22H1 production et le statut des ventes à maintenir bonne, a maintenu la pleine production et le plein statut des ventes, le bénéfice net de 62 millions de yuans.
Les marges bénéficiaires sont sous la pression de la double pression des matières premières et de l’énergie, mais le ratio des dépenses a diminué grâce à une bonne gestion des dépenses.
En 2022H1, la marge bénéficiaire brute de la société était de 7,86 % et la marge bénéficiaire nette de -5,05 %, en baisse de 7,68/7,47 % en glissement annuel, respectivement. En ce qui concerne les dépenses, le ratio des dépenses de la société en 2022H1 était de 8,98 %, en baisse de 3,00 % par rapport à l’année précédente. Le ratio des frais de vente était de 0,91 %, en baisse de 0,19 % par rapport à l’année précédente, le ratio des frais de gestion était de 2,33 %, en baisse de 0,41 % par rapport à l’année précédente, le ratio des frais de R&D était de 0,13 %, en baisse de 0,03 % par rapport à l’année précédente, et le ratio des frais financiers était de 5,61 %, en baisse de 2,36 % par rapport à l’année précédente. La baisse significative des coûts financiers est principalement due à la réduction de 29,99 millions RMB des gains et pertes de change.
Les projets d’investissement dans la fibre de carbone seront bientôt mis en production et devraient continuer à contribuer aux bénéfices dans un contexte de prix élevés des produits. En 2022H1, la capacité de production annuelle de 600 tonnes de la ligne de production de fibres de carbone à petits câbles préparée par Jilin Kemec a été achevée et est entrée en production ; et le projet de panneau pultrudé composite en fibre de carbone de 12 000 tonnes de la société a été mis en place et sa construction s’accélère, sa mise en production étant prévue en 2022. Considérant que le prix actuel de la fibre de carbone est à un niveau élevé, selon les données de Baichuan, le prix moyen de la fibre de carbone dans la première moitié de l’année était de 224,5 yuan/kg, une augmentation de 30,4% en glissement annuel, avec les 12.000 tonnes de capacité de production de la société à mettre en service, l’entreprise de fibre de carbone de la société à atteindre une croissance élevée, pour la société d’ouvrir une nouvelle voie de croissance.
Augmentation de la capacité, synergie de la chaîne industrielle, nouvel élan pour la croissance. Du point de vue de l’agencement de l’ensemble de la chaîne industrielle, le lien de la soie brute
Au cours des deux ou trois prochaines années, Carbon Valley prévoit d’ajouter une capacité de 150000 à 200000 tonnes de filaments bruts, ce qui permettra de soutenir efficacement la croissance de la capacité de production de filaments de carbone de l’entreprise. Le groupe s’est engagé à injecter sa participation majoritaire dans Guoxing Carbon Fibre dans la société cotée en bourse dans un délai de trois ans afin de renforcer l’échelle de la capacité de production de fibres de carbone ; l’entreprise de compoundage en aval construira une capacité de production de 12 000 tonnes. La coopération et l’aménagement de l’ensemble de l’industrie ouvriront une deuxième courbe de croissance pour l’entreprise.
Conseil d’investissement : Sur la base de la capacité de production de la société au cours des trois prochaines années, nous prévoyons que le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère de 0,57/3,43/3,69 milliards de yuans, soit une augmentation de 144,10%/501,09%/7,65%, un BPA de 0,02/0,14/0,15 yuans, le cours actuel de l’action correspond à 198/33/31 fois, le premier… Le cours actuel de l’action correspond à 198/33/31 fois, et la première couverture est notée “Hold”.
Risques : Impact de l’épidémie, baisse des prix due à une concurrence accrue dans le secteur, demande en aval plus faible que prévu.
