Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) ( Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Vue d’ensemble
La société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,170 milliards de RMB au premier semestre, en hausse de 30,33 % par rapport à l’année précédente, avec un chiffre d’affaires de 1,189 milliard de RMB au deuxième trimestre, en hausse de 29,62 % par rapport à l’année précédente et de 21,20 % par rapport au premier trimestre ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 181 millions de RMB, en hausse de 49,22 % par rapport à l’année précédente et de 53,39 % par rapport au premier trimestre. Le niveau global des recettes et des bénéfices a légèrement dépassé les attentes en raison de la forte demande en aval. La marge bénéficiaire brute a légèrement augmenté pour atteindre 25,44 % au deuxième trimestre, bénéficiant de la baisse des prix des matières premières métalliques en amont et des prix de l’électricité.
Les condensateurs électrolytiques à l’aluminium et les condensateurs à film ont connu une forte demande en aval, avec un revenu et un bénéfice dépassant légèrement les attentes : les condensateurs électrolytiques à l’aluminium ont réalisé un revenu de 1,787 milliard de RMB, en hausse de 32,02 % en glissement annuel, tandis que les condensateurs à film ont réalisé un revenu de 142 millions de RMB, en hausse de 43,43 % en glissement annuel. La société a principalement bénéficié de l’essor important des industries photovoltaïques, éoliennes et automobiles à énergie nouvelle en aval, et la part commerciale du domaine des énergies nouvelles a continué à croître, tandis que la société a accéléré l’expansion des nouveaux clients et augmenté la part des anciens clients.
L’activité des supercondensateurs est principalement soumise à un système d’appel d’offres, et la publication des revenus sera retardée au cours du premier semestre car plusieurs projets sont encore en phase d’appel d’offres.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : La société a mis en place trois grandes industries de condensateurs, et sa position de leader dans les condensateurs électrolytiques à l’aluminium est solide, tandis que le photovoltaïque et les véhicules à énergie nouvelle aideront la société à étendre horizontalement ses activités de condensateurs à film et de super condensateurs. Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 4,377/ 5,382/ 6,676 milliards de RMB et un bénéfice net de 604/ 8,11/ 1,089 milliards de RMB entre 2022 et 2024. Le PE correspondant est de 39,10/29,13/21,68 fois, ce qui maintient la note “Hold”.
Risques : les ventes de véhicules à énergie nouvelle et d’installations industrielles et d’énergie éolienne photovoltaïque en aval ne sont pas conformes aux prévisions ; les prix des matières premières et les augmentations des tarifs d’électricité ; l’expansion de la clientèle en aval n’est pas conforme aux prévisions.
