360 Security Technology Inc(601360) ( 360 Security Technology Inc(601360) )
Vue d’ensemble
Événement : Le 25 août 2022, 360 Security Technology Inc(601360) a annoncé son rapport semestriel pour 2022. Au cours du premier semestre 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 4,824 milliards RMB, en baisse de 14,16 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 398 millions RMB, en baisse de 169,63 % en glissement annuel ; le bénéfice net après déduction s’est élevé à 505 millions RMB, en baisse de 201,73 % en glissement annuel. Les secteurs d’activité : Internet (publicité + jeux), matériel intelligent, sécurité et autres ont réalisé des recettes d’exploitation de 2,849 milliards RMB, 912 millions RMB et 1,038 milliard RMB respectivement, soit une baisse de 21,96%, 13% et 13,78% en glissement annuel.
La marge brute s’est légèrement améliorée, tandis que le ratio des dépenses a augmenté en glissement annuel. Au premier semestre 2022, la Société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 59,31%, soit une augmentation de 0,41 pct en glissement annuel. Au premier semestre 2022, le ratio des frais de vente, le ratio des frais de gestion, le ratio des frais de recherche et développement et le ratio des frais financiers de la Société étaient de 20,16%, 7,10%, 33,43% et -5,52%, soit une augmentation de 0,28, 1,98, 2,38 et 1,14 pct en glissement annuel, respectivement. La baisse du chiffre d’affaires est principalement due au déclin de l’activité Internet. La principale raison de la baisse est le déclin de l’activité Internet, ce qui a entraîné des pertes en raison de : 1) l’épidémie dans la première moitié de l’année, de nombreux endroits à diffuser, les annonceurs de resserrer le budget, le déclin global de l’industrie de la publicité sur Internet plus grave, 2) l’entreprise de sécurité de l’entreprise a continué à investir, et le premier semestre de l’année est l’entreprise de sécurité pour confirmer la saison morte, 3) l’inclusion de certains investissements importants dans les pertes de l’entreprise sujet.
Le secteur de la sécurité est à l’origine d’une augmentation de la proportion du cadre de sécurité pour améliorer l’ensemble. En 2022H1, la sécurité de l’entreprise et les autres activités (principalement pour les services de sécurité et de technologie des gouvernements et des entreprises, les services d’hébergement, les services de cloud/cloud, etc.) ont représenté 21,52% du chiffre d’affaires, contre 16,23% en 2021H1, soit une augmentation de 5,29 pct. Au début de l’année, l’entreprise a annoncé une transformation complète de l’entreprise de sécurité numérique, commençant un nouveau voyage pour mener le développement de la sécurité numérique. Grâce à une culture continue dans l’industrie et la région, l’entreprise a atteint une croissance continue des clients et des commandes : les signatures de nouveaux clients ont augmenté de près de 30 % en glissement annuel, dont les signatures de nouveaux clients dans l’activité régionale ont augmenté de près de 50 % en glissement annuel, et le montant des nouvelles signatures a augmenté de plus de 30 % en glissement annuel. Le chiffre d’affaires des produits de sécurité de base a continué de croître à un rythme élevé : le chiffre d’affaires des produits de la société, à savoir la connaissance de la situation basée sur le cerveau de la sécurité numérique et la sectorforme opérationnelle de sécurité XDR, a augmenté de plus de 70 % en glissement annuel ; le chiffre d’affaires des commandes de produits NDR a été multiplié par plus de 1,5 en glissement annuel ; le chiffre d’affaires des produits de cartographie du cyberespace a augmenté de plus de 80 % en glissement annuel. En ce qui concerne l’expansion des villes, la société a réussi à confirmer les commandes pour Suzhou, Qingdao et Hebi, et a également établi des contacts approfondis avec un certain nombre de villes, avec une forte dynamique de développement commercial.
L’activité Internet a été affectée par l’environnement général, mais l’entreprise dispose d’une base solide. L’épidémie a continué à se répéter au cours du premier semestre et la croissance globale du marché a été mise sous pression. Selon le Comité de l’industrie du jeu de l’Association chinoise de l’audio et de la vidéo et d’autres départements faisant autorité, au premier semestre 2022, le revenu réel des ventes du marché des jeux en Chine était de 147789 milliards de yuans, en baisse de 1,8 % en glissement annuel ; l’échelle des utilisateurs de jeux était d’environ 666 millions de personnes, en baisse de 0,13 % en glissement annuel, et l’échelle des utilisateurs a légèrement diminué, de sorte que le dividende de la croissance des utilisateurs dans l’industrie du jeu s’est presque estompé et est entré dans l’ère de la concurrence des actions. L’entreprise dispose d’un trafic stable pour jeter les bases : selon les données d’Ariadne Consulting, en 2022H1, le taux de pénétration du marché des produits de sécurité pour PC de l’entreprise est de 99,5 %, avec un nombre moyen d’utilisateurs actifs mensuels de 480 millions, le marché de la sécurité reste le premier ; le taux de pénétration du marché des navigateurs pour PC est de 87,7 %, avec un nombre moyen d’utilisateurs actifs mensuels de 420 millions ; le nombre moyen d’utilisateurs actifs mensuels des produits de sécurité pour mobiles atteint 370 millions. En 2022H1, le taux de pénétration du marché des PC de la société et le nombre d’utilisateurs actifs ont tous deux augmenté de manière significative. En tant que position principale de la société dans la commercialisation de l’Internet, le trafic du terminal PC reste relativement stable, fournissant une base solide pour l’activité Internet.
Conseil d’investissement : L’activité de la société étant affectée par l’environnement général du marché, nous abaissons le chiffre d’affaires de la société à 10,665/12,100/13,949 milliards de RMB en 20222024, avec des taux de croissance respectifs de -2,03%/13,45%/15,28% ; nous abaissons le bénéfice net de la société à 605/10,80/1,535 milliards de RMB en 20222024, avec des taux de croissance respectifs de -32,94%/78,9%. Le BPA correspondant pour 20222024 est de 0,08 RMB/0,15/0,21, et le cours actuel de l’action correspond à un PE de 86/48/34 fois respectivement. Maintenir la note “Buy”.
Risques : intensification de la concurrence sur le marché ; le développement de nouveaux produits n’est pas conforme aux attentes ; la stratégie n’est pas conforme aux attentes ; risques de ralentissement économique.
