Jenkem Technology Co.Ltd(688356) ( Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
Vue d’ensemble
Événement : La société a publié son rapport semestriel pour 2022, réalisant un revenu d’exploitation de 215 millions RMB au cours de la période considérée, soit une augmentation de 37,9 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 111 millions RMB, soit une augmentation de 38,1 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 96 millions RMB, soit une augmentation de 24,0 % en glissement annuel. Commentaire.
La croissance des bénéfices a été conforme aux attentes, avec une forte croissance des revenus en Chine. Après avoir surmonté l’impact de l’épidémie, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 113,9 millions de RMB au deuxième trimestre, en hausse de +32,8 %/+13,0 % par rapport à l’année précédente, principalement grâce à l’augmentation des commandes et des revenus des services techniques. La croissance des revenus en Chine a été forte, tandis que la croissance à l’étranger a ralenti. La croissance du chiffre d’affaires de la société en Chine est principalement due à la mise sur le marché des quatre produits innovants PEG à action prolongée, et nous nous attendons à ce que les produits finis continuent de croître ; la croissance du chiffre d’affaires de la société à l’étranger est principalement due à la croissance régulière des commandes de produits finis de dispositifs médicaux et à l’augmentation de l’utilisation des produits en raison de l’avancement du développement clinique par les clients R&D pharmaceutiques en aval à l’étranger. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise continue de croître à l’avenir, au fur et à mesure que le pipeline de clients en dehors de la Chine progresse et que les produits sont lancés.
Croissance régulière de la marge brute et augmentation des investissements en R&D. En 2022H1, la marge brute consolidée de la société était de 85,2 %, soit une augmentation de 0,5 % en glissement annuel, principalement due à l’effet d’échelle des coûts de production en raison de l’augmentation des volumes de commandes, aux changements dans la structure des produits exportés et à une augmentation des revenus des services techniques. Les ratios de frais commerciaux, administratifs et financiers ont été de +1,0 pt/-0,5 pt/-1,7 pt en glissement annuel, l’augmentation en glissement annuel du ratio de frais commerciaux étant principalement due aux efforts continus de la société pour développer son équipe de vente en dehors de la Chine et l’augmentation en glissement annuel du ratio de frais financiers étant principalement due à l’impact des taux de change. La société a investi 43,9 millions de RMB dans les dépenses de R&D au cours du premier semestre, soit une augmentation de 137 % en glissement annuel, et le ratio des dépenses de R&D était de 20,0 %, soit une augmentation de 8,4 % en glissement annuel. L’augmentation significative des dépenses de R&D et du ratio des dépenses était principalement due à l’augmentation des dépenses pour les principaux produits de la société au fur et à mesure des progrès cliniques.
Les projets auto-développés progressent de manière ordonnée et de nouvelles applications ouvrent de nouvelles courbes de croissance. Le produit de la société, l’irinotécan à base de polyéthylène glycol, a achevé le recrutement clinique du premier sujet en phase II pour le traitement du cancer du poumon à petites cellules le 16 novembre de l’année dernière, le recrutement complet devant être achevé d’ici 2022, et la deuxième indication pour le traitement du gliome en association avec le témozolomide sera également lancée dans des essais cliniques de phase II dans un avenir proche. Dans le même temps, la société se lance activement dans de nouvelles applications du polyéthylène glycol et a lancé un certain nombre de nouveaux produits tels que les systèmes d’administration d’acides nucléiques et le lieur PROTAC, qui devraient contribuer à la croissance à long terme de la société.
Prévisions de bénéfices : nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société s’élèvera à 469600/743 millions de NT$ en 20222024, soit une augmentation annuelle de 33,5/28,0 %/23,8 % respectivement ; le bénéfice net s’élèvera à 237283/363 millions de NT$, soit une augmentation annuelle de 34,6 %/19,6 %/28,4 % respectivement. Le dernier cours de clôture correspond à PE 54/45/35 fois, la société a la compétitivité mondiale de l’entreprise leader PEG médical, avec la seconde moitié de cette année Panjin nouvelle capacité de production de libération des problèmes de capacité peut être efficacement résolu, l’application future de nouvelles scènes, les commandes des clients anciens et la promotion des produits d’auto-recherche est prévu d’apporter une nouvelle croissance pour la société, maintenir “acheter “Classement.
Risque : risque de promotion du marché, risque de baisse de la marge brute, risque d’itération de la technologie de base, risque que la technologie de synthèse des dérivés du polyéthylène glycol et le produit ne puissent pas répondre à la demande du client, risque de perte de commande du client, risque d’échec de la recherche et du développement.
