Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) ( Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
Événement :
La société a publié le rapport semestriel 2022, au cours de la période considérée, la société a réalisé un revenu d’exploitation total de 3,867 milliards de yuans, -4,63% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 131 millions de yuans, -25,02% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction de la non-conformité de 0,93 milliard de yuans, -40,30% en glissement annuel.
Points forts de l’investissement :
Performance conforme aux attentes, croissance de la gestion thermique des nouvelles énergies : le premier semestre de l’entreprise a réalisé un revenu d’exploitation total de 3,867 milliards de yuans, -4,63% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée 131 millions de yuans, -25,02% en glissement annuel, la performance est fondamentalement conforme aux attentes, principalement en raison de l’impact épidémique des véhicules commerciaux, les ventes de machines de construction ont fortement diminué et les prix des matières premières à un niveau élevé, les coûts de transport, les tarifs et d’autres facteurs. Les performances de l’entreprise ont diminué. Par activité, l’activité véhicules commerciaux et tout-terrain a réalisé des recettes d’exploitation de 2,05 milliards RMB, soit une augmentation de -24,7 % en glissement annuel, principalement due à l’impact du facteur épidémique, la part des recettes continuant à baisser à 53,1 % ; l’activité véhicules de tourisme a réalisé des recettes d’exploitation de 1,42 milliard RMB, soit une augmentation de 37,8 % en glissement annuel, la part des recettes augmentant à 36,8 %, principalement grâce à la forte croissance de la gestion thermique des véhicules à énergies nouvelles, dont La gestion thermique des véhicules à énergie nouvelle a réalisé un revenu d’exploitation de 790 millions RMB, soit une hausse de 105,2 % en glissement annuel. Nous pensons que la société, en tant que fournisseur le plus complet au monde de produits de gestion thermique pour les véhicules à énergie nouvelle, continuera à bénéficier de la croissance rapide de la demande de gestion thermique dans les véhicules à énergie nouvelle, le stockage d’énergie et d’autres domaines grâce à son schéma commercial “1+3+N”. Au cours du premier semestre de l’année, l’entreprise s’est vu attribuer un certain nombre de projets liés aux énergies nouvelles, tels que les produits de contrôle électrique et de refroidissement liquide des puces d’une entreprise automobile de référence en matière d’énergies nouvelles en Amérique du Nord, les produits de gestion thermique d’une sectorforme idéale et la plaque de refroidissement à eau de la voiture Xiaopeng.
La marge brute a légèrement augmenté, la rentabilité devrait s’améliorer : le premier semestre des véhicules commerciaux, la marge brute des activités non routières 21,05%, en baisse de 1,95pct en glissement annuel, principalement en raison de l’impact des matières premières, des prix élevés du fret, etc., tandis que la marge brute des voitures particulières 15,07%, une augmentation de 0,37pct en glissement annuel, devrait être principalement due à l’échelle de la gestion thermique des nouvelles énergies à améliorer. La marge bénéficiaire brute globale de la société est de 19,53%, en baisse de 1,6pct en glissement annuel, y compris la marge bénéficiaire brute du T2 de 19,85%, une légère augmentation de 0,6pct. 14,65% au cours du premier semestre de l’année, une augmentation de 0,07pct, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de recherche et développement de la société, le premier semestre des dépenses de recherche et développement de 178 millions de yuans, représentant une forte proportion des recettes 4,6%. Avec la normalisation de la prévention et du contrôle des épidémies et la stabilisation de la politique de croissance, on s’attend à ce que la demande de véhicules commerciaux et d’engins de construction s’améliore progressivement, associée au prix élevé de l’acier en amont, de l’aluminium et d’autres matières premières en vrac, ainsi qu’au contrôle interne des coûts et à la réduction des coûts de la société, la rentabilité de la société devrait s’améliorer.
Prévisions de bénéfices et conseils d’investissement : Nous prévoyons que le chiffre d’affaires 20222024 de la société sera de 8,926 milliards de yuans, 10,828 milliards de yuans et 13,080 milliards de yuans, que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée sera de 298 millions de yuans, 475 millions de yuans et 673 millions de yuans, que le BPA sera de 0,38 yuan, 0,60 yuan et 0,85 yuan, respectivement, en tenant compte de la nouvelle énergie thermique de la société. Gestion de la croissance élevée, maintenir la note d’achat.
Facteurs de risque : ventes d’automobiles inférieures aux prévisions, expansion de la gestion thermique des nouvelles énergies inférieure aux prévisions, fluctuations importantes des prix des matières premières.
