Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Vue d’ensemble
Événement : Le 23 août 2022, Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) a publié son rapport semestriel pour 2022, réalisant un revenu d’exploitation de 1,792 milliard de RMB au premier semestre, soit une augmentation d’environ 14,47 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 520 millions de RMB, soit une diminution de 5,30 % en glissement annuel ; un bénéfice net après déduction de 412 millions de RMB, soit une diminution de 10,22 % en glissement annuel.
L’activité principale a connu une croissance régulière et l’activité d’abonnement a bien fonctionné. Au cours du premier semestre de l’année, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 791,2 millions de RMB dans le cadre de son activité principale, soit une augmentation de 14,47 % par rapport à l’année précédente, dont 1 237,48 millions de RMB provenant de l’activité d’abonnement, soit une augmentation de 42,94 % par rapport à l’année précédente, représentant 69 % du chiffre d’affaires et une augmentation de 14 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La société a mis en pratique sa stratégie d’innovation indépendante et a maintenu une tendance à la croissance rapide des dépenses de recherche et développement. Au cours du premier semestre de l’année, la société a investi 644 millions de RMB dans la R&D, soit une augmentation de 46,66 % en glissement annuel ; la proportion de l’investissement total en R&D par rapport aux recettes d’exploitation était de 35,92 %, soit une augmentation de 7,88 points de pourcentage par rapport à la même période, principalement due à l’augmentation du personnel de R&D au cours du second semestre de l’année dernière.
Le nombre d’appareils actifs a continué de croître malgré le vent contraire, et le secteur des abonnements personnels a connu une croissance rapide. Le chiffre d’affaires de l’activité d’abonnement aux services de bureau personnels en Chine s’est élevé à 939,82 millions RMB, soit une hausse de 40,53 % par rapport à l’année précédente. La société a enregistré une croissance du nombre de dispositifs actifs sur une base mensuelle, en surmontant un ralentissement marqué des expéditions mondiales de PC et de téléphones mobiles. Au 30 juin 2022, le nombre d’appareils actifs mensuels pour les produits clés était de 570 millions, soit une augmentation de 13,77 % en glissement annuel, tandis que le nombre annuel cumulé d’abonnés individuels payants atteignait 28,56 millions, soit une augmentation de 30,53 % en glissement annuel, entraînant une croissance rapide et continue des revenus de l’activité d’abonnement individuel.
La base d’abonnés au cloud public s’est élargie et la transformation du système d’abonnement institutionnel s’est accélérée. Le chiffre d’affaires de l’activité d’abonnement et de services institutionnels en Chine au premier semestre s’est élevé à 297,66 millions RMB, soit une augmentation de 51,08 % en glissement annuel. La sectorforme de bureau numérique de la société a ajouté 1 838 clients gouvernementaux et entreprises au premier semestre, ce qui a stimulé la croissance du chiffre d’affaires de la sectorforme de bureau numérique (produits en nuage). Sur le marché des services de cloud public, la société a lancé les versions commerciales et d’entreprise de Kingsoft Digital Office Platform et a intensifié la promotion marketing, ce qui a permis d’augmenter le nombre d’entreprises actives sur le réseau public et d’obtenir une forte croissance des revenus d’abonnement ; le taux de renouvellement des entreprises a dépassé 70 % et le taux de renouvellement du montant a dépassé 100 %. Au cours de la période considérée, les recettes de la société liées au cloud public ont doublé d’une année sur l’autre.
Conseil d’investissement : l’entreprise dispose d’avantages en matière de R&D, de produits et de services dans le domaine des logiciels de bureau, et la tendance à la forte croissance des activités d’abonnement devrait se poursuivre. Le chiffre d’affaires de la société pour les années 20222024 devrait s’élever à 4,086, 5,407 et 7,004 milliards de yuans respectivement, et le bénéfice net attribuable à la mère à 1,258, 1,651 et 2,273 milliards de yuans respectivement, avec un BPA de 2,73, 3,58 et 4,93 yuans/action respectivement. Maintenir la note “Buy”.
Risques : l’innovation technologique n’est pas aussi bonne que prévu ; la promotion de la lettre de création d’entreprise n’est pas aussi bonne que prévu ; la demande des clients n’est pas aussi bonne que prévu.
