Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) ( Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
Événement : Le 26 août 2022, la société a publié son rapport semestriel pour 2022, H1 2022, la société a réalisé un revenu total de 412 millions de RMB, soit une augmentation de 11,81 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 137 millions de RMB, soit une diminution de 16,56 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 109 millions de RMB après déductions, soit une augmentation de 45,85 % en glissement annuel.
Commentaire.
Croissance significative du bénéfice net attribuable à la mère au deuxième trimestre et expansion verticale et horizontale de l’activité LIDAR
Selon l’annonce de la société, celle-ci a réalisé des recettes d’exploitation de 203 millions de RMB au deuxième trimestre 2022, soit une augmentation de 3,52 % en glissement annuel et une diminution de 2,93 % en séquentiel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 83 millions de RMB, soit une augmentation de 88,70 % en glissement annuel et une augmentation de 53,10 % en séquentiel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 68 millions de RMB après déduction, soit une augmentation de 79,58 % en glissement annuel et une augmentation de 65,85 % en séquentiel. La croissance significative du bénéfice net après déduction est due à la croissance rapide des revenus provenant des composants optiques et des microscopes, ainsi qu’à l’augmentation du gain de change au cours du premier semestre de l’année en raison de la dépréciation du taux de change RMB. En juillet 2022, la société a remporté l’appel d’offres pour un terrain de 32 acres dans la zone de haute technologie de Ningbo pour la base de production d’équipements optiques médicaux et de composants optiques de précision, ce qui devrait améliorer encore la configuration industrielle de la société.
Les produits de composants optiques de la société sont des lentilles de lecteurs de codes à barres, des composants optiques plats et des composants optiques d’imagerie professionnelle, principalement utilisés dans les lecteurs de codes à barres, la vision industrielle, l’imagerie professionnelle, l’optique automobile/LiDAR et d’autres domaines, y compris LiDAR, la société fournit des produits optiques plus complets, couvrant les modules d’émission, les modules de réception, les systèmes de balayage et d’autres segments majeurs, avec Quanergy, Hoser, Innoviz, Magna, Innova, et d’autres sociétés. La société a maintenu une relation de coopération stable et bonne avec Quanergy, Hoser, Innoviz, Magna, Innovusion, North Star Photonics et d’autres entreprises célèbres dans le domaine du LIDAR, et a ouvert avec succès plusieurs nouveaux clients importants, élargissant le groupe de clients LIDAR des voitures particulières et des véhicules commerciaux au transport ferroviaire, à l’automatisation industrielle, à la sécurité intelligente, à la mise en réseau des véhicules, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) et à d’autres domaines, et élargissant les produits des pièces détachées aux machines complètes LIDAR. Nous pensons que l’entreprise bénéficiera du développement de l’industrie LIDAR.
En termes de rentabilité, la marge bénéficiaire nette de la société a augmenté de manière significative au deuxième trimestre. Au premier semestre 2022, la marge brute de la société était de 41,11 % et la marge nette de 33,14 % ; au deuxième trimestre 2022, la marge brute de la société était de 41,19 %, soit une diminution de 2,41 % en glissement annuel et une augmentation de 1,61 % en glissement annuel, tandis que la marge nette était de 40,72 %, soit une augmentation de 18,37 % en glissement annuel et de 18,94 % en glissement annuel. Nous pensons qu’avec la poursuite de l’expansion de l’activité moyen-haut de gamme de la société, la capacité d’innovation de la société et la gestion de l’efficacité des ventes continuent à s’améliorer, la marge brute globale de la société devrait continuer à s’améliorer.
Du côté des dépenses, l’entreprise a un bon contrôle global des dépenses. Le ratio des dépenses de la société en S1 2022 était de 9,54%, dont le ratio des frais de vente, le ratio des frais de gestion et le ratio des frais financiers étaient respectivement de 3,87%, 15,10% et -9,44%, soit une diminution de 0,41pct, une augmentation de 2,27pct et une diminution de 10,36pct en glissement annuel. Sur une base trimestrielle, le ratio des frais de vente, le ratio des frais administratifs et le ratio des frais financiers de la Société au T2 2022 étaient respectivement de 4,22%, 17,83% et -20,09%, soit une diminution de 0,35pct, une augmentation de 4,53pct et une diminution de 23,07pct en glissement annuel, et une augmentation de 0,69pct, 5,36pct et une diminution de 20,99pct en glissement annuel.
L’entreprise continue de se concentrer sur l’innovation technologique et d’augmenter ses investissements en R&D. Au premier semestre 2022, la société a investi 40 millions de RMB dans la R&D, soit une augmentation de 43,82 % en glissement annuel, et le ratio des dépenses de R&D était de 9,72 %. L’augmentation des dépenses de R&D est principalement due à l’augmentation des investissements dans la R&D. Le centre technologique de la société a été reconnu comme un centre technologique d’entreprise national, et la “recherche et l’application d’un microscope d’imagerie de cellules vivantes à ultra-haute résolution”, un projet national d’instrument scientifique majeur dirigé par la société, progresse bien. Le projet “Recherche et développement d’un système de microscope confocal multispectral haut de gamme à balayage parallèle” a été inscrit sur la liste des projets majeurs de la stratégie d’innovation scientifique et technologique 2025 de Ningbo.
Les composants optiques continuent de se développer, et la demande du marché pour les activités liées aux véhicules est forte.
L’entreprise a activement saisi la tendance à la haute précision, à l’automatisation et à l’intelligence des instruments scientifiques et la direction du développement des composants optiques dans les domaines de l’Internet des objets, de la conduite autonome et de l’intelligence artificielle, et a accéléré l’expansion des activités émergentes de milieu et haut de gamme, telles que l’optique embarquée, le LIDAR et la vision artificielle.
(1) Segment de la lecture de codes à barres : les clients en aval sont affectés par la pénurie de puces et de composants électroniques connexes, et la demande est temporairement ralentie ; la société répond activement à cette situation, d’une part, la société saisit avec précision la demande des clients de la lecture de codes à barres et accélère l’introduction de nouveaux produits, et un certain nombre de nouveaux produits de lentilles de codes à barres ont commencé la production de masse ; d’autre part, la société accélère l’activité des composants complexes de la lecture de codes à barres, et a déjà obtenu des commandes en vrac de la part de clients principaux sur le marché, de manière continue. D’autre part, la société a accéléré son entrée dans le secteur des composants complexes de lecture de codes à barres et a déjà obtenu des commandes en gros de la part des principaux clients du marché. Si la pénurie de noyaux s’améliore progressivement au cours du second semestre, la demande en aval pourrait être effectivement renforcée.
(2) Secteur de la vision industrielle : la société a développé activement de nouveaux produits et a recruté de nouveaux clients ; parmi ceux-ci, les lentilles liquides à focalisation rapide de la société fournies à Cognex et Zebra ont été expédiées régulièrement ; en outre, le premier objectif zoom magnétique au monde pour les grands entrepôts a commencé à être expédié en petits lots, qui présente les caractéristiques de la plus petite taille et de la vitesse de zoom extrêmement rapide parmi les produits similaires et qui est très demandé.
(3) Activité optique LIDAR : La société a maintenu une coopération stable et de qualité avec Quanergy, Hoser, Innoviz, Magna, Innovusion, North Wake Photonics et d’autres sociétés étrangères bien connues dans le domaine du LIDAR, et a réussi à ouvrir plusieurs nouveaux clients importants, élargissant la base de clients LIDAR des voitures particulières et des véhicules commerciaux au transport ferroviaire, à l’automatisation industrielle, à la sécurité intelligente, à la mise en réseau des véhicules, 3000, etc. Nous avons élargi notre clientèle LIDAR des voitures particulières et des véhicules commerciaux au transport ferroviaire, à l’automatisation industrielle, à la sécurité intelligente, à la mise en réseau des véhicules, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) et à d’autres domaines, et nous avons étendu nos produits des pièces détachées aux OEM LIDAR complets. En outre, la société continuera d’accroître la recherche et le développement du LIDAR, d’augmenter les investissements dans les lignes et les équipements de production, de développer des clients réputés en dehors de la Chine, de continuer à améliorer sa part de marché et de maintenir sa position dominante dans ce domaine.
(4) Activité de lentilles de voiture : comme l’échelle du marché des lentilles de voiture continue de s’étendre et que la demande des clients augmente, les ventes de pièces frontales de lentilles de voiture de la société augmentent régulièrement.
(5) activité d’imagerie professionnelle : l’entreprise a développé et produit de manière indépendante des lentilles de lithographie pour les équipements de lithographie laser sans masque pour PCB, avec des commandes suffisantes en cours, maintenant une croissance régulière ; la fourniture de nouveaux composants optiques biométriques a atteint des ventes en volume.
La structure des produits d’instruments optiques a été optimisée à un rythme accéléré, et la rentabilité de l’entreprise continue de croître.
Le marché chinois des microscopes a de bonnes bases, mais il existe encore un vide dans le marché des produits haut de gamme. Les microscopes haut de gamme chinois ont un faible niveau de maîtrise technique du noyau, et seules quelques entreprises sont équipées pour produire des microscopes haut de gamme. Parallèlement au processus de fabrication intelligente de la Chine, le pays a continué à introduire des politiques pertinentes pour guider l’industrie manufacturière à se déplacer progressivement vers le haut de gamme, l’avenir des entreprises locales de microscopes haut de gamme de la Chine sont attendus pour capturer davantage la part de marché de microscope haut de gamme de la Chine, l’espace de développement du marché est grand.
Au premier semestre 2022, l’activité de microscope éducatif général de la société a fait des progrès constants, et le revenu des produits de la série NEXCOPE de la marque de microscope optique haut de gamme a dépassé 40 millions de RMB, ce qui représente une croissance de près de 70 % en glissement annuel, la croissance de la demande provenant principalement des clients du domaine des sciences de la vie, du domaine des tests industriels et du domaine médical.
(1) Domaine des sciences de la vie : le microscope confocal développé par la société progresse bien, et la société répond activement à la demande de ” localisation des instruments scientifiques ” pour accélérer la part de marché. En 2022, les clients d’essai du microscope confocal H1 ont dépassé 50, couvrant les institutions de recherche scientifique, les universités, les hôpitaux, etc., et a développé les marchés d’outre-mer, devrait atteindre des dizaines de séries de ventes cette année.
(2) Domaine de l’inspection industrielle : la société a développé un certain nombre de nouveaux produits et a activement amélioré la gamme de produits des microscopes industriels, et le revenu des microscopes d’inspection industrielle a augmenté de plus de 100 % en glissement annuel.
(2) Domaine médical : la société a poursuivi son expansion sur le marché émergent des systèmes de microscopes intégrés et a réalisé des ventes en volume de scanners de coupes numériques, de microscopes motorisés de diagnostic pathologique et d’imageurs cellulaires NCM, etc. Parallèlement, la société a accéléré le développement et la production de nouveaux produits et a établi une coopération avec plusieurs clients leaders dans le domaine des produits optiques médicaux en Chine.
R&D et innovation permanentes pour renforcer la compétitivité de l’entreprise.
Le centre technologique de l’entreprise a été reconnu comme un centre technologique d’entreprise national, et le poste de travail postdoctoral national a reçu le prix “Ningbo Excellent Postdoctoral Workstation in 2022” ; l’entreprise a dirigé le projet spécial “Recherche et application d’un microscope d’imagerie de cellules vivantes à ultra-haute résolution” du “14e plan quinquennal”. La “recherche et l’application d’un microscope d’imagerie de cellules vivantes à ultra-haute résolution” progresse bien, et la “recherche et le développement d’un système de microscope confocal multispectral haut de gamme à balayage parallèle” figure parmi les principaux projets de l’Innovation scientifique et technologique 2025 de Ningbo ; en août, l'”imageur de microscope à fluorescence à haute résolution” dirigé par la société figure parmi les principaux projets de l’Innovation scientifique et technologique 2025 de Ningbo. En août, le projet de “Développement d’un système de balayage et d’analyse automatique pour l’imageur de microscope à fluorescence à haute résolution” mené par la société a passé avec succès l’évaluation complète des performances organisée par le Centre de recherche et de développement des hautes technologies du ministère des Sciences et des Technologies.
En termes de recherche et développement technologique, la société a achevé le développement du système de microscope confocal laser NCF950, a conquis la technologie de préparation de la lentille centrale de l’endoscope, et a fait des progrès importants dans l’assemblage AA de la lentille du code-barres et des composants optiques centraux du LIDAR. La société a présidé à la révision de la norme GB/T220552022 “Dimensions de connexion des composants d’imagerie de microscope” et a participé à la révision de la norme GB/T413982022 “Exigences minimales pour le barillet des binoculaires de microscope”, qui ont été publiées et mises en œuvre par le Comité national d’administration de la normalisation, et la norme internationale ISO 93452019 “Exigences techniques pour les composants d’imagerie de microscope”, qui a été présidée par la société, a été sélectionnée comme La norme internationale ISO 93452019 “Exigences techniques pour les composants d’imagerie des microscopes” a été sélectionnée comme deuxième prix du projet de norme “China Standard Innovation Contribution Award” et a été publiée. À la fin de la période considérée, la société avait pris la tête de la préparation d’une norme internationale, dirigé ou participé à la préparation de 91 normes nationales et industrielles et d’une norme de groupe, et était un chef de file en matière de normes industrielles.
La société a établi des relations de coopération stables avec l’université de Zhejiang, l’université de Fudan, l’Académie chinoise des sciences et d’autres institutions chinoises renommées. Parmi eux, le Ningbo Research Institute of Optoelectronic Science and Engineering of Zhejiang University, créé conjointement par la société et l’université de Zhejiang, a introduit avec succès 3 équipes de recherche de l’université de Zhejiang et 2 sectors-formes d’innovation technologique telles que la “Ningbo Advanced Optoelectronic Technology Innovation Public Service Demonstration Platform” pour parvenir à un développement synergique de la production, des universités, de la recherche et des ressources gouvernementales et promouvoir l’industrialisation des technologies avancées.
Accorder une grande importance à la réserve de talents et améliorer activement le système de gestion de la production.
La société attache une grande importance à la construction des ressources humaines. Au cours du premier semestre 2022, l’entreprise a mis en place plus de dix bases techniques de R&D, et a réalisé le “plan Xinying” pour les cadres de niveau intermédiaire et les cadres techniques, le “plan Xinchen” pour les techniciens de R&D, et le “plan New Seedling” pour les nouveaux étudiants. Le “New Seedling Plan” a été mis en œuvre pour favoriser la croissance de l’organisation et renforcer continuellement la construction et la réserve de l’équipe de talents. Dans le même temps, la société a mis en place un mécanisme d’incitation efficace. Au cours du premier semestre 2022, grâce à la mise en œuvre de la sectorforme d’actionnariat des salariés visant à réduire la participation et à la deuxième phase du programme d’incitation par actions restreintes, 91 bénéficiaires d’incitations ont pu encaisser leurs actions, ce qui a renforcé la stabilité et la motivation de l’équipe de talents de base de la société et a donné un élan durable au développement stable à long terme de l’entreprise.
La société a encouragé la construction de technologies de l’information pour ses opérations et sa gestion sur tous les fronts, et a réalisé une gestion systématique des sectorformes dans tous les aspects de ses activités. Au cours du premier semestre 2022, la société a investi un total de plus de 30 millions de RMB dans des logiciels de technologie de l’information et des équipements d’automatisation afin de promouvoir la construction de divers systèmes de technologie de l’information à haute intensité, et a lancé un certain nombre de projets de systèmes de technologie de l’information, le département de gestion de l’information dirigeant le projet de mise à niveau de l’ERP. Dans le secteur manufacturier, le système MES/WMS a été continuellement promu et amélioré, permettant à l’atelier de réaliser une traçabilité complète et exhaustive des produits et une visualisation en temps réel des données dynamiques. Le projet PLM mené par l’Institut de recherche a permis d’améliorer considérablement la gestion des processus de production et de construire une solide sector-forme de données pour l’optimisation et l’itération continues des processus ultérieurs.
Prévisions de bénéfices et évaluation des investissements
Profitant de la substitution nationale des microscopes haut de gamme et de la tendance à l’intelligence automobile, la demande de microscopes haut de gamme et de composants optiques de la société est élevée. La société cultive le domaine de l’optique depuis de nombreuses années, avec un niveau technique élevé, un faible coût marginal de développement des nouveaux produits et une forte force concurrentielle. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 272 millions de yuans, 343 millions de yuans et 451 millions de yuans, et le cours de clôture actuel correspond à un PE de 39,35 fois, 31,27 fois et 23,78 fois.
Facteurs de risque
1、Risques de leadership technologique non durable et de perte de personnel et de technologie de base 2、Risques d’expansion du marché 3、Risques de changement de politique commerciale dans les principaux pays de vente.
