Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) ( Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Points forts des investissements
Les performances de la société se situent à la médiane des prévisions : la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10,363 milliards de RMB en 2022H1, soit +180,13% en glissement annuel, et un bénéfice net de 2,906 milliards de RMB, soit +271,32% en glissement annuel, ce qui correspond à la médiane des prévisions. La marge bénéficiaire brute est de 43,04 %, +7,64 % par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette est de 28,72 %, +6,73 % par rapport à l’année précédente. Au deuxième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,214 milliards de RMB, +143,92 % par rapport à l’année précédente, +1,26 % par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net attribuable de 1,408 milliard de RMB, +184,04 % par rapport à l’année précédente, -6,01 % par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute est de 42,06 %, +5,89 % en glissement annuel, -1,98 % en glissement annuel, la marge bénéficiaire nette est de 27,76 %, +3,37 % en glissement annuel, -1,94 % en glissement annuel.
Disposition d’intégration de l’électrolyte, forte rentabilité : l’électrolyte, selon les estimations, la société 2022H1 revenu de 9,5 milliards de yuans, environ 11-12 millions de tonnes d’expéditions, une seule tonne de bénéfice net d’environ 20.000 yuans. Parmi eux, les expéditions du deuxième trimestre s’élèvent à environ 65 000 tonnes, le bénéfice net par tonne est d’environ 18 000 yuans, ce qui représente une baisse par rapport à l’année précédente, mais maintient un niveau élevé. Les expéditions annuelles devraient atteindre 330000 tonnes. Le rapport entre l’auto-approvisionnement en hexafluorophosphate de lithium et l’électrolyte est proche de 100%. La société a défini les matières premières en amont de l’hexafluorophosphate de lithium, telles que l’acide fluorhydrique, le pentafluorure de phosphore et le fluorure de lithium, réalisant ainsi un schéma intégré descendant. En outre, en ce qui concerne les additifs, la capacité de production d’additifs tels que le LiFSI et le VC étant progressivement libérée, le bénéfice de l’entreprise peut être augmenté, dans une certaine mesure, pour couvrir le cycle baissier des prix de l’hexafluorophosphate de lithium.
L’activité des matériaux d’anode devrait se développer rapidement : pour les précurseurs de phosphate de fer, on estime que le revenu de la société en 2022H1 est d’environ 320 millions de yuans, avec un volume d’expédition d’environ 15 000 tonnes et un bénéfice net d’environ 0,77 million de yuans par tonne. La nouvelle capacité de 100000 tonnes/an à Yichang Zhijiang, dans la province du Hubei, devrait être mise en service au troisième trimestre, et les expéditions annuelles devraient atteindre 80 000 tonnes, doublant ainsi la croissance d’une année sur l’autre.
Conseil d’investissement : Étant donné que l’entreprise est une société leader dans le domaine des électrolytes, la disposition intégrée des électrolytes, des additifs et d’autres matières premières a permis d’accumuler des avantages en termes de coûts, et l’activité des matériaux d’anode se développe rapidement, ce qui devrait créer un nouveau point de croissance. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour 20222024 sera de 5,268, 6,791 et 7,836 milliards de yuans, soit +138,6%, 28,9% et 15,4% en glissement annuel, et le cours actuel de l’action correspond à 14 fois le PE en 2023.
Risques : chute importante des prix des produits, production et ventes de véhicules à énergie nouvelle inférieures aux prévisions, libération de capacité inférieure aux prévisions, risques d’autres événements inattendus.
