Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
La société a publié le rapport semestriel 2022 : 1) la société a réalisé des recettes d’exploitation de 1,760 milliard de yuans au premier semestre, soit une augmentation de 42,08 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net de 396 millions de yuans, soit une augmentation de 57,20 % en glissement annuel. 2) à partir d’un seul deuxième trimestre, la société a réalisé des recettes de 926 millions de yuans (+52,47 % en glissement annuel / +11,03 % en glissement annuel) ; elle a réalisé un bénéfice net de 216 millions de yuans (+63,96 % en glissement annuel / +11,03 % en glissement annuel). 63,96%/+20,00% en glissement annuel/quotidien)
La rentabilité a continué de s’améliorer. La marge bénéficiaire brute globale de la société au premier semestre de l’année était d’environ 40,07 %, soit une augmentation de 1,49 % par rapport à l’année précédente ; la marge bénéficiaire nette attribuable était d’environ 22,51 %, soit une augmentation de 2,16 % par rapport à l’année précédente, nous pensons que l’augmentation de la rentabilité a principalement bénéficié de l’effet de l’augmentation de l’échelle de production superposé à un meilleur contrôle des dépenses, plus précisément, en 2022H1, le ratio des ventes, de la gestion, de la R&D et des dépenses financières de la société était respectivement de 6,24 %, 2,99 % et 11,59 %. Par produit, les équipements de production de batteries Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ont réalisé un revenu de 1,393 milliard de yuans, soit une augmentation de 37 % en glissement annuel, correspondant à une marge brute de 38,68 %, soit une augmentation de 1,02 pct en glissement annuel ; la machine unique a réalisé un revenu de 243 millions de yuans. La marge brute s’est établie à 35,48 %, en baisse de 1,24 % par rapport à l’année précédente.
L’ensemble de la ligne de jonction hétérogène prendra en charge le développement futur de l’entreprise. Nous nous attendons à ce que dans la seconde moitié de l’année, Akcome (1,2 GW, planification de l’expansion de la capacité, le même ci-dessous), Anhui Huasheng (4,8 GW), Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) (4,8GW), REC (4,8GW) et d’autres construction de capacité de batterie HJT accélérée, la société en tant que leader de l’équipement de la ligne complète HJT, bénéficiera pleinement. En outre, comme les nouvelles commandes de l’entreprise pour l’équipement de la ligne complète continuent d’accélérer la croissance, l’équipement de la ligne complète à hétérojonction prendra le relais des produits de sérigraphie traditionnels, devenant la principale source de croissance des performances de l’entreprise. Dans le même temps, grâce à un certain nombre de technologies telles que la “microcristallisation + la technologie à faible teneur en indium et en argent + les tranches minces”, nous prévoyons que d’ici la fin 2022, le coût par watt des cellules à hétérojonction sera pratiquement le même que celui des cellules PERC, ce qui accélérera la libération de la capacité de production des cellules à hétérojonction dans l’industrie photovoltaïque ; la nouvelle capacité de production des cellules à hétérojonction pourrait atteindre 50-60 GW en 2023. 60 GW ; en supposant que la valeur de l’ensemble de la gamme d’équipements est de 400 millions de yuans / GW, Mai pour une part de marché de 70%, l’échelle signée des nouveaux équipements de la société dépassera 16,8 milliards de yuans.
Le développement du marché des nouveaux produits est rapide. 1) dans le domaine des semi-conducteurs : l’entreprise et les entreprises de fabrication d’emballages de puces à semi-conducteurs Jcet Group Co.Ltd(600584) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) ont signé un accord de fourniture d’équipements de rainurage laser de plaquettes à semi-conducteurs, et ont signé une commande d’essai avec cinq autres entreprises ; 2) dans le domaine des équipements de panneaux d’affichage : l’entreprise a remporté le projet de ligne de production AMOLED de 6e génération du BOE, et fournira deux ensembles d’équipements développés par elle-même. (3) La société a l’intention d’investir 2,1 milliards de yuans dans la construction du “Maiwei Semiconductor Equipment Project” afin de promouvoir le commerce des équipements à semi-conducteurs.
Conseil d’investissement : l’entreprise, en tant que leader des équipements de la ligne complète HJT, investit continuellement dans la recherche et le développement pour aider la batterie HJT à réduire rapidement ses coûts. En outre, l’entreprise continue de s’orienter vers le domaine des semi-conducteurs, de la découpe laser OLED, ou d’ajouter de nouveaux points de croissance pour l’entreprise. Nous nous attendons à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 4,348/6,825/9,690 milliards de yuans en 20222024, correspondant à un bénéfice net de 8,38/13,43/19,12 milliards de yuans, le cours actuel de l’action correspondant à un PE de 104x/65x/46x, nous maintenons la note “recommandé”.
Risque : changement de trajectoire de la technologie des batteries ; livraison d’équipement non conforme aux prévisions ; répétition de l’épidémie en Chine.
