Offshore Oil Engineering Co.Ltd(600583) ( Offshore Oil Engineering Co.Ltd(600583) )
Points forts des investissements
Accélération des performances au deuxième trimestre : 2022H1, le chiffre d’affaires de la société s’élève à 11,734 milliards de yuans, soit une augmentation de 57,06% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’élève à 481 millions de yuans, soit une augmentation de 20,37% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’élève à 351 millions de yuans après déduction, soit une augmentation de 32,76% en glissement annuel ; 2022T2, le chiffre d’affaires de la société s’élève à 7,380 milliards de yuans, soit une augmentation de 68,51% en glissement annuel, soit une augmentation de 69,5% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’élève à 363 millions de yuans, soit une augmentation de 69,5% en glissement annuel. Bénéfice net attribuable à la mère de 363 millions RMB, soit une augmentation de 29,71 % en glissement annuel et de 207,6 % en glissement annuel ; bénéfice net attribuable à la mère de 297 millions RMB après déductions, soit une augmentation de 39,92 % en glissement annuel et de 450,0 % en glissement annuel.
Le flux de trésorerie d’exploitation s’est considérablement amélioré, mais la rentabilité a diminué : en 2022H1, le flux de trésorerie d’exploitation net de la société s’est élevé à 2,746 milliards RMB, soit une augmentation de 222 % en glissement annuel ; en 2022H1, la marge brute des ventes de la société était de 7,85 %, soit une baisse de 4,76 % en glissement annuel ; la marge bénéficiaire nette était de 4,06 %, soit une baisse de 1,29 % en glissement annuel ; en 2022T2, la marge brute des ventes de la société était de 9,08 %, soit une baisse de 6,37 % en glissement annuel ; en 2022T2, la marge brute des ventes de la société était de 9,08 %, soit une baisse de 6,37 % en glissement annuel. La baisse de la marge bénéficiaire brute est due à l’augmentation de la charge de travail, qui a entraîné une augmentation de l’échelle des coûts d’exploitation, et à l’augmentation des coûts de disponibilité des navires en raison du report de la charge de travail de la construction offshore.
Selon le rapport semestriel de la société, un cabinet de conseil tiers prévoit que les dépenses d’investissement mondiales pour l’exploration et le développement du pétrole et du gaz offshore s’élèveront à 110 milliards de dollars US et 130 milliards de dollars US en 2022 et 2023 respectivement, soit une augmentation de 13,4 % et 34,0 % par rapport à 2021. Le plan de dépenses d’investissement de CNOOC pour 2022 est de 90 à 100 milliards de RMB, soit une augmentation significative par rapport aux 87,6 milliards de RMB de 2021. CNOOC continue de lancer un certain nombre de projets de développement pétrolier et gazier dans la mer de Chine méridionale, la mer de Bohai et d’autres mers importantes, créant une demande à grande échelle pour la construction d’ingénierie énergétique, ce qui offre de bonnes opportunités pour le développement commercial de la société. Au cours du premier semestre 2022, la Société a enregistré une augmentation significative des commandes d’ingénierie pétrolière et gazière offshore en Chine, et a signé un nouveau contrat pour le projet de développement du champ gazier de Lingshui 25-1, qui est le deuxième projet en eau profonde de 1 000 mètres contracté par la Société après le projet de développement du champ gazier de Lingshui 17-2. On s’attend à ce que la promotion continue du “Plan d’action septennal” de CNOOC apporte un soutien solide au volume de construction de la société dans les eaux chinoises au cours de la période du “14e Plan quinquennal”.
En 2022H1, la société a signé près de 15 milliards de RMB de nouveaux contrats, doublant le montant : 14,916 milliards de RMB au premier semestre, en hausse de 118% par rapport à 6,840 milliards de RMB au premier semestre 2021, dont 13,076 milliards de RMB en Chine et 1,840 milliard de RMB de contrats à l’étranger, posant une base solide pour l’achèvement de l’objectif de marché de cette année et fournissant un soutien solide pour les 1-2 prochaines années. Cela permettra de soutenir fortement la charge de travail au cours des 1 ou 2 prochaines années. Les commandes ont augmenté, et en 2022H1, les engagements contractuels de la société s’élevaient à 2 394 millions RMB, soit une augmentation de 481 % en glissement annuel.
Réalisation d’un certain nombre de “premières” et amélioration continue des capacités offshore : achèvement mécanique du premier cadre de conduite en eau profonde d’Asie, “Sea Base No. 1”, conçu et installé indépendamment par la Chine ; première “usine intelligente” chinoise pour la fabrication d’équipements pétroliers et gaziers offshore. “La première base de fabrication intelligente de Tianjin a été mise en service ; le premier système de puits de pipeline multifonctionnel en eau profonde a été conçu, construit et mis en service par la société ; le premier projet de démonstration de stockage de CO2 en mer en Chine a été achevé et installé.
Conseil d’investissement : Sur la base des nouvelles commandes de la société, nous relevons nos prévisions de bénéfices, en tablant sur un chiffre d’affaires de 20,9/22,3/25,3 milliards RMB en 20222024, en hausse de 5,7 %/6,5 %/13,6 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de la société devrait être de 8,02/9,7/1,24 milliards RMB en 22-24, en hausse de 117,0 %/20,9 %/17,5 % en glissement annuel. 117,0%/20,9%/27,8% en glissement annuel, maintien de la note “Buy-B”.
Risques : risques liés à la mise en œuvre du projet ; risques liés aux opérations sur les marchés internationaux ; risques liés aux catastrophes naturelles et risques liés aux risques naturels ; risques liés aux variations des taux de change.
