Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) ( Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
En 2022H1, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 666 millions RMB, en hausse de 81,2%, à la médiane des prévisions, conformément à nos attentes. La société a publié le rapport semestriel 2022, 2022H1 pour atteindre le revenu de 1,538 milliards de yuans, une augmentation de 86,09% ; pour atteindre le bénéfice net attribuable à la mère de 660 millions de yuans, une augmentation de 81,19%. La marge brute de 2022H1 était de 55,66%, en baisse de 1,44 pct, tandis que la marge brute de 2022T2 était de 56,75%, en hausse de 0,02 pct, en hausse de 2,53 pct. pct ; la marge nette attribuable pour 2022H1 était de 43,31%, en baisse de 1,17pct, la marge nette attribuable pour 2022T2 de 43,74%, en hausse de 5,61pct, en hausse de 1,00pct.
Expansion rapide de la capacité de production de fils diamantés, leader du secteur des ventes en 2022Q2. L’expansion rapide de la société 2022H1 par l’expansion de la production, la réforme technique de la ligne de production, etc., à la fin de juin 2022, la capacité de production annualisée de fil diamanté a atteint 10 000000 km. Dans le même temps, la capacité de production de fil diamanté de la société dans le parc industriel de Fulong continue de s’étendre, nous prévoyons une capacité de 27 millions de km + au troisième trimestre de 2022, la fin de la capacité annualisée pouvant atteindre 120 millions de km. Les ventes de fil diamanté en 2022H1 ont atteint 3,97 millions de km, soit une augmentation de 101%, y compris les ventes de fil diamanté au deuxième trimestre de 23,03 millions de km, soit une augmentation de 104%, une augmentation de 36%, nous prévoyons des ventes annuelles de la société de 93 millions de km +. La position de l’entreprise en tant que leader du secteur est solide.
La rentabilité reste stable car le prix de vente moyen diminue en fonction des coûts. Le prix de vente moyen du fil diamanté au deuxième trimestre 2022 est de 37,6 RMB/km, soit une baisse de 1,4 RMB/km par rapport au premier trimestre. Bien que les prix des matières premières aient augmenté au deuxième trimestre, la société a utilisé ses réserves techniques pour ajuster la formule afin de réduire la consommation unitaire et de diminuer les coûts des matières premières. Couplée à l’expansion rapide de la capacité de production de l’entreprise, grâce aux avantages d’échelle, les coûts fixes de production ont été dilués, l’entreprise a obtenu des résultats significatifs en matière de réduction des coûts et d’augmentation de l’efficacité, et le kilomètre simple a baissé de 1,2 yuan/km ringgit. Vue d’ensemble, le bénéfice net du kilomètre unique de fil diamanté pour 2022H1 est de 16,9 yuans, nous prévoyons que le bénéfice net du kilomètre unique de fil diamanté pour l’année 2022 sera de 15,8 yuans, ce qui correspond à un bénéfice net de 1,47 milliard de yuans, soit une augmentation de 96 %.
La mise en page intégrée continue à promouvoir, le fil jaune, l’auto-approvisionnement en barres de bus est imminent. Le 15 juillet 2022, l’installation d’une ligne de production de 2 000 tonnes de fil jaune est terminée, la phase de test conjointe est lancée. Actuellement, la proportion d’auto-approvisionnement en barres est d’environ 20%, si l’essai conjoint de la ligne de production de fil jaune est satisfaisant, la capacité de barres augmentera progressivement, la proportion d’auto-approvisionnement augmentera également progressivement, et il est prévu d’atteindre l’objectif de 60% d’auto-approvisionnement en barres d’ici 2023. Dans le même temps, l’auto-approvisionnement en fil jaune réduira de manière significative le coût de production de la barre omnibus, seulement 50% de l’original, apportant une marge brute globale de 6%-8% en hausse.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Sur la base de la forte demande en aval, chevauchant la tendance des fils et des tôles minces, nous relevons les prévisions de bénéfices de la société, nous prévoyons un bénéfice net 20222024 de 1,47/19,1/2,48 milliards de yuans (précédemment 1,30/18,6/24,2 milliards de yuans), soit une augmentation de 92%/30%/30%. Nous donnons à la société 25 fois le PE en 2023, ce qui correspond au prix cible de 99,5 yuans, et maintenons la note “achat”.
Risque : concurrence intensifiée, politique non conforme aux attentes, prix élevés des matières premières, etc.
