Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Points forts des investissements
Les performances de la société en 2022H1 ont connu une croissance solide : en 2022H1, la société a réalisé des recettes d'exploitation de 13,53 milliards de yuans, +9,7 % en glissement annuel, un bénéfice net attribuable de 3,39 milliards de yuans, +1,2 % en glissement annuel. Au cours du seul deuxième trimestre, la société a réalisé un revenu d'exploitation de 6,32 milliards de RMB, soit +22,2% en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,56 milliard de RMB, soit +11,8% en glissement annuel. La performance est restée une croissance solide.
Poursuite de l'optimisation de la structure des distributeurs et croissance solide sous la pression de l'épidémie : les recettes du 22 septembre pour les régions de l'Est, du Sud, du Centre, du Nord et de l'Ouest ont augmenté respectivement de 6 %/16 %/2,5 %/11 %/3,5 % par rapport à l'année précédente, et les recettes du deuxième trimestre ont augmenté respectivement de 6 %/27 %/21 %/28 %/20 % par rapport à l'année précédente. La région de l'Est a enregistré une croissance positive malgré la pression de l'épidémie, tandis que les autres régions ont accéléré leur croissance au deuxième trimestre, principalement en raison de la faible base formée par l'impact de l'achat groupé de la communauté au 21T2 et de l'optimisation continue de la structure des distributeurs depuis le 22T1. La société a continué à mettre en œuvre le système des grands distributeurs, et à la fin de 22H1, la société comptait 7 147 distributeurs, une diminution totale de 283 en 22H1, mais une seule augmentation de 8 au T2, l'équipe de distributeurs s'est progressivement stabilisée.
Les principaux produits de l'entreprise connaissent une croissance régulière, et de nouvelles catégories se développent rapidement : rien qu'au deuxième trimestre, les recettes de l'entreprise provenant des catégories sauce soja, sauce d'assaisonnement, sauce d'huître et autres ont augmenté de 17 %, 4 %, 12 % et 87 % en glissement annuel, chaque catégorie ayant connu une accélération par rapport au premier trimestre. Le canal de l'entreprise est principalement du côté B, l'épidémie de 22H1 a eu un impact répété sur le canal du côté B du restaurant, l'entreprise a promu la liaison BC, a augmenté les efforts de construction du côté C, compensant efficacement la perte de la demande du côté B. Les principaux produits tels que la sauce soja et la sauce aux huîtres ont maintenu une croissance solide, tandis que les autres catégories ont connu une croissance élevée, principalement en raison du lancement de nouvelles catégories telles que le vin et le vinaigre. Au cours du premier semestre, la société a généré un chiffre d'affaires de 536 millions de RMB grâce aux canaux en ligne, soit une augmentation de 113 % en glissement annuel, et la proportion a augmenté de 2,1 % pour atteindre 4,2 %.
La rentabilité de la société a été mise sous pression en raison de coûts élevés et d'efforts promotionnels accrus : la marge brute du 22T2 était de 34,87%, -2,19pct en glissement annuel et -3,3pct en glissement annuel. La baisse en glissement annuel est principalement due aux coûts élevés des matières premières et à l'augmentation des frais de transport pendant l'épidémie. Au 22e trimestre, le ratio des frais de vente, de gestion, de finance et de recherche et développement de la société était de 4,68 %/1,62 %/-3,39 %/3,24 % respectivement, soit -0,48/-0,32/-0,4/+0,77 % en glissement annuel, avec une amélioration continue de l'efficacité opérationnelle interne.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l'investissement : 22H2 si la reprise du restaurant, le rebond de la demande du côté B dans le côté des revenus de la société devrait s'accélérer ; moyen à long terme optimiste sur la société en tant qu'épices de premier plan avec la marque, les canaux, les produits et d'autres compétitivité pour continuer à améliorer la part de marché. Le chiffre d'affaires de la société devrait s'élever à 28/32/36,1 milliards de RMB en 20222024 (contre 29,2/33,8 milliards de RMB en 22-23), soit une hausse de 12 %/14 %/13 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la société mère devrait s'élever à 7,22/8,6/101 milliards de RMB (contre 8/9,2 milliards de RMB en 22-23), soit une hausse de 8 %/19 %/17 % en glissement annuel. PE est de 50/42/36x respectivement, maintenir la note "Hold".
Risques : augmentation significative des prix des matières premières ; détérioration de la concurrence dans le secteur au-delà des prévisions ; problèmes de sécurité alimentaire ; reprise économique moins forte que prévu.
