Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Événement :
Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) release 2022 half-yearly report : au premier semestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 16,845 milliards de yuans, en hausse de 3,24 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1,14 milliard de yuans, en baisse de 7,08 % en glissement annuel.
Points forts de l’investissement :
Le chiffre d’affaires a augmenté à contre-courant de la tendance et les bénéfices ont diminué au premier semestre, en raison de la baisse de la demande et de la hausse des prix. Au cours du premier semestre de l’année, affecté par l’épidémie récurrente en Chine et l’effondrement de l’immobilier, la demande de ciment a été nettement plus faible que le niveau de la même période des années précédentes, et il n’y a pas eu de reprise saisonnière pendant la haute saison en avril et mai. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un volume de ventes consolidé de 38,43 millions de tonnes de ciment et de clinker, soit une baisse de 19,94 % par rapport à la même période de l’année précédente. En termes de prix, la base de prix en Chine du Nord était faible au premier semestre 2021, et les prix ont augmenté et oscillé à la hausse au second semestre 2021, sous l’impulsion des prix du charbon, avec des prix actuellement en légère baisse par rapport à l’année précédente, mais en hausse plus que le premier semestre 2021. Dans un contexte de baisse des ventes consolidées et de hausse des prix du ciment en glissement annuel, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 16,845 milliards RMB au cours de la période considérée, soit une hausse de 3,24 % en glissement annuel, démontrant ainsi sa résilience. En ce qui concerne les coûts, les prix du charbon sont restés à un niveau élevé au cours du premier semestre de l’année, les coûts de la société ont augmenté davantage et les niveaux de bénéfices ont diminué dans une certaine mesure, atteignant un bénéfice attribuable aux actionnaires de la société cotée en bourse de 1,14 milliard de RMB au cours de la période considérée, en baisse de 7,08 % en glissement annuel, avec une marge brute des ventes consolidées de la société et une marge nette de 23,66 % et 7,3 % respectivement, en baisse de 6,08 % et 5,12 % en glissement annuel.
La demande de ciment de la Chine du Nord a résilience, la seconde moitié de l’infrastructure se concentre sur la construction, les bénéfices de la société devraient s’améliorer. 2022 première moitié de la baisse de la production de ciment progressivement ralenti, de nombreux mois de la tendance à la baisse des prix fondamentalement terminé. Dans le contexte d’une croissance stable, la construction de grands projets à Pékin, à Tianjin et dans la région du Hebei a atterri, la nouvelle zone de Xiong’an a lancé 43 projets pour un investissement total de 60,1 milliards de yuans, et plus de 200 grands projets dans le sous-centre urbain de Pékin se sont progressivement décomposés et ont régulièrement progressé. En tant qu’entreprise régionale de premier plan, la société a une voix forte sur le marché avec plus de 30 % de sa capacité de production dans le nord de la Chine et plus de 50 % dans la région de Beijing-Tianjin-Hebei. Depuis fin juillet, la société a enregistré une croissance positive de ses ventes consolidées de ciment et de clinker par rapport à la même période de l’année dernière. D’une part, la société encourage les acquisitions dans la région afin d’augmenter sa part de marché et sa voix dans l’industrie, d’autre part, sur la base du renforcement continu de l’activité principale du clinker, elle étend ses activités aux agrégats de sable et de gravier, à la protection de l’environnement, aux poudres minérales, aux additifs et à d’autres activités, et elle s’engage à étendre la chaîne industrielle et à effectuer une transformation verte, avec une croissance régulière prévue.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : le premier semestre de la demande de l’industrie du ciment léthargique, les augmentations de coûts, la Chine du Nord par l’épidémie relativement faible impact, mieux que la performance moyenne de l’industrie, tandis que la construction du troisième trimestre n’est pas affectée par la température élevée et la pluie, avec l’alimentation de l’infrastructure, le projet a mis l’accent sur le terrain, le deuxième semestre de l’année devrait inaugurer la reprise de la demande, la société en tant que leader de la Chine du Nord, la performance devrait progressivement s’améliorer. Compte tenu de la faible demande de ciment dans la première moitié de l’année, les ventes de la société a chuté plus, la seconde moitié de la reprise de la demande de l’année ou ne peut pas compenser la première moitié de la baisse, nous avons abaissé les prévisions de bénéfices de la société, la société est attendue à 20222024 bénéfice net attribuable à 2,602, 2,96, 3,17 milliards de yuans, correspondant à PE 9,25, 8,13, 7,59 fois, maintenir la société “. Note “Hold”.
Risques : augmentation continue des prix des matières premières ; baisse significative des prix du ciment ; baisse significative de la demande de ciment ; progrès moins importants que prévu dans les investissements en infrastructures ; épidémies récurrentes affectant la construction et l’économie.
