Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ( Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
Événement : 2022H1, le revenu de la société de 9,721 milliards de yuans (+20,68%, plus 20,68% en glissement annuel, le même ci-dessous), pour atteindre le bénéfice net attribuable à la mère de 714 millions de yuans (+10,62%), déduction de la non-mère du bénéfice net de 705 millions de yuans (+19,39%). 2022 single Q2, le revenu de 5,044 milliards de yuans (+26,23%), le bénéfice net attribuable à la mère de 330. (+8,15%) et un bénéfice net non déductible de 309 millions RMB (+22,70%).
Les résultats sont conformes aux attentes, tous les types d’entreprises ayant maintenu une croissance positive. Par région : au premier semestre 2022, la croissance des revenus de la Chine du Sud, de la Chine centrale et de la Chine de l’Est est de 10,00 %, 22,46 % et 53,23 %, celle de la Chine du Nord-Est, de la Chine du Nord-Ouest et de la Chine du Sud-Ouest est de 196,79 %, les résultats du développement régional sont remarquables. Par activité : 2022 H1, le revenu de l’activité de détail de la société de 8,781 milliards de yuans (+18,78%), la marge brute 39,89% (+1,01 pct, par rapport à la même période en 2021 pour améliorer 1,01 points de pourcentage, le même ci-dessous), la société continuera à développer l’avantage de l’échelle de la marque du canal de détail ; 2022 H1, le revenu de l’activité de gros de 656 millions de yuans (+55,84%), le Marge brute de 9,12 % (+0,94 %), avec l’avantage de l’agence de marchandises de la société, les capacités de logistique et de distribution et la capacité de production, l’activité de gros devrait se développer rapidement. Par type de produit : au premier semestre 2022, les spécialités pharmaceutiques chinoises et occidentales ont réalisé un chiffre d’affaires de 6,960 milliards de yuans (+28,28%), avec une marge brute de 34,74% (+1,29pct), principalement en raison de la reprise de quatre types de médicaments sur les étagères et de la sortie des ordonnances ; le chiffre d’affaires des herbes à ginseng chinoises a atteint 1,164 milliard de yuans (+0,79%), avec une marge brute de 42,21% (+2,16pct). En tant que chaîne de pharmacies de détail proposant du ginseng et des champignons chinois, l’entreprise a continué à améliorer la qualité de ses produits et l’influence de sa propre marque n’a cessé de croître.
En 2022, la société a ajouté 194 magasins auto-construits, 441 magasins franchisés, 172 magasins M&A et 104 magasins fermés. Au premier semestre 2022, la chaîne de pharmacies de l’entreprise comptait 8 896 pharmacies dans 15 provinces du pays, dont 1 376 magasins franchisés. La société a mis en place différents formats de magasins, tels que des magasins communautaires, des magasins phares du ginseng, des magasins O2O et des magasins côté hôpital, en fonction des caractéristiques des différents quartiers d’affaires. D’une part, la société développe activement le marché boursier, et la proportion d’anciennes pharmacies converties en magasins franchisés augmente, et les ventes, les bénéfices, le flux de clients et les unités de clients des anciennes pharmacies converties en magasins franchisés ont tous augmenté de manière significative. D’autre part, la société a activement mené des plans d’acquisition pour des régions clés telles que le Henan et le Jiangsu, ainsi que pour des provinces non encore délimitées, afin de réaliser une entrée rapide dans de nouvelles régions ou d’augmenter rapidement l’échelle de la part dans les régions défavorisées. Les nouveaux magasins devraient atteindre une augmentation rapide de l’échelle des ventes et du niveau de rentabilité grâce à l’autonomisation du groupe.
Le nouveau modèle commercial de vente au détail complète la vente au détail traditionnelle et devrait continuer à fournir une croissance progressive à l’avenir. La société explore activement de nouveaux modèles commerciaux de vente au détail, en utilisant l’application ” Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Health” comme principal véhicule pour promouvoir de nouvelles activités de vente au détail (O2O + B2C) dans le trafic du domaine privé, et en entrant dans presque toutes les sectorformes O2O et B2C principales pour développer de nouvelles activités de vente au détail dans le trafic du domaine public en même temps, afin de répondre pleinement aux besoins des différents consommateurs dans différents canaux pour acheter des médicaments. Les activités O2O et B2C de la société seront développées en parallèle avec la quasi-totalité des principales sectorformes O2O et B2C afin de répondre aux besoins des différents consommateurs par le biais de différents canaux. Au premier semestre 2022, le service de livraison de médicaments O2O de la société a couvert 7 639 magasins à l’échelle nationale, avec un taux en ligne de 85,17 % et une croissance des ventes de 63,95 % en glissement annuel pour la nouvelle activité de détail. Nous pensons que l’activité connectée devrait continuer à donner du pouvoir aux nouveaux commerces de détail de l’entreprise, ce qui lui apportera vitalité et croissance supplémentaire.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : compte tenu de l’avantage croissant de la société en termes d’échelle de marque et de l’optimisation progressive de l’agencement du réseau de magasins, nous relevons le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère de 9,79/1,146/1,322 milliards de yuans à 1,091/1,307/1,569 milliards de yuans, ce qui correspond à une évaluation PE de 29/24/20 fois à la valeur de marché actuelle, tout en maintenant les bénéfices nets de la société. “Note d’achat”.
Conseils en matière de risques : expansion des magasins ou moins que prévu, croissance de l’activité ou moins que prévu, risque d’intensification répétée de l’épidémie, etc.
