Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Événement : Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) a publié son rapport semestriel pour 2022, au cours de la période considérée, la société a réalisé un revenu de 16,534 milliards de yuans, +42,38% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la mère de 4,51 milliards de yuans, +18,64% en glissement annuel ; le 22T2 a réalisé un revenu de 8,418 milliards de yuans, +27,38% en glissement annuel, +3,73% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la mère de 2,081 milliards de yuans, -6,49% en glissement annuel, -14,34% en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2 081 millions RMB, soit -6,49 % en glissement annuel et -14,34 % en glissement annuel.
Croissance régulière de la production et des ventes, aucune crainte des fluctuations de prix des produits. Selon l’annonce, les ventes d’engrais, d’amines organiques et d’acide acétique au 22T2 ont été de +14%/-16%/+1% en glissement annuel et de +13%/-1%/+17% en glissement annuel, tandis que les ventes de nouveaux matériaux ont été de +16% en glissement annuel. +Les spreads du DMF, de l’acide adipique, de l’acide acétique et du DMC ont été de -59% à +15% en glissement annuel et de -60% à -12% en glissement annuel, tandis que l’essor relatif du segment des amines organiques a davantage contribué aux performances des autres produits de la société dans les industries en aval telles que le textile et l’électrolyte de lithium. Depuis juin, l’impact du blocus épidémique dans le delta du fleuve Yangtze s’est progressivement atténué et la propagation des DMC a rebondi. En résumé, la société a réalisé un bénéfice brut de 2,726 milliards RMB au 22T2, avec un ratio de dépenses (4 frais et taxes) de 3,4%, se maintenant à un niveau bas. (Voir plus loin pour le tableau détaillé des données)
Progression régulière des travaux de construction en cours, optimisme quant à la progression future de la base de Jingzhou au Texas. Selon l’annonce, les liquidités versées pour l’achat et la construction d’immobilisations, d’actifs incorporels et d’autres actifs à long terme au 22e trimestre se sont élevées à 1 743 millions de RMB, soit une augmentation de 177 % par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les nouveaux projets, l’état d’avancement de la construction du nouveau matériau en nylon, du solvant haut de gamme et du nylon 66 au Texas, de la sectorforme de production d’énergie à partir de gaz et du projet d’utilisation complète du gaz de synthèse dans le parc de Jingzhou était de 98 %/18 %/3 %/16 %/15 %, respectivement. En cours. S’appuyant sur le chemin de fer Haoji et la voie navigable Golden Waterway du fleuve Yangtze, la base de Jingzhou formera une zone de rayonnement complémentaire dans l’espace avec la base du Texas après l’atterrissage. Grâce à la chaîne industrielle intégrée, la société pourra tirer parti de ses avantages de coproduction à faible coût et flexible pour étendre sa matrice de produits à haute valeur ajoutée et accélérer le processus haut de gamme.
Conseil d’investissement : Nous prévoyons que le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 sera de 7,36 milliards RMB, 8,05 milliards RMB et 8,98 milliards RMB, respectivement, et nous maintenons la note Achat-A.
Risques : chute importante des prix des produits, avancement du projet non conforme aux prévisions.
