Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Événement : 2022 H1 La société a réalisé un revenu de 48,69 milliards de RMB, +40,83% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 5,751 milliards, +32,61% en glissement annuel ; dont Q2 a réalisé un revenu de 25,421 milliards de RMB, +37,05% en glissement annuel, +9,25% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 2,742 milliards, +39,14% en glissement annuel, -8,87% en glissement annuel. 2022T2 Marge bénéficiaire brute 6,23%, -1,2pct en glissement annuel, +0,11pct en glissement annuel ; Marge bénéficiaire nette 11,15%, +0,28pct en glissement annuel, -1,79pct en glissement annuel.
Commentaire.
Côté JV, Guangfeng a obtenu de meilleurs résultats, l’accélération de l’électrification devrait continuer à s’emparer de parts. Les ventes de la marque de coentreprise 22H1 ont atteint 877100 unités, +5,3% en glissement annuel, le revenu d’investissement a atteint 8,50 milliards de yuans, +2,00 milliards de yuans. Guangfeng a réalisé des performances exceptionnelles : les ventes du 22H1 ont atteint un niveau record, dépassant les 500000 unités, +19,9% en glissement annuel, les revenus +38,70%, Fenglanda, Vespa et autres modèles principaux pour promouvoir les ventes et les bénéfices par véhicule, y compris les ventes de voitures à économie d’énergie 152000 unités, +121,8% en glissement annuel. Les deux secteurs japonais ont déjà mis en place l’électrification hybride/plug-in/électrique à matrice complète, tandis que les deux secteurs se lancent progressivement dans la demande des consommateurs chinois pour créer des modèles d’économie d’énergie, ce qui devrait leur permettre de s’emparer de nouvelles parts du marché électrique chinois.
La société continue à faire des efforts et à accélérer son opération de capital. L’AION S et l’AION Y sont les champions du segment de marché des véhicules électriques purs, avec des ventes respectives de 40 000 et 44 000 unités au cours du premier semestre. Le tour de financement AION est officiellement listé et sera listé à un moment opportun. Nous prévoyons qu’après l’achèvement du tour A + le tour d’introduction en bourse, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) détiendra environ 65% des capitaux propres d’AION. Ce nouveau tour de table devrait permettre d’augmenter la valorisation globale d’Eyen, de renforcer le lien entre Eyen et le marché des capitaux, d’orienter pleinement les opérations vers le marché, d’approfondir la réforme de la structure de gouvernance de l’entreprise et de donner un nouvel élan à la concurrence de GAC Eyen sur le marché des véhicules à énergie nouvelle grâce à son expérience industrielle diversifiée.
L’expansion et l’optimisation des capacités et des lignes de production progressent régulièrement. (1) La capacité de production de EAN devrait passer de 200000 à 400000 unités d’ici la fin de l’année, et le projet de ligne pilote de noyau électrique a démarré en mars ; (2) La capacité de production de GAC Toyota est passée de 800000 à 1 million d’unités ; (3) L’optimisation de la ligne commune flexible de l’usine de voitures particulières de GAC à Hangzhou est terminée (les véhicules à carburant + les modèles à énergie nouvelle peuvent constituer une ligne commune) ; (4) Le projet d’expansion de la capacité de production d’énergie nouvelle de GAC Honda (120000 unités) a démarré. L’expansion et l’optimisation de la capacité de production de nouvelles énergies de la société dans tous les segments progressent régulièrement et devraient permettre d’éliminer le goulot d’étranglement de la capacité de production et de réaliser une croissance des revenus.
Focus sur les nouveaux modèles 22H2 : Guangben Type Hybrid, Mitsubishi Outlander de 4ème génération, le nouveau M8, AION V Plus version 7 places, le prix après subvention 18,98-26,98 millions, est le seul niveau de 200000 yuans intelligente pure modèles électriques 7 places sur le marché, devrait prendre la tête de la capture du marché.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous prévoyons que le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère sera de 9,7 milliards de yuans, 12,5 milliards de yuans et 14 milliards de yuans, ce qui correspond à un BPA de 0,93, 1,20, 1,34 yuans, correspondant à un PE de 14,9 fois, 11,6 fois et 10,4 fois, respectivement.
Facteurs de risque : lancement de nouveaux véhicules non conforme aux prévisions, risque de baisse des ventes dans le secteur, etc.
