Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Des revenus conformes aux attentes
Chiffre d’affaires de 1,324 milliard de yuans pour 2022H1, +5,76 % en glissement annuel ; bénéfice net avant et après déduction de 0,70, 0,67 milliard de yuans, -48,53 %, -48,88 % en glissement annuel. Chiffre d’affaires de 694 millions de yuans pour 2022T2, +3,12 % en glissement annuel ; bénéfice net avant et après déduction de 0,30, 0,27 milliard de yuans, -52,25 %, -52,90 % en glissement annuel. . En raison du ralentissement des ventes et des facteurs de coût, nous avons abaissé nos prévisions de bénéfice net pour 20222024 à 201, 314 et 460 millions de RMB (précédemment 286, 367 et 496 millions de RMB), ce qui correspond à des prévisions de BPA de 1,18, 1,86 et 2,72 RMB pour 20222024, le cours actuel des actions correspondant à 70,3, 44,9 et 30,6 fois le PE. Croissance élevée à moyen et long terme dans le circuit des surgelés, maintenir la note “Hold”.
La cuisson des glaces ralentie par l’épidémie
(1) par activité, 2022H1 : boulangerie surgelée, crème, produits à base de fruits, sauces : recettes +9,03%, +14,7%, -9,56%, -10,63%, marge brute respectivement -5,78pct, -5,75pct, -0,69%, -1,29%. La boulangerie et la crème surgelées ont été affectées par la hausse rapide des matières premières telles que les graisses et les huiles, et le rythme de libération des capacités a entraîné une baisse de la marge brute.
(2) par canal, le canal de distribution 865 millions de yuans, +2,01% en glissement annuel, marge brute -3,68pct ; canal direct 447 millions de yuans, +13,7% en glissement annuel (revenus du canal supermarché +3,19% en glissement annuel), marge brute -7,69pct en glissement annuel. s’attendre à ce que le canal supermarché soit principalement dû à l’impact de l’épidémie, à la croissance rapide du canal alimentation et boissons.
La rentabilité sous pression à court terme
La marge nette en 2022H1 a été de -5,61 pt en glissement annuel, dont une marge brute de -4,77 pt en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des coûts en vrac de l’huile, du sucre et de la farine et de l’impact de la faible utilisation des capacités à court terme. La marge bénéficiaire nette pour le seul trimestre 2022T2 s’est établie à -5,07 % en glissement annuel, dont une marge bénéficiaire brute de -6,04 % en glissement annuel. Le ratio des frais de vente et le ratio des frais administratifs pour le seul trimestre 2022T2 ont été respectivement de -2,88 % et +2,75 % en glissement annuel.
Lancement d’un éventail plus large de mesures d’incitation à la prise de participation pour renforcer la confiance dans le développement
La société a l’intention de lancer une incitation sous forme d’actions restreintes, représentant 3,84 % du capital social total, avec un prix d’attribution de 75 RMB, pour un total de 209 personnes dans la dorsale intermédiaire et centrale. L’évaluation est fondamentalement la même que l’incitation précédente, et l’évaluation des recettes de 20222026 ne sera pas moins de 30,41, 39,44, 4,885, 6,151 et 7,074 milliards de yuans, soit une augmentation de 8%, 29,7%, 23,9%, 25,9% et 15,0% en glissement annuel.
Risques : augmentation rapide des coûts, dépendance à l’égard des gros clients, intensification de la concurrence sur le marché.
