Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) ( Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
La société a publié son rapport semestriel pour 2022, réalisant un chiffre d’affaires de 5,756 milliards RMB, en hausse de 69,62 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,02 milliards RMB, en hausse de 92,32 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,941 milliard RMB, en hausse de 97,3 % en glissement annuel.
Le bénéfice de la société au deuxième trimestre s’est amélioré séquentiellement. La société a réalisé un bénéfice net de 1,104 milliard de RMB au deuxième trimestre, en hausse de 20,52 % par rapport au trimestre précédent, et un bénéfice net de 1,063 milliard de RMB, en hausse de 21,07 % par rapport au trimestre précédent. La marge bénéficiaire brute était de 51,23 %, en hausse de 2,7 points de pourcentage par rapport au premier trimestre. Nous estimons le volume d’expédition du premier trimestre à 1,07 milliard de ping, le bénéfice net par ping à 0,86 RMB, le volume d’expédition du deuxième trimestre à 1,18 milliard de ping, le bénéfice net par ping à 0,94 RMB, soit une augmentation par rapport au premier trimestre.
L’entreprise développe activement sa capacité de production. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de 12 lignes d’enrobage en ligne qui fonctionnent à pleine capacité, avec des expéditions mensuelles d’environ 6 à 8 millions de ping par ligne. L’entreprise prévoit de disposer de 34 lignes d’enrobage en ligne d’ici la fin 2012 et envisage d’en avoir 56 d’ici la fin 2013. Pour les membranes humides, la société ajoutera 25 lignes de production cette année, principalement au cours du second semestre, la société prévoit d’ajouter plus de 30 lignes de production de membranes humides chaque année en 23 et 24, pour atteindre une capacité de production de 10 milliards de pieds carrés à la fin de 23, 25 ans de capacité de livraison de plus de 12 milliards de pieds carrés. Pour les membranes sèches, l’entreprise prévoit d’expédier 100 à 200 millions de ping en 22 ans, avec une capacité de 1 milliard de ping à la fin des 23 ans, principalement en réponse à la demande du secteur du stockage de l’énergie.
Les principaux clients sont stables et les marchés étrangers sont en pleine expansion. En Chine, les produits de la société sont fournis à plus de 20 sociétés chinoises de lithium, dont Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Sinova, Byd Company Limited(002594) , Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) , Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) et Lishen. À l’étranger, la société a construit sa première base de production de diaphragmes pour batteries au lithium en Hongrie avec une capacité annuelle de 400 millions de mètres carrés de diaphragmes par voie humide, et a lancé la base américaine avec une capacité annuelle de 1 à 1,2 milliard de mètres carrés de ligne de production de films de base et de projet d’équipement de revêtement de soutien, les clients étrangers comprennent Panasonic, Samsung, LG, France ACC, une grande société automobile étrangère. Avec un cycle de certification de 1 à 2 ans pour les clients chinois et de plus de 2 ans pour les clients étrangers, la structure stable de la clientèle de l’entreprise offre un soutien solide pour maintenir sa position de leader à l’avenir.
L’objectif de l’entreprise en matière de part de marché est de 50 % dans 25 ans. La part de marché mondiale de la société en 21 ans est d’environ 31%, la société s’attend à ce que la demande future du marché d’outre-mer ne soit pas très différente de celle de la Chine, 25 ans de demande mondiale de diaphragme dans 33-36 milliards de mètres carrés (y compris le processus sec et humide), l’objectif d’expédition de la société est de 18 milliards de mètres carrés, dont l’objectif des expéditions de diaphragme de processus humide d’environ 12-13 milliards de mètres carrés, devrait être de 40% pour les clients étrangers. L’entreprise s’emploie activement à conquérir les marchés étrangers, avec un objectif de part de marché mondial des diaphragmes de 50 % dans 25 ans.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : nous prévoyons que le chiffre d’affaires 20222024 de la société sera de 137,50, 200,25 et 26,440 milliards de yuans, en hausse de 72,3 %, 45,6 % et 32 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 4,960, 7,631 et 9,889 milliards de yuans, en hausse de 83 %, 54 % et 30 % en glissement annuel, correspondant à la valeur de marché au 30 août. La capitalisation boursière au 30 août correspond à un PE de 35 et 23 fois en 22-23 ans, ce qui maintient une note “achat”.
Facteurs de risque : risque que la demande de l’industrie ne réponde pas aux attentes ; risque de fluctuation du prix des matières premières ; risque de développement de nouvelles technologies.
