Midea Group Co.Ltd(000333) ( Midea Group Co.Ltd(000333) )
Croissance régulière au 2022T2, l’amélioration des bénéfices démontre la résilience opérationnelle, maintenir la note “Buy”.
En 2022H1, le total des produits d’exploitation s’est élevé à 183663 milliards RMB (+5,0 %), le résultat d’exploitation à 182661 milliards RMB (+5,1 %), le bénéfice net attribuable à 15,995 milliards RMB (+6,6 %) et le bénéfice net après déduction à 15,692 milliards RMB (+7,2 %). En 2022T2, le total des produits d’exploitation s’est élevé à 92,725 milliards RMB (+1,0 %), le résultat d’exploitation à 1,5 milliard RMB (+1,4 %) et le bénéfice net après déduction à 1,5 milliard RMB (+1,4 %). 92,28 milliards de yuans (+1,1%), le bénéfice net attribuable de 8,818 milliards de yuans (+3,2%) et le bénéfice non net déduit de 8,698 milliards de yuans (+8,9%). Dans le contexte des épidémies récurrentes, du conflit entre la Russie et l’Ukraine et de la hausse des prix des matières premières, nous nous sommes concentrés sur nos activités et nos produits de base afin de maintenir une croissance régulière de nos performances et une forte résilience opérationnelle. Maintenir les prévisions de bénéfices, s’attendre à un bénéfice net de 31,57/34,90/38,57 milliards RMB pour 20222024, correspondant à un BPA de 4,5/5,0/5,5 RMB, le cours actuel de l’action correspondant à un PE de 12,2/11,0/10,0 fois, maintenir la note “Achat”.
La floraison multi-points de l’activité B, le maintien d’une croissance rapide, l’amélioration de la structure des produits haut de gamme de l’activité C.
Par activité, 2022Q2 smart home / industrial technology / building technology / Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) et automation / digital innovation business revenue en glissement annuel respectivement -2% / +20% / +29% / 0% / +50%. 2022Q2 company HVAC / consumer appliances / automation / digital business revenue en glissement annuel respectivement +6% / -5% / +5,5% / +60%. Par région, le chiffre d’affaires des ventes intérieures et des ventes à l’exportation pour 2022H1 est respectivement de +4,98% et de +5,24%. La transformation du secteur de la vente au détail a entraîné une expansion régulière des ventes à l’exportation de produits de marque propre, les revenus de la vente au détail des appareils électroménagers de Toshiba ayant augmenté de 25 %. La stratégie multimarques des ventes nationales continue de progresser, les ventes de la marque COLMO dépassant 4 milliards de RMB (+150%) en 2022H1 et les ventes de Toshiba dépassant 1,1 milliard de RMB (+110%) sur le marché chinois. Le segment de la technologie industrielle est profondément engagé dans le secteur de l’électroménager, avec une part mondiale de 44 % des compresseurs de climatisation domestique ; les exportations de pompes à chaleur du segment de la technologie du bâtiment ont augmenté de plus de 200 % ; les commandes de KUKA China Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ont dépassé 20 000 unités, et une coopération a été établie avec Byd Company Limited(002594) , Tesla, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) et d’autres clients.
La structure des produits a permis d’améliorer la marge brute au deuxième trimestre, et l’optimisme quant au prix des matières premières a permis de poursuivre la réparation de la marge brute.
La marge bénéficiaire brute au 2022T2 était de 24,0% (+0,6pct), +1,9pct en glissement annuel. Sous la pression des prix toujours élevés des matières premières, la marge bénéficiaire brute au T2 s’est améliorée à contre-courant de la tendance, principalement en raison de l’amélioration de la structure des produits de vente nationaux et étrangers, entraînant une hausse du prix moyen. Nous prévoyons que la marge bénéficiaire nette de la société se maintiendra à 9,6 % (+0,2 %) au 2022T2, soit +1,6 % en glissement annuel, grâce à la tendance à la baisse des prix des matières premières, à l’amélioration du mix produit des ventes nationales et internationales et à l’efficacité accrue du contrôle des coûts. Nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire nette de la société soit maintenue grâce à la tendance à la baisse des prix des matières premières, associée à l’amélioration de la gamme de produits vendus sur le marché intérieur et à l’étranger, ainsi qu’au contrôle des coûts et à l’amélioration de l’efficacité.
Risque : Risque d’augmentation des matières premières ; risque d’intensification de la concurrence sur le marché ; risque que l’expansion des canaux ne soit pas conforme aux prévisions.
