Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Résultats du 2e trimestre 2022 prometteurs, la logique d’amélioration de la marge nette continue de se matérialiser, maintien de la note “Buy”.
Chiffre d’affaires 2022H1 de 121858 milliards de yuans (+9,1%), bénéfice net attribuable à la mère de 7,949 milliards de yuans (+15,9%). Chiffre d’affaires 2022T2 de 61,607 milliards de yuans (+8,4%), bénéfice net attribuable à la mère de 4,432 milliards de yuans (+16,7%). Les performances de l’entreprise ont dépassé les attentes, principalement en raison de l’épidémie répétée et des fluctuations macroéconomiques à l’étranger en arrière-plan, en s’appuyant sur le haut de gamme, la disposition de la marque mondiale pour obtenir une croissance solide des revenus, avec l’amélioration du mix produit, la transformation numérique pour améliorer l’efficacité, la logique d’amélioration de la marge bénéficiaire nette continue de se matérialiser. Maintien des prévisions de bénéfices, bénéfice net attendu pour 20222024 de 15,38/17,70/19,93 milliards de yuans, correspondant à un BPA de 1,6/1,9/2,1 yuans, le cours actuel de l’action correspond à un PE de 16,1/14,0/12,4 fois, maintien de la note “achat”.
Casady continue de dominer le marché haut de gamme en Chine, et la marque haut de gamme de l’entreprise sur le continent américain poursuit sa forte croissance.
2022H1 : activités liées aux maisons intelligentes en Chine : +12,7 %. Casady continue de dominer le marché haut de gamme en Chine, avec une croissance des revenus de 20,8 % en 2022H1. La part de Casady dans les réfrigérateurs et les machines à laver dans le segment de prix supérieur à 10 000 RMB était respectivement de 38,6 % et 75,2 % ; la part des climatiseurs dans le segment de prix supérieur à 15 000 RMB était de 31,2 %. En Chine, le nombre de réfrigérateurs et de congélateurs, d’appareils de cuisine, de lave-linge, de climatiseurs, de chauffe-eau et de purificateurs d’eau a augmenté de 13,30 %/11,40 %/14,10 %/10,30 %/15,30 % respectivement ; le chiffre d’affaires du canal des magasins, du canal en ligne et du canal des matériaux de construction de la société en Chine a augmenté de 8 %/25 %/66 % en glissement annuel, respectivement. Le taux de croissance du chiffre d’affaires de la société sur le marché Amérique/Europe/Australie/Nouvelle-Zélande/Asie du Sud/Asie du Sud-Est/Japon était respectivement de 6,0 %/12,7 %/0,9 %/22,8 %/11,9 %3,3 %. Parmi eux, les marques haut de gamme du marché américain de 2022H1 atteindront une croissance des revenus de plus de 40 %, en s’appuyant sur la disposition des marques privées haut de gamme, en tirant l’augmentation de la part de marché.
Nous espérons que la réduction du prix des matières premières, l’amélioration de la structure des produits et l’amélioration de la marge bénéficiaire nette grâce à l’efficacité numérique continueront à se concrétiser.
La marge brute au 2022T2 s’est établie à 31,8 % (+0,2 %), en hausse de 3,3 % par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’optimisation continue de la structure des produits, de la mise en œuvre d’une gestion globale des coûts dans la chaîne d’approvisionnement et de l’augmentation de la proportion de composants fabriqués par le client lui-même. La marge d’exploitation à l’étranger au 2022H1 a atteint 5,9 %, soit +0,2 % par rapport à l’année précédente, poursuivant l’amélioration dans le cadre de la stratégie de synergie mondiale. Les ratios de frais de vente/gestion/recherche et développement/charges financières ont été de -0,7/-0,3/+0,5/-0,8 pt en glissement annuel. La diminution du ratio de frais de vente est principalement due à la transformation numérique et à l’amélioration de l’efficacité de l’allocation des ressources marketing. Le ratio des frais de gestion a été optimisé grâce à la réingénierie numérique. Nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire nette de la société continue de s’améliorer grâce à la réduction du prix des matières premières, à l’amélioration du mix produit et à l’efficacité de la numérisation, avec une marge bénéficiaire nette de 7,2 % (+0,4pct) au 2022T2, +1,3pct en glissement annuel.
Risques : le risque d’une concurrence accrue dans le secteur ; les prix des matières premières continuent d’augmenter ; l’expansion haut de gamme ne se fait pas comme prévu.
