Jiangsu Wuzhong Pharmaceutical Development Co.Ltd(600200) ( Jiangsu Wuzhong Pharmaceutical Development Co.Ltd(600200) )
Baisse des revenus de l’activité pharmaceutique, augmentation des investissements en R&D, maintien de la note “achat”.
En 2022H1, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 786 millions de yuans, en baisse de 24,02 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la mère était de -19,41 millions de yuans, en baisse de 127,89 % en glissement annuel, principalement en raison de la baisse des recettes de l’activité pharmaceutique de la société sous l’impact de l’épidémie. 2022T2, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 340 millions de yuans (-30,2 %) et le bénéfice net attribuable à la mère était de -30 millions de yuans (-6,6 %). La baisse du bénéfice s’est réduite au 2022T2. En termes de rentabilité, la marge brute de la société était de 34,5 % (+9,3 %), la marge nette de -2,6 % (-9,2 %), le ratio des frais de vente de 24,6 % (+4,9 %) et le ratio des frais administratifs de 6,9 % (+2,7 %) en 2022H1. La société augmente ses investissements en R&D pour les projets pharmaceutiques et d’esthétique médicale, avec un ratio des frais de R&D de 2,0 % (+0,9 %). pcts). L’activité pharmaceutique de la société est actuellement sous pression, nous avons abaissé nos prévisions de bénéfices pour 20222024 (prévision précédente de 0,25/0,08/147 millions de yuans), le bénéfice net attribuable de la société devrait être de 0,17/0,53/132 millions de yuans en 20222024, ce qui correspond à un BPA de 0,02/0,07/0,18 yuans respectivement, l’actuel Le cours actuel de l’action correspond à un PE de 304,7/96,8/38,7 fois respectivement. Nous pensons que l’entreprise a l’avantage de la chaîne industrielle et qu’elle développe activement l’activité de beauté médicale, ce qui devrait permettre une reprise plus rapide après l’épidémie, et nous maintenons la note “acheter”.
Adhérer à la stratégie de base “médecine + beauté médicale”, acquisition + recherche personnelle de l’industrie de la beauté médicale.
La société a créé Wuzhong Aesthetics pour accélérer la mise en œuvre de l’industrie de la beauté médicale, et a obtenu une licence d’entreprise de dispositifs médicaux de classe III et un certificat de dépôt d’entreprise de dispositifs médicaux de classe II. La société a obtenu avec succès (1) les droits de distribution exclusifs en Chine pour les derniers produits à base d’acide hyaluronique de Humedix, une société coréenne spécialisée dans l’esthétique médicale, et (2) les droits de distribution exclusifs en Chine continentale pour AestheFill, un injecteur facial de RegenBiotech, Inc, une société coréenne, dont AestheFill a été commercialisé dans plus de 50 pays et régions du monde. Dans le même temps, la société a conclu une coopération stratégique avec Suzhou Naxon Microelectronics en avril 2022 pour développer conjointement des dispositifs médicaux haut de gamme et des produits de soins fonctionnels pour l’esthétique médicale, et a lancé en avant-première la marque de collagène de type III humanisé recombinant “BabyFill” en juillet 2022 pour mettre en place de manière exhaustive des produits d’esthétique médicale régénératifs.
Le secteur pharmaceutique a continué d’améliorer ses canaux de vente et son système de R&D.
Le segment pharmaceutique a réalisé des recettes d’exploitation de 550 millions RMB (-16,2%) en 2022H1, avec une marge brute de 46,5%, dont les recettes provenant de l’industrie et du commerce pharmaceutiques étaient respectivement de 320230 millions RMB. L’entreprise continue d’améliorer son système de R&D, en identifiant les médicaments génériques de qualité, la technologie des formulations spéciales et la recherche sur la CMC des petites molécules innovantes comme sa principale direction de R&D. La R&D collaborative du nouveau médicament antitumoral YS001 en gélule progresse bien et a été approuvée pour entrer en phase I des essais cliniques.
Risques : le risque que les progrès de la recherche et du développement ne soient pas ceux escomptés ; le risque que les ventes de médicaments ne soient pas celles escomptées ; le risque que l’approbation des produits de beauté médicaux ne soit pas celle escomptée.
