Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) ( Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) )
Événement
Le 30 août, Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) a publié son rapport semestriel pour 2022, réalisant un chiffre d’affaires de 11,386 milliards de RMB au premier semestre 2022, soit une augmentation de 5,10 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère est de -140 millions de yuans, soit une baisse de 179,50 % en glissement annuel.
Commentaire
Le bénéfice net s’est transformé en profit au deuxième trimestre, avec un ajustement évident de la structure d’abattage des porcs. Dans l’ensemble, le bénéfice net de la société a considérablement diminué au premier semestre 2022, principalement en raison des facteurs suivants : 1) les coûts élevés des aliments pour animaux et la faiblesse des prix des porcs au premier semestre, l’activité d’élevage de porcs était sous pression des deux côtés et la rentabilité a diminué, la marge bénéficiaire brute de l’activité d’élevage au premier semestre était de 4,73 %, -16,85 pct en glissement annuel ; 2) la société a augmenté les investissements et la construction de la capacité de production au premier semestre, l’amortissement des immobilisations, les frais financiers et les frais de gestion, etc. a augmenté de manière significative. Au 30 juin 2022, le solde des actifs immobilisés de la société s’élevait à 5 715 millions RMB (+2,04 % depuis le début de l’année), le solde des constructions en cours à 2 620 millions RMB (+36,41 % depuis le début de l’année) et le solde des actifs biologiques productifs à 412 millions RMB (+28,36 % depuis le début de l’année). Sur une base trimestrielle, la rentabilité s’est légèrement améliorée au deuxième trimestre. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,907 milliards RMB au premier trimestre et de 6,479 milliards RMB au deuxième trimestre, soit +32,04% en glissement annuel ; le bénéfice net de la société attribuable à la société mère était de 150 millions RMB au premier trimestre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était d’environ 9,47 millions RMB au deuxième trimestre, passant d’une perte à un bénéfice en glissement annuel. Le redressement des bénéfices au deuxième trimestre est principalement dû à la hausse des prix du porc depuis avril, qui a amélioré la rentabilité de l’élevage. En 2022H1, la société a réalisé 863000 porcs abattus, dont 763300 porcs gras commerciaux abattus (+138,46% en glissement annuel). En termes de capacité de production, la société a augmenté la mise en place de la capacité de production de porcs, Guangdong, Hunan porcheries ont été mis en production, la première moitié de la Guangdong nouvelle capacité de production de jusqu’à 700000 têtes de l’abattage annuel, Longhua agricole élevage est prévu d’abattre jusqu’à 1,5 millions de têtes de porcs. Les prix du porc devraient être élevés au second semestre, tandis que l’activité d’élevage devrait s’améliorer sensiblement avec l’atterrissage progressif des capacités de production.
L’activité d’alimentation animale est en croissance régulière, avec une légère baisse des ventes d’aliments pour porcs. Dans l’ensemble, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’alimentation animale au cours du premier semestre 2022 s’est élevé à 9,521 milliards de RMB, soit une augmentation de 5,51 % par rapport à la même période de l’année précédente ; l’entreprise a exporté 2,2441 millions de tonnes d’aliments pour animaux, soit une diminution de 0,36 % par rapport à la même période de l’année précédente, et l’objectif annuel d’exportation de 5,6 millions de tonnes d’aliments pour animaux a été atteint à hauteur de 43,29 %. En termes de structure, les aliments pour porcs ont légèrement diminué d’une année sur l’autre, les aliments pour volailles ont légèrement augmenté d’une année sur l’autre, tandis que les produits à forte marge tels que les aliments aquatiques ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution du nombre de porcs vivants, qui a affecté les ventes d’aliments pour porcs, et la société a fait des efforts dans les aliments pour volailles et les aliments aquatiques. La marge brute de la société était de 6,11 % au premier semestre, soit une augmentation de 2 % par rapport à l’année précédente, en raison de la hausse des prix des matières premières et des coûts des aliments pour animaux.
“Au premier semestre 2022, le système de gestion numérique de la “famille Tang” de l’entreprise et l’exploitation en ligne, devrait améliorer la capacité de gestion opérationnelle et l’efficacité agricole de l’entreprise. Au premier semestre 2022, le système de gestion numérique “Tang Family” de l’entreprise sera lancé, ce qui devrait améliorer les capacités de gestion opérationnelle de l’entreprise. En outre, la société a réformé le système de rémunération de l’industrie agricole depuis 2022 afin de motiver pleinement les employés ; la société a encouragé la normalisation de l’élevage, et après la promotion et l’étude du ” Manuel de processus et de liste de contrôle des opérations de normalisation de l’élevage de porcs “, les indicateurs de production tels que le PSY et le taux de survie entier ont été considérablement améliorés. En outre, la société a acquis une participation de 60% dans Longxiang Construction au cours du premier semestre de l’année, ce qui devrait améliorer l’efficacité de la construction de porcheries et réduire le coût de la construction de porcheries, tout en répondant à la demande de construction de porcheries en croissance rapide et en renforçant la normalisation des activités de porcherie. La promotion de la numérisation et de la normalisation de l’agriculture aidera l’entreprise à améliorer la qualité et l’efficacité de ses activités agricoles et à renforcer sa compétitivité à long terme.
Conseil en investissement
Considérant que les prix du porc ont augmenté au-delà des attentes au troisième trimestre et qu’ils devraient rester élevés au quatrième trimestre, les performances de l’entreprise en matière d’élevage devraient s’améliorer de manière significative ; dans le même temps, la forte hausse des prix du porc a stimulé les ventes d’aliments pour animaux, et l’amélioration du bénéfice de l’alimentation est attendue, de sorte que les prévisions de bénéfices ont été relevées, et nous prévoyons que le revenu d’exploitation de l’entreprise sera de 24,499/30,212/36,145 milliards de yuans en 20222024 ; le bénéfice net attribuable à la mère est de 3,19 %. Nous prévoyons un chiffre d’affaires de 244,99/302,12/36,145 milliards de RMB et un bénéfice net de 3,19/1,283/1,537 milliards de RMB, ce qui correspond à un BPA de 0,26/1,06/1,27 RMB par action, et nous maintenons notre recommandation.
Avertissement de risque
La peste porcine africaine et d’autres maladies animales, l’augmentation du prix du porc n’est pas celle attendue, les fluctuations du prix des matières premières, etc.
