Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Au premier semestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 16,534 milliards de RMB, soit une augmentation de 42,38 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 4,510 milliards de RMB, soit une augmentation de 18,64 % en glissement annuel. Parmi eux, le deuxième trimestre a réalisé un chiffre d’affaires de 8,418 milliards de yuans, en hausse de 27,38% en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 2,081 milliards de yuans, en baisse de 6,49% en glissement annuel. Les performances sont conformes aux attentes, et la construction de la base de Jingzhou a progressé de manière ordonnée, et l’activité des nouveaux matériaux a continué à se développer, ce qui permet de maintenir la note d’achat.
Points clés à l’appui de la notation
L’activité des nouveaux matériaux a publié un volume évident, un revenu trimestriel record. Au premier semestre 2022, l’activité des nouveaux matériaux a réalisé un revenu de 7,936 milliards de yuans, soit 48,00 % du revenu. La production de produits liés aux nouveaux matériaux a atteint 1 515300 tonnes, soit une augmentation de 143,03 % en glissement annuel, et le volume des ventes a atteint 896700 tonnes, soit une augmentation de 71,98 % en glissement annuel. Avec le projet d’amélioration de la qualité de l’acide adipique raffiné, du caprolactame et des dispositifs de soutien, et la transformation technique de la série du carbonate de diméthyle, les nouveaux produits matériels ont libéré un volume important et la part des revenus a continué à augmenter. Le chiffre d’affaires de la société au deuxième trimestre s’est élevé à 8,418 milliards de RMB, et l’activité des nouveaux matériaux a permis à la société d’atteindre un chiffre d’affaires record sur un seul trimestre.
Le boom des produits chimiques s’est maintenu à un niveau élevé et la marge bénéficiaire brute a légèrement diminué au deuxième trimestre. Selon les données de BCF, le bénéfice brut moyen de l’industrie pour l’acide acétique, l’acide adipique, le DMF et le DMC au deuxième trimestre était respectivement de 1 521,84 RMB par tonne, 745,99 RMB par tonne et 745,99 RMB par tonne. Selon les données de BCF, le bénéfice brut moyen de l’industrie au deuxième trimestre était de 1 521,84 RMB/t, 745,99 RMB/t, 7 313,31 RMB/t et 1 648,65 RMB/t, soit une baisse de 22,05%, 78,23%, 33,17% et 70,96%, respectivement.
La construction de la base de Jingzhou progresse de manière ordonnée, et les activités liées aux nouveaux matériaux continuent de se développer. La société prévoit d’investir 5 milliards de RMB dans la construction de projets de matériaux verts à énergie nouvelle dans la base de Jingzhou, notamment : une usine de NMP de 100000 tonnes/an, une usine de BDO de 200000 tonnes/an, une usine de PBTA de 30 000 tonnes/an, etc. et des installations de soutien, 100000 tonnes d’anhydride acétique et des installations de soutien. Parallèlement, la société continue d’accélérer son expansion dans le domaine des nouveaux matériaux de nylon 66 et des solvants haut de gamme à énergie nouvelle. Le projet de nylon 66 devrait représenter un investissement total de 3,078 milliards de RMB et, une fois achevé, il ajoutera 80 000 tonnes de produits de nylon 66, 200000 tonnes de produits d’acide adipique et 13 500 tonnes de produits d’acide dibasique. Le projet de solvant haut de gamme à énergie nouvelle devrait représenter un investissement total de 1,031 milliard de yuans. Une fois le projet achevé, il pourra produire annuellement Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de carbonate de diméthyle, 300000 tonnes de carbonate de méthyle et 50 000 tonnes de carbonate de diéthyle. Avec la progression ordonnée de la construction de la base de Jingzhou et l’expansion continue de la capacité de production de nouveaux matériaux, la société devrait atteindre l’objectif de transformation des matières premières chimiques de base en industries des nouveaux matériaux et des nouvelles énergies, avec une croissance future prometteuse.
Évaluation
L’activité de nouveaux matériaux de la société continue de dégager du volume, les prévisions de bénéfices de la société ont été revues à la hausse, et le BPA de la société devrait être de 3,55 RMB (prévision initiale de 3,44 RMB), 3,77 RMB (prévision initiale de 3,61 RMB) et 4,26 RMB (prévision initiale de 3,86 RMB) de 2022 à 2024, respectivement, le cours actuel de l’action correspondant à un PE de 7,9 fois, 7,4 fois et 6,6 fois. La note d’achat est maintenue.
Principaux risques pour la notation
Changements dans la situation macroéconomique ; les nouveaux projets de l’entreprise ne sont pas mis en production comme prévu ; le prix des engrais chimiques chute fortement.
