Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) ( Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) )
Points forts de l’investissement.
L’entreprise est le leader des consommables généraux d’impression en Chine. Depuis 2012, elle développe des tampons de polissage CMP, puis dispose successivement des matériaux de processus CMP tels que la solution de polissage et la solution de nettoyage, ainsi que des matériaux pour panneaux flexibles tels que la pâte PI, PSPI et INK, devenant progressivement une entreprise de sectorforme de matériaux innovants pour la substitution des importations et inaugurant une nouvelle croissance de son activité.
Le seul fournisseur de tampons de polissage en Chine, bénéficiant des performances de l’expansion de la production en aval pour accueillir la croissance.
Selon les données de Techcet, la taille du marché mondial des tampons de polissage devrait passer de 1,018 milliard de dollars US en 2020 à 1,375 milliard de dollars US en 2025, avec un TCAC de 6,2 % sur 5 ans ; tandis que la Chine continentale bénéficie d’une fabuleuse expansion, la taille du marché des tampons de polissage de 12 pouces devrait être d’environ 9,22/11,65/1,461 milliard en 20222024, avec des taux de croissance 43,28%/26,35%/25,40% respectivement, avec un TCAC de plus de 30% sur 3 ans. Du côté de l’offre, Dow a monopolisé 79% de la part de marché mondiale, tandis que la Chine n’a Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) qu’une percée dans le domaine du tampon de polissage CMP pour semi-conducteurs, le produit a été reconnu par les principaux clients en Chine, 20192021 revenus du tampon de polissage de 0,12/0,79/302 millions de yuans, respectivement, avec la future capacité de production, les revenus devraient augmenter rapidement.
Mise en place de matériaux pan-semiconducteurs pour construire une sectorforme de matériaux innovants
Les matériaux du processus CMP se développent rapidement, les produits liquides de polissage d’oxyde de la société ont maintenant atteint une petite quantité de commandes, le processus 28nm HKMG, le processus Al, les produits liquides de polissage dans les tonnes de l’étape d’approvisionnement, et le processus Cu, le liquide de nettoyage CMP a également été obtenu de trois clients chinois principaux par la vérification, certains produits liquides de polissage, liquides de nettoyage ont atteint une capacité d’expédition stable. En outre, l’entreprise a également mis en place des matériaux pour panneaux d’affichage flexibles et des matériaux d’emballage avancés pour les semi-conducteurs, et devrait progressivement devenir une entreprise leader en matière de sectorforme de matériaux innovants en Chine.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires 202224 de la société sera de 2,882/34,70/4,174 milliards de yuans, ce qui correspond à un taux de croissance de 22,31%/20,42%/20,28%, respectivement, et le bénéfice net attribuable à la mère de 408/5,78/739 millions de yuans, ce qui correspond à un taux de croissance de 91,21%/41,46%/27,93%, respectivement, avec un BPA de 0,43/0,61/0,61 par action, respectivement. La méthode d’évaluation absolue DCF a mesuré la valeur marchande de la société dans une fourchette de 20,8 à 30,4 milliards de yuans ; selon les catégories d’activités évaluées, nous donnons une évaluation de 8,3 milliards de yuans pour les consommables généraux d’impression, une évaluation de 19,8 milliards de yuans pour les matériaux de polissage CMP, la valeur marchande totale s’élevant à 28,1 milliards de yuans. Compte tenu de l’agencement complet des matériaux du processus CMP de la société, de la méthode d’évaluation absolue complète et de la méthode d’évaluation relative, nous donnons à la société 2022 une valeur marchande cible de 28,1 milliards de yuans, le prix cible de 29,73 yuans, la première couverture, donner la note “Hold”.
Risques : l’expansion de la capacité des tampons de polissage n’est pas conforme aux prévisions ; l’expansion des usines de fabrication de plaquettes n’est pas conforme aux prévisions ; les progrès de la recherche et du développement ne sont pas conformes aux prévisions ; le risque de détérioration de la concurrence sur le marché des consommables d’impression.
