China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Événement :
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) a publié 2022 rapport intermédiaire.
Affaires, 1H2022, la société a transporté 18 675700 passagers/an-57,85% à 29,18% en 2019 ; ASK et RPK ont diminué de 48,17% et 55,61% en glissement annuel à 34,79% et 24,85% en 2019 respectivement ; taux de sièges passagers 60,64%/an-10,16pct, a en baisse de 24,27 % en 2019.
La société a transporté 554,08 millions de passagers/an-79,23% au 2T2022, pour atteindre 17,24% en 2019 ; l’ASK et le RPK ont diminué de 73,28% et 77,69% en glissement annuel pour atteindre respectivement 20,93% et 14,91% en 2019 ; et le taux de remplissage des passagers a été de 62,27%/an-12,30pct, soit une baisse de 25.13pct.
Sur le plan financier, le 1H2022 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) a réalisé des recettes d’exploitation de 19,354 milliards de yuans/yoy-44,24%, soit l’équivalent de 32,92% en 2019. Le bénéfice net attribuable à la mère -18,736 milliards de yuans/année-260% et le bénéfice net attribuable à la mère retenu -18,850 milliards de yuans/année-235%. En baisse de 106428% et 130679% respectivement par rapport à 2019.
Parmi eux, la société 2Q2022 a réalisé un bénéfice d’exploitation de 6,689 milliards de yuans/aoy-68,62%, atteignant 23,28% de la même période en 2019 ; le bénéfice net attribuable à la mère -10,976 milliards de yuans/aoy-682%, le bénéfice net attribuable à la mère après déduction -11,027 milliards de yuans/aoy-650%, en baisse de 1732222% et 285630% respectivement par rapport à 2019. .
Points forts de l’investissement :
La base principale étant l’impact continu de l’épidémie, le revenu du premier semestre a chuté de 57,85%.
Par l’impact de l’épidémie locale, les incidents de sécurité et la base principale de la société à Shanghai dans la gestion statique du deuxième trimestre et d’autres facteurs, la première moitié de l’East China Airlines trafic de passagers a chuté de 57,85% en glissement annuel.Avril le trafic de passagers de la société est inférieure à la même période en 2019 1 dans le niveau, mai, juin trafic de passagers mois par mois à ramasser, ringgit croissance de 74,22%, 108,96%, 2Q2022 environ 2019 2 dans le niveau.
Le revenu d’exploitation de la société pour le premier semestre 2022 a diminué de 15,356 milliards de yuans en glissement annuel pour atteindre 19,354 milliards de yuans / glissement annuel – 44,24 %. Sur le plan sectoriel, la société a réalisé un chiffre d’affaires passagers de 13,899 milliards de yuans en glissement annuel – 51,17 % au premier semestre 2022, soit une baisse de 14,567 milliards de yuans en glissement annuel, et un chiffre d’affaires fret et courrier de 3,910 milliards de yuans en glissement annuel – 0,89 %.
En raison de la baisse de la demande, le taux de sièges passagers de la compagnie a chuté de 10,17 % en glissement annuel au premier semestre, avec un RASK de 0,31 RMB/an-5,80 %. Toutefois, en raison de l’augmentation de la surtaxe sur le carburant en Chine et de la contraction de l’offre, le RRPK a atteint RMB0,55/an +10,62% au cours de la période considérée, le RRPK de la Chine, des routes internationales et de Hong Kong, Macao et Taiwan atteignant RMB0,51/an +4,54%, RMB2,34/an +51,91% et RMB0,78/an +7,46% respectivement.
Les performances en matière de coûts ont été affectées par les prix élevés du pétrole et les fluctuations des taux de change, ce qui a entraîné une pression sur les frais financiers.
En ce qui concerne les coûts, le coût d’exploitation de la société au premier semestre 2022 était de 33,959 milliards de yuans (-14,36 %), dont 14,764 milliards de yuans (-32,33 %) au deuxième trimestre 2022. Toutefois, en raison du premier semestre du prix moyen de l’huile de tissu a augmenté de plus de 60% en glissement annuel superposé à la baisse de l’efficacité du chiffre d’affaires de l’avion, la société CASK, déduit huile CASK atteint 0,763 yuan / yoy +65,22%, 0,561 yuan / yoy +61,43%. Le bénéfice brut de la société au premier semestre a été de -14,605 milliards de yuans, soit une baisse de 9,663 milliards de yuans en glissement annuel, dont le bénéfice brut au deuxième trimestre a diminué de 7,573 milliards de yuans en glissement annuel.
Du côté des dépenses, les coûts financiers de la société ont augmenté de 2,432 milliards de RMB en glissement annuel en raison de la dépréciation du RMB au deuxième trimestre. Les autres revenus ont diminué de 1,074 milliard RMB/an -38,28%, principalement en raison de la diminution de la capacité de vol de la compagnie et de la baisse des revenus des routes partenaires. En outre, la charge fiscale de la société a augmenté de 1,861 milliard de RMB au cours du premier semestre de l’année.
Le point de départ de l’industrie à moyen et long terme est l’ouverture, en attendant le renversement de l’offre et de la demande dans l’industrie.
L’industrie du transport aérien est une industrie typique à grand cycle, affectée par les quatre grands cycles de l’offre, de la demande, du pétrole et des devises. Dans le cycle actuel causé par l’épidémie de COVID-19, l’industrie aéronautique a deux logiques majeures : la réparation de la valorisation et l’élasticité du cycle. Pour l’élasticité du cycle, la croissance potentielle de la demande se fonde sur la fondation, l’augmentation du prix de la route principale ouvre l’espace, le taux de croissance de l’offre est limité pour élargir l’élasticité, après l’ère de l’épidémie de l’aviation civile boom élevé du marché ou se prépare.
Depuis que la réunion ordinaire du Conseil d’État, fin mai, a proposé une augmentation ordonnée des vols internationaux de passagers en Chine, la politique anti-épidémique de la Chine continue d’être optimisée. L’ajustement de la politique de fusion pour les vols internationaux réguliers de passagers en août peut être considéré comme une nouvelle confirmation du point d’inflexion pour la reprise des liaisons internationales, et le point de départ à moyen et long terme pour l’industrie s’ouvre. La compagnie, qui est l’une des trois plus grandes compagnies aériennes de Chine, a régulièrement avancé dans la construction de son réseau sur les principaux marchés stratégiques, a accéléré la construction d’une sector-forme stratégique à Pékin et a continué à consolider son principal marché de base à Shanghai. L’entreprise devrait profiter pleinement de la phase ascendante du cycle.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : compte tenu de la situation épidémique et du rythme de reprise de l’industrie, la société bénéficiera pleinement de l’arrivée de la phase ascendante du cycle de l’industrie, les fondamentaux actuels de l’industrie aéronautique se situant au bas d’un cycle majeur. Le PE pour 20232024 est de 21,62 fois et 8,92 fois, respectivement. Maintenir la note “Hold”.
Risques : (1) risque de perte permanente : faillite due à une perturbation du flux de trésorerie, dilution passive des actions en raison d’une énorme émission au fond ; (2) risque d’impact de phase : niveau macro, grandes fluctuations économiques, réapparition d’épidémies, catastrophes naturelles majeures, perturbation de la vaccination et du développement de médicaments connexes ; industrie, changements politiques majeurs, accidents d’aviation, concurrence accrue dans l’industrie, etc.
