Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Aperçu de l’événement
Revenu du 1S22 de 63,4 milliards RMB, +12,3% en glissement annuel ; bénéfice net attribuable de 6,13 milliards RMB, +15,2% en glissement annuel ; bénéfice net de 5,89 milliards RMB après déduction, +17,5% en glissement annuel. Revenu du T2 de 32,4 milliards RMB, +11,2% en glissement annuel ; bénéfice net attribuable de 2,61 milliards RMB, +4,9% en glissement annuel ; bénéfice net de 2,6 milliards RMB après déduction, +9% en glissement annuel.
Analyse et jugement :
1, Q2 Ausnutria dans les états consolidés du Groupe, selon la divulgation Ausnutria du premier semestre de la performance sous pression (revenus -15%, bénéfice net attribuable à la mère -63%), nous jugeons qu’après avoir exclu le facteur de consolidation Yili performance commerciale originale est plus robuste.
2. l’optimisation de la structure des catégories dans H1. La croissance du chiffre d’affaires de la société au premier semestre a été meilleure que celle de l’industrie, avec une part de +0,1ppts. Le chiffre d’affaires de la poudre de lait et des produits laitiers a augmenté plus rapidement, à l’exclusion de la consolidation d’Ausnutria, qui a été rare au cours du premier semestre de l’année lorsque la concurrence dans l’industrie de la poudre de lait était féroce et que les performances des autres grandes entreprises de poudre de lait étaient généralement sous pression, grâce aux capacités globales améliorées de la société en matière de produits, de marque et de marketing des membres au cours des dernières années ; ses produits fromagers ont également enregistré une croissance rapide des ventes au cours du premier semestre de l’année selon les données terminales. Le chiffre d’affaires de l’activité boissons froides a également connu une croissance rapide, bénéficiant du choix plus rationnel des consommateurs en matière de boissons froides et des avantages de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise.
La marge bénéficiaire brute, le ratio des frais de vente, le ratio des frais administratifs et la marge bénéficiaire nette de la société étaient de +1,7/+0,9/+0,3/+0,2pct en glissement annuel au 1S22 et de +1,3/+0,7/+0,8/-0,5pct en glissement annuel au T2. En excluant l’impact de la consolidation d’Ausnutria, l’activité originale de Yili était plus rentable. Les prix du lait cru ont légèrement baissé au cours du premier semestre de l’année, mais les prix des autres matières premières et auxiliaires, comme les grands paquets de poudre, ont augmenté de manière significative. Compte tenu de l’impact à court terme de l’épidémie sur les coûts de transport, l’environnement des coûts n’a pas été favorable au cours du premier semestre de l’année, mais l’amélioration de la structure des catégories a permis à la société de réaliser des marges brutes plus élevées. L’augmentation du ratio des frais de vente était liée à l’apport des Jeux olympiques d’hiver et à la consolidation d’Ausnutria, mais l’augmentation n’était pas significative et a maintenu la tendance à l’amélioration de la marge brute des ventes. La marge bénéficiaire nette a légèrement diminué au deuxième trimestre et a légèrement augmenté au premier semestre, mais dans l’ensemble, la rentabilité de la société a été relativement solide.
4. le second semestre devrait s’accélérer par rapport au second trimestre. L’épidémie du deuxième trimestre a exercé une pression sur le chiffre d’affaires et la rentabilité, mais l’épidémie du troisième trimestre a été relativement légère, associée à la préparation de la haute saison de la mi-automne et de la fête nationale, nous estimons que le taux de croissance du chiffre d’affaires du troisième trimestre devrait s’améliorer, et que la rentabilité devrait s’améliorer.
Conseil en investissement
Malgré l’impact de l’épidémie et d’autres facteurs externes, la société a tout de même réalisé une performance relativement solide au cours du premier semestre, avec une forte capacité de lutte contre les risques. Compte tenu de l’épidémie et du facteur de consolidation, les prévisions de chiffre d’affaires pour 202224 sont abaissées de 131,1/147,6/161,7 milliards de RMB à 110,6/12,68/143,6 milliards de RMB, et les prévisions de BPA sont abaissées de 1,74/2,06/2,39 RMB à 1,64/1,98/2,32 RMB. Avec une marge de sécurité élevée, maintenez une note d’achat.
Avertissement de risque
L’expansion de l’épidémie, la fluctuation importante des prix des matières premières, le risque de dépréciation du goodwill, les problèmes de sécurité alimentaire.
