China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
Événement :
China Railway Group Limited(601390) released 2022 half-yearly report : 2022H1 La société a réalisé un revenu d’exploitation de 560587 milliards de RMB, en hausse de 12,51 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable de 15,126 milliards de RMB, en hausse de 15,50 % en glissement annuel.
Points forts de l’investissement :
Une croissance régulière des performances et une excellente capacité de contrôle des coûts. Au cours du premier semestre de l’année, face à l’impact de facteurs inattendus tels que les changements dans l’environnement international et la propagation des épidémies en Chine, la société a promu l’efficacité de la gestion de projet et a maintenu la production et les opérations en bon état, et a obtenu de bons résultats en stabilisant la croissance. Au cours de la période considérée, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 560587 millions RMB, soit une augmentation de 12,51 % en glissement annuel. Par activité, la construction d’infrastructures a réalisé des recettes d’exploitation de 483701 milliards RMB, soit une augmentation de 9,19 % en glissement annuel ; les services d’étude, de conception et de conseil ont réalisé des recettes d’exploitation de 8,705 milliards RMB, soit une augmentation de 17,80 % en glissement annuel ; la fabrication d’équipements et de composants d’ingénierie a réalisé des recettes d’exploitation de 12,756 milliards RMB, soit une augmentation de 7,00 % en glissement annuel ; et la promotion immobilière a réalisé des recettes d’exploitation de 23,447 milliards RMB, soit une augmentation de 69,10 % en glissement annuel. L’activité de développement immobilier a réalisé un revenu d’exploitation de 23,447 milliards RMB, soit une augmentation de 69,10 % en glissement annuel. La société a réalisé un bénéfice total de 21,023 milliards de RMB, soit une augmentation de 18,61 % en glissement annuel. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 15,126 milliards RMB, soit une augmentation de 15,50 % en glissement annuel. Au cours de la période considérée, les quatre ratios de dépenses de la société étaient de 4,39 %, soit une baisse de 0,29 % en glissement annuel ; la marge bénéficiaire brute était de 8,87 % et la marge bénéficiaire nette de 3,01 %.
La société a continué à maintenir sa position de leader avec une forte augmentation des nouveaux contrats. Au cours du premier semestre de l’année, la société a réalisé une nouvelle valeur de contrat de 1 211,94 milliards de RMB, soit une augmentation de 17,2 % en glissement annuel. Par région, les activités nationales ont réalisé 1 132,11 milliards RMB de nouveaux contrats, soit une hausse de 14,1 % en glissement annuel, tandis que les activités à l’étranger ont réalisé 79,83 milliards RMB de nouveaux contrats, soit une hausse de 90,7 % en glissement annuel. Par activité, l’activité de construction d’infrastructures a signé de nouveaux contrats pour un montant de 1 034,79 milliards RMB, soit une augmentation de 13,7 % en glissement annuel ; l’activité de services d’étude, de conception et de conseil a signé de nouveaux contrats pour un montant de 20,96 milliards RMB, soit une augmentation de 119,0 % en glissement annuel ; et l’activité de fabrication d’équipements et de composants industriels a signé de nouveaux contrats pour un montant de 34,79 milliards RMB, soit une augmentation de 23,5 % en glissement annuel. En raison de la propagation en plusieurs points de l’épidémie de COVID-19 en Chine et du ralentissement du marché immobilier, le segment immobilier de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 21,64 milliards de RMB, soit une baisse de 30,8 % en glissement annuel ; à la fin de la période considérée, la société disposait d’une réserve foncière de 18,745 millions de mètres carrés à développer. En termes de nouvelles activités et de nouveaux marchés, la société a pris de multiples mesures pour améliorer les résultats d’exploitation de ses activités de conservation de l’eau et d’hydroélectricité, d’ingénierie aéroportuaire et d’autres activités, réalisant plus de 200 milliards de RMB de nouveaux contrats, en particulier l’activité de conservation de l’eau et d’hydroélectricité, qui a réalisé 74,22 milliards de RMB de nouveaux contrats, soit une augmentation de 819,7 % en glissement annuel.
Prévisions de bénéfices et évaluation des investissements : La société a réalisé une croissance des revenus et des bénéfices au cours du premier semestre de l’année, à contre-courant de la tendance, avec des niveaux opérationnels stables et une croissance solide. La construction d’infrastructures dans la seconde moitié de l’année est toujours un soutien macroéconomique important, et la société est une entreprise centrale de premier plan, entreprenant de nombreux projets d’infrastructure clés nationaux, le financement du projet et le soutien plus sûr, devrait atteindre une croissance régulière de la performance annuelle. Nous nous attendons à ce que la société réalise un bénéfice net de 31,243, 35,722 et 41,216 milliards de yuans de 2022 à 2024, correspondant à un PE de 4,58, 4,00 et 3,47 fois respectivement. Pour la première fois, la société a reçu la note “achat”.
Risques : les investissements dans les infrastructures ne progressent pas comme prévu ; les prix des matières premières de base augmentent fortement ; le développement de nouvelles activités ne progresse pas comme prévu ; les épidémies affectent l’économie de manière répétée.
