Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Événement : La société a publié son rapport semestriel pour 2022, réalisant un revenu d'exploitation de 15,334 milliards RMB au 22H1, soit +26,53% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 5,013 milliards RMB, soit +41,46% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 5,006 milliards RMB, soit +41,42% en glissement annuel. Au 22e trimestre, la société a réalisé des recettes d'exploitation de 4,803 milliards RMB, soit +0,35 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 1,303 milliard RMB, soit -4,33 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 1,299 milliard RMB, soit -4,45 % en glissement annuel.
La série Qing Hua a continué à se développer à un rythme élevé, avec un élan sur le marché hors province et les ventes en ligne. Par produit, Fenjiu/Zhuyeqing/Xinghuacun ont généré des revenus de 14,196 milliards RMB/ 548 millions RMB/483 millions RMB respectivement. La série Fenjiu a enregistré une hausse de 28,65 % en glissement annuel, la série Qing Hua ayant généré des recettes de 6,1 milliards de RMB, soit une hausse de 56 % en glissement annuel. Parmi les esprits de Jiu Ye Qing, la série des Qing Xian de moyenne à haute gamme a connu une croissance régulière. Heng Fa Cun a continué à optimiser sa structure de distribution et à renforcer sa base de marché. La société a ajusté son assortiment de produits, ce qui a permis de clarifier le paysage des marques. Par région, le revenu du 22H1 dans la province et hors de la province était de 5,634 milliards de RMB et de 9,592 milliards de RMB, soit respectivement +19,43% et 31,52% par rapport à l'année précédente, les revenus hors de la province représentant 63%, soit +2,27%. Le marché hors de la province progresse bien et contribue à une meilleure performance. Par canal, les revenus des ventes directes, des agents et du commerce électronique ont atteint 241 millions de RMB/14,242 milliards de dollars/744 millions de dollars, soit respectivement +2,63 %/26,63 %/40,32 % en glissement annuel. Au cours de la période considérée, le magasin phare officiel de Jingdong Fenjiu est resté le premier magasin phare pour les marques d'alcool en termes de ventes cumulées, et le magasin phare officiel de Tmall Fenjiu s'est classé parmi les trois premiers du secteur en termes de ventes cumulées.
La rentabilité a continué de s'améliorer, avec un réservoir de performance suffisant. Marge brute intégrée au premier semestre 75,89 %, +0,9 % par rapport à l'année précédente. Marge brute au deuxième trimestre 78,4 %, +1,17 % par rapport à l'année précédente. Le volume des produits secondaires haut de gamme et supérieurs a fait augmenter la marge brute globale. En ce qui concerne les frais, le ratio des frais de vente et le ratio des frais de gestion pour le premier semestre étaient de 12,64%/3,32%, soit -4,09%/-0,57% en glissement annuel, et de 15,91%/4,97% pour le deuxième trimestre, soit +1,03%/+0,02% en glissement annuel. D'après l'évolution des dépenses et de la marge bénéficiaire nette, la rentabilité de l'entreprise s'est améliorée principalement au premier trimestre, tandis que le deuxième trimestre a été affecté par l'épidémie et d'autres facteurs, ce qui a entraîné une légère pression sur les opérations. Flux de trésorerie provenant des ventes pour le premier semestre de 146,95, +28,55% par rapport à l'année précédente, avec un retour sur investissement positif. À la fin du premier semestre, les engagements contractés par la société s'élevaient à 4,844 milliards RMB, soit +48,66 % en glissement annuel et 964 millions RMB de plus qu'au premier trimestre.
A la fois certitude et croissance, les mises à niveau de produits libèrent la dynamique de la marque. Les performances de la société continueront de croître face à l'épidémie, la demande de Tsing Hua 25 et Panama restant forte sur le marché provincial ; la gestion des prix de Tsing Hua 30 Revival Edition fonctionne bien, avec des performances exceptionnelles dans le scénario des banquets de mariage ; et le marché provincial se développe de manière ordonnée. La forte puissance de la marque de l'entreprise, associée à un développement harmonieux du marché, reflète sa grande certitude et sa forte croissance. Dans le même temps, la société a lancé une édition dédicacée de Bofen et est entrée dans la catégorie des bouteilles lumineuses haut de gamme à 100 yuans, ce qui permet d'améliorer l'image de marque et d'accélérer le lancement de la dynamique de la marque.
Conseil d'investissement : la société devrait gagner 4,36/6,62/8,29 yuans par action en 20212023, soit un objectif de cours à 6 mois de 298 yuans, correspondant à un PE de 40x en 2023. Note d'achat-A.
Risques : la nationalisation ne progresse pas comme prévu, une épidémie affecte le scénario de consommation.
