Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) ( Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) )
Aperçu de l’événement
Récemment, les principaux fabricants de téléphones mobiles ont publié des plans de communication par satellite. Selon The Verge du 25 août, l’iPhone 14 et l’Apple Watch comprendront une fonction de communication par satellite ; le 26 août, SpaceX et T-Mobile ont annoncé conjointement le plan Coverage Above and Beyond, et Musk a déclaré qu’à partir de l’année prochaine, les téléphones 5G existants des utilisateurs dans certaines régions des États-Unis pourront se connecter aux satellites Starlink. Le 2 septembre, Huawei a déclaré qu’il serait en mesure de se connecter au satellite. Le 2 septembre, Huawei a déclaré que le Mate50 prendra en charge les communications par satellite. L’ère de la connexion directe par satellite aux téléphones mobiles arrive, et la technologie de la communication entre dans une toute nouvelle phase.
Analyse et jugement :
Les communications par satellite accélérées au sol, les fusées, les satellites réaliseront un lancement par lots
L’Internet par satellite est un nouveau type de communication, qui fait référence au lancement répété de centaines, voire de milliers de petits satellites, en orbite basse pour former une constellation de satellites, ces satellites servant de “stations de base aériennes”, de manière à obtenir des effets similaires à ceux des communications mobiles terrestres, pour réaliser l’Internet dans l’espace. Ces dernières années, la Chine a lancé une série de programmes de constellations tels que “Xinyun”, “Hongyun” et “Hongyan”. En avril 2021, le groupe du réseau China Spacesat Co.Ltd(600118) a été créé pour évaluer le “Starlink” de SpaceX. Dans le contexte de la promotion des politiques et de la demande d’applications en aval, on s’attend à ce que la production et le lancement de China Spacesat Co.Ltd(600118) continuent à s’accélérer.
Dans le même temps, l’atterrissage accéléré de l’internet par satellite va également générer une forte demande de fusées commerciales. Les entreprises spatiales commerciales de premier rang ont lancé des fusées commerciales plus matures telles que “Fast Boat”, “Double Curve” et “Gu Shen Xing”. En 2021, le nombre de lancements annuels de fusées en Chine dépassera pour la première fois les 50, ce qui placera le vol spatial commercial sur une voie de développement rapide. En juillet de cette année, la construction du premier site de lancement spatial commercial de la Chine, le complexe de lancement spatial commercial de Hainan, a débuté et devrait permettre un lancement régulier d’ici 2024. À l’avenir, les fusées et les satellites seront fabriqués en vrac et les lancements spatiaux atteindront un nouveau sommet, ce qui ouvrira des débouchés pour les projets connexes et aidera les entreprises à se moderniser et à se développer.
EVERLIGHT Aerospace détient une part de marché élevée dans le domaine des matériaux composites pour l’aéronautique, avec une forte certitude de croissance.
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) Changguang Aerospace, la société holding proposée, présente des avantages évidents dans le domaine des matériaux composites en fibre de carbone pour l’aérospatiale, et ses produits sont utilisés dans le module de fusée (carénage, module de transfert, section intermédiaire) et la tuyère du moteur, les pièces structurelles des satellites, les pièces structurelles des caméras spatiales, etc. Dans le domaine des lanceurs, la société détient une part importante du segment des carénages et des modules du “Fast Boat No. 1A” ; il n’y a pas d’autre concurrent pour le segment des carénages et des modules du “Fast Boat No. 11” et d’autres modèles de fusées. À l’heure actuelle, la fusée Fast Boat n° 1A peut fournir des services de lancement commercial de petits satellites en orbite basse et a déjà atteint la production de masse ; la fusée Fast Boat n° 11 peut entreprendre le lancement de petits satellites en orbite géocroiseur et héliosynchrone, des missions de regroupement de micro-satellites sur une ou plusieurs étoiles et a atteint la production d’essai en petites séries. Dans le domaine des satellites, les produits de la société sont utilisés dans les séries “Zhuhai No. 1”, “Jilin No. 1”, “Feng Yun” et “Xing Yun”. “series” et autres modèles de satellites. Le projet prévoit le lancement d’un certain nombre de satellites de la série “Hanging Cloud” afin de constituer la première constellation chinoise de satellites de communication à bande étroite en orbite basse et de créer une couverture mondiale de l’ultime… Internet des objets dans l’espace.
La fibre de carbone présente les avantages suivants : légèreté, haute résistance, module élevé, résistance aux températures élevées, résistance à la corrosion, etc. L’application de composites en fibre de carbone peut rendre les fusées et les engins spatiaux nettement plus légers, ce qui augmente la charge utile des fusées et permet d’entreprendre davantage de tâches en un seul lancement. Selon l’étude “Application of Carbon Fibre Composites in Aerospace”, les structures composites en fibres de carbone peuvent réduire le poids d’environ 30% par rapport aux structures métalliques conventionnelles dans le secteur aérospatial. D’ici la fin de l’année 2021, l’entreprise modernisera sa capacité de production et passera de 100 à 400 ensembles de pièces structurelles de flèche/balistique, de 205 à 300 ensembles de pièces structurelles de satellite, et de 40 à 100 ensembles de tuyères de moteur-fusée, posant ainsi les bases du doublement ultérieur des performances.
Yuhang entreprend l’Institut Changguang, l’entreprise de composite de satellite Changguang, profite pleinement de l’accélération de l’industrie commerciale des satellites.
Selon l’annonce de la société, de janvier à novembre 2021, les trois principaux clients d’Everlight Aerospace ont été l’Institut d’optique et de mécanique, le Groupe des sciences et technologies aérospatiales et les unités subordonnées du Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) Groupe, représentant respectivement 44,15 %, 43,37 % et 10,13 % des recettes, soit un total de plus de 97 %. Selon les activités de relations avec les investisseurs de la société, tous les composants en fibre de carbone de l’Institut des machines optiques sont fournis par Aerospace, y compris les pièces structurelles requises pour le satellite Everlight. En tant que l’une des marques de “Changguang”, Yuhang dispose d’un avantage naturel pour entreprendre les projets de Changguang. Dans le même temps, dans le contexte du développement rapide de l’industrie aérospatiale, la quantité de matériaux composites en fibre de carbone requise pour les projets de recherche de l’Institut des machines optiques a augmenté de manière significative.
Changguang Satellite, une filiale d’Everlight, est un acteur important de l’industrie chinoise des satellites commerciaux de télédétection. En 2015, elle a lancé avec succès le satellite “Jilin-1” développé par elle-même, pionnier de l’application commerciale des satellites en Chine. À la fin de l’année 2021, Jilin-1 comptait un total de 31 satellites en orbite. En août, 16 satellites Jilin-1 ont été lancés, ce qui porte à 70 le nombre de satellites en orbite et en fait la plus grande constellation commerciale de satellites de télédétection en Chine. Actuellement, Everlight a la capacité de produire plus de 100 satellites par an et formera progressivement un cluster complet de la chaîne industrielle dont le cœur sera la R&D et la production de satellites. Au niveau opérationnel, Everlight Satellite sera bientôt cotée en bourse : en 2018, Everlight Satellite a reçu 250 millions de RMB en financement angel round, avec une valorisation de 4 milliards de RMB après investissement ; en 2019, elle a reçu un investissement stratégique de Chenrezui Technology ; en 2020, elle explosera complètement, en complétant 2,464 milliards de RMB en financement Pre-IPO, rassemblant une foule d’institutions d’investissement telles que CICC Capital, Shenzhen Venture Capital, Matrix Partners China, China Science and Technology Venture Capital, Iflytek Co.Ltd(002230) , etc. En janvier 2022, l’ensemble de la société a été transformé en une société anonyme ; en mars, la société a déposé une demande d’introduction en bourse et de cotation. Avec la demande croissante de satellites commerciaux et l’expansion du marché, ainsi que le vol imminent de “Jilin-1″, le développement de l’entreprise devrait s’accélérer, ce qui entraînera à son tour une nouvelle expansion du marché des composites aérospatiaux.
Changguang Centron entre dans une période de forte croissance, apportant un soutien important à la performance de la société cotée en bourse.
L’entreprise compte plus de 200 clients chinois et étrangers, dont Haikang, Huarui Technology, Fuzhou Xintu et Ling Yunguang. La société a mis au point un certain nombre de produits d’étagère standard, et continue d’étendre les applications en aval, le revenu et le bénéfice de ces dernières années explosion rapide. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 451 millions de RMB, en hausse de 129,84 % en glissement annuel, avec un taux de croissance composé sur cinq ans de 64,9 %. Le bénéfice net de l’année dernière était de -0,13 milliard de yuans en raison de l’amortissement de 224 millions de yuans de charges d’incitation à l’actionnariat. Après réversion, le bénéfice net réel de la Société pour 2021 s’est élevé à 211 millions RMB, soit une augmentation de 225,0 % en glissement annuel. En 22H1, la société a maintenu sa forte dynamique de croissance, atteignant un revenu de 260 millions de RMB (+35,53%) et un bénéfice net de 103 millions de RMB (+88,63%), faisant d’Everlight Centron un soutien important pour la performance de la société cotée.
L’entreprise a su fournir des services personnalisés tout en lançant des produits standardisés, et se positionner précisément dans des domaines haut de gamme tels que l’imagerie scientifique, l’imagerie industrielle, l’imagerie professionnelle et le traitement médical. Les recettes de la société ont représenté 26,2%, 20,9% et 42,6% des recettes annuelles et le bénéfice net a représenté 15,9%, 25,8% et 25,8% du bénéfice annuel (par rapport au bénéfice net après 21 ans de réduction) en 19H1, 20H1 et 21H1 respectivement. Les opérations de la société ont été affectées par l’épidémie de Changchun au cours du premier semestre, mais ses performances au cours du second semestre méritent d’être attendues.
Plate-forme de produits militaires répertoriés de l’Institut Changguang, résultats exceptionnels de l'”incubation in vitro”.
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) 22H1 a réalisé un chiffre d’affaires de 250 millions RMB, -15,15% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 36 490900 000 RMB, +25,67% en glissement annuel ; un bénéfice net après déduction de 32 935100 RMB, +22,62% en glissement annuel. Revenus du deuxième trimestre de 134 millions de yuans, -11,56% en glissement annuel, +15,27% en glissement annuel ; bénéfice net attribuable à la mère de 19,338 millions de yuans, +47,98% en glissement annuel, +12,75% en glissement annuel ; bénéfice net après déduction du bénéfice non net de 172711 millions de yuans, +44,73% en glissement annuel, +10,26% en glissement annuel. Par activité, le 22H1, les instruments de mesure et de contrôle optiques ont réalisé un revenu de 140 millions de yuans (-13,97%), avec une marge brute de 27,82% (-3,12 %) ; les capteurs à réseau ont réalisé un revenu de 103 millions de yuans (-15,15%), avec une marge brute de 38,43% (+5,11 %) ; les matériaux optiques ont réalisé un revenu de 716,72 millions de yuans (+2,87%). La société a été touchée par l’épidémie au cours du premier semestre de l’année, avec un déclin de l’échelle des revenus. Du côté des bénéfices, la marge nette a augmenté de 4,48 % pour atteindre 15,37 %, car Changguang Centron et Changguang Yuhang ont contribué davantage aux revenus d’investissement en raison de leurs performances exceptionnelles et ont atteint une croissance plus rapide.
La société est la seule sector-forme cotée en vertu de l’Académie chinoise des sciences Changchun Institut de l’optique et des machines, la société cotée avant l’Institut Changguang a donné un engagement, une fois les produits militaires à des fins de recherche scientifique pour la production de masse, sont mis dans le Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) . L’entreprise, en tant que canal important pour l’industrialisation des réalisations technologiques de l’Institut, continuera à entreprendre les projets de retombées de l’Institut en vrac. Ces dernières années, la société a connu un développement rapide grâce au modèle “incubation à l’extérieur de l’Institut + fusion et acquisition de sociétés cotées en bourse”. Le siège social s’est progressivement transformé et est passé du niveau de composant au niveau de partie et de composant, et le volume d’échelle devrait continuer à augmenter.
Conseil en investissement
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) a connu un développement rapide ces dernières années grâce au modèle ” incubation in vitro par l’Institut Changguang + fusion et acquisition externes par des sociétés cotées “, et devrait continuer à le faire à l’avenir. Changguang Centron, une société à participation, est le leader des capteurs d’images CMOS en Chine. Ses performances sont entrées dans une période explosive et devraient maintenir un taux de croissance de 40 à 50 % au cours des trois prochaines années. En supposant que l’acquisition soit réalisée le 31 décembre 2022, la prime sur les actifs découlant de la participation de 11,11 % de la Société dans Everlight Aerospace sera incluse dans les revenus d’investissement en 2022.
À partir de 2023, le revenu et le bénéfice d’Everlight Aerospace seront inclus dans les comptes de résultat consolidés. Les prévisions de bénéfices devraient être maintenues, avec un chiffre d’affaires de 653/1 090/1 313 millions RMB et un bénéfice net de 181227/276 millions RMB de 2022 à 2024, en hausse de 239,4 %/25,5 %/21,6 % en glissement annuel, avec un BPA de 0,75/0,95/1,15 RMB, correspondant à un cours de clôture de 21,05 RMB par action le 2 septembre 2022. Le PE est de 28/22/18 fois, ce qui correspond au prix de clôture de 21,05 RMB/action le 2 septembre 2022. Maintenir la note “Buy”.
Avertissement de risque
Risque que l’acquisition ne progresse pas comme prévu ; risque que le développement de l’internet par satellite ne se déroule pas comme prévu ; risque que le lancement du missile ne se déroule pas comme prévu, etc.
