Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) ( Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
La société a publié le rapport semestriel 2022. Au premier semestre 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 2,68 milliards de yuans, soit +2,1% en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net de 510 millions de yuans, soit +10,9% en glissement annuel. Parmi eux, le 22e trimestre a réalisé un revenu d’exploitation de 1,32 milliard RMB, -9,0 % en glissement annuel, -3,4 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 230 millions RMB, -4,8 % en glissement annuel, -14,1 % en glissement annuel.
Revue des événements
La marge bénéficiaire nette a été stimulée par le gain de change, et la proportion de marchandises émises dans les stocks a atteint 73,2 %. La marge bénéficiaire brute/net de la société pour le premier semestre était de 25,5 %/18,9 %, par rapport à 0,5 %/+1,6 % ; le ratio des dépenses de la société pour la période était de 4,9 %/par rapport à 3,0 %, dont le ratio des dépenses financières était de -4,19 %/par rapport à 4,16 %, principalement en raison des facteurs suivants L’augmentation significative du gain de change est due au fait que la société a réalisé un gain ou une perte de change de 77,754 millions de yuans/an+26,3 fois en 22H1. À la fin du premier semestre, le stock net de la société s’élevait à 4,70 milliards RMB, soit 16,6 % de plus qu’au début de l’année, dont 3,44 milliards RMB émis, représentant 73,2 % du stock.
Fournisseur de premier plan d’équipements pour cellules photovoltaïques, réalisant la mise en place de voies technologiques complètes PERC, TOPCon et HJT. (1) L’équipement de base de TOPCon, le PE-poly, a reçu des commandes en masse et est bien utilisé par les clients. Il permet également de réduire considérablement la durée du processus de dopage in situ et d’améliorer l’efficacité de la production. L’équipement de la ligne TOPcon PE-Poly de la société a déjà obtenu des commandes de clients tels que RUNYANG et JAO. L’objectif de l’entreprise en matière d’efficacité de conversion de la production de masse dans la voie technologique TOPCon est de 25 % et plus. Au fur et à mesure que la vérification du PE-Poly chez le client progresse, l’avantage concurrentiel du PE-Poly se reflétera progressivement. (2) La voie technologique HJT a lancé des équipements différenciés tels que le tube P, RPD et PAR, qui présentent des avantages évidents en termes de réduction des coûts et d’efficacité. Le PECVD tubulaire innovant est entré dans la phase d’adaptation du processus et de finalisation de la production de masse ; le PAR développé indépendamment continue d’être optimisé, et ses avantages significatifs en termes de stabilité et d’efficacité de conversion ont été pleinement vérifiés. (3) Sur la voie technologique des cellules de minerai de calcium-titane, l’équipement RPD de la société a obtenu des commandes pour une ligne pilote de minerai de calcium-titane, tandis que la ligne entière d’équipement de minerai de calcium-titane est également entrée dans la phase de recherche et de développement.
La mise en place d’équipements pour semi-conducteurs, d’équipements de nettoyage par gravure humide a obtenu des commandes de lots répétées. La filiale à 100 % de la société, Tristar Microelectronics, a développé de manière indépendante des équipements de nettoyage par voie humide de 6″, 8″ et 12″, y compris des équipements à réservoir avec ou sans panier et des équipements monolithiques, couvrant une variété de processus humides frontaux. En juin, l’équipement sans cassette de 8″ de Tristar Micro a été introduit avec succès chez Centaur Semiconductor et a reçu des commandes en volume répétées. Tristar Micro a atteint le niveau de leader international dans le domaine du nettoyage par voie humide.
Prévisions de bénéfices, analyse de l’évaluation et conseils d’investissement : L’entreprise a réalisé la mise en place des voies technologiques complètes PERC, TOPCon et HJT, et a lancé des produits d’équipement différenciés présentant des avantages en termes de réduction des coûts ou d’amélioration de l’efficacité. Actuellement, de nombreux fabricants de cellules grand public ont annoncé des plans d’expansion TOPCon à grande échelle, et l’équipement de base de la société pour TOPCon, le PE-poly, a déjà reçu des commandes en gros et est bien utilisé par les clients, il devrait donc bénéficier pleinement de ce cycle d’expansion. Le bénéfice net de la société devrait être de 9,2/12,1/1,53 milliards de yuans en 20222024, en hausse de 28,8%/30,4%/26,6% en glissement annuel, correspondant à un BPA de 2,65/3,46/4,38 yuans, correspondant au cours de clôture de 131,56 yuans le 2 septembre, PE 49,6/38,0/30,0 fois respectivement. Première couverture, donne la note d’investissement “Buy-A”.
Risques : la demande en aval n’est pas celle attendue ; la promotion des produits n’est pas celle attendue ; le risque d’une concurrence accrue sur le marché ; le risque de recherche et de développement technologique.
