Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) ( Shanghai Hiuv New Materials Co.Ltd(688680) )
Événement : La société a réalisé un revenu d’exploitation de 2,814 milliards de RMB au premier semestre 2022, soit une hausse de 132,66 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 208 millions de RMB, soit une hausse de 162,13 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, net des gains et pertes non récurrents, soit une hausse de 159,10 %. Par trimestre, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 1,586 milliard de RMB au deuxième trimestre, soit une hausse de 144,60 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la mère de 131 millions de RMB, soit une hausse de 3 130,53 % en glissement annuel et de 70,13 % en séquentiel. Les bénéfices de l’entreprise ont continué à croître, son niveau d’exploitation s’est renforcé, ses actifs ont augmenté et sa capacité de lutte contre les risques s’est considérablement améliorée.
De nouvelles capacités de production ont été mises en service les unes après les autres, et la position de l’industrie a été consolidée. La société a réalisé l’émission d’obligations convertibles de 694 millions de yuans en 2022H1 et a levé des fonds pour assurer la bonne mise en œuvre des futurs projets d’expansion des films adhésifs et continuer à améliorer la capacité de production de la société. Parmi ceux-ci, la société s’est concentrée sur l’expansion de la capacité de production de modules à double vitrage et de modules à cellules de type N et d’autres nouveaux films adhésifs de support de modules, afin d’améliorer la capacité d’approvisionnement en films adhésifs de haute qualité de la société et d’optimiser davantage la structure des produits de la société. En termes de nouvelle capacité de production, la nouvelle capacité de production de films de la base de production de Taizhou a atteint avec succès la production, et l’installation d’équipements de production de films et la capacité de production de la base de production de Shangrao ont été montées en douceur, la capacité de production de films de la société continue de s’étendre et la capacité de livraison a été considérablement augmentée. Dans le contexte de l’essor de l’industrie photovoltaïque, la position de l’entreprise est solide et sa rentabilité devrait encore s’améliorer.
Suivant la tendance de développement de l’industrie, augmenter la recherche et le développement de la technologie de base. L’investissement en R & D de la société 2022H1 s’élève à 108 millions, soit une augmentation de 88,53%, la société continue d’augmenter l’investissement en R & D, la technologie de base est la recherche et le développement indépendants obtenus, principalement autour de la formulation du film adhésif, de l’équipement de production et de la technologie de traitement, la formation de la technologie d’intégration transversale. La société 2022H1 continue de lutter contre le PID du film adhésif EVA, l’efficacité du blanc. La société continuera à mener des recherches approfondies sur les performances du film EVA anti-PID, du film EVA blanc améliorant l’efficacité et du film POE multi-catégories, et à améliorer la qualité des produits ; elle accordera une attention particulière à la tendance du développement technologique de l’industrie, coopérera avec les principales sociétés technologiques de l’industrie pour discuter du développement et des exigences de la nouvelle génération de technologie de film de module PV, se concentrera sur les modules de grande taille et les modules de cellules de type N, les modules Topcon et à hétérojonction avec film adhésif pour augmenter les investissements dans la recherche et le développement, lancera la technologie de module pour répondre aux besoins du progrès de l’industrie photovoltaïque. L’entreprise investira également davantage dans la recherche et le développement de modules de grande taille et de modules de type N, de modules Topcon et de modules à hétérojonction, et introduira des produits à base de film adhésif qui répondent aux besoins de l’évolution de la technologie des modules et feront bon usage de la réserve technologique et de la mise à niveau des produits. Dans le même temps, la société a également intégré ses technologies de base à des industries non photovoltaïques telles que le film de verre, et a réalisé des progrès technologiques et des percées dans l’application de nouveaux produits de film adhésif dans des domaines non photovoltaïques.
L’activité des films non adhésifs devrait fournir un nouveau volume supplémentaire. 2022H1 a développé la formulation d’un film adhésif pour le verre feuilleté avec des motifs clairs, a terminé l’optimisation du processus et a appliqué la technologie à l’industrie automobile. Nous allons également optimiser la formulation des produits de film de liaison en verre double couche à haute résistance, et procéder à la rénovation des équipements pilotes et à la promotion des produits. Certains clients sont entrés dans la phase de validation des produits de film adhésif en verre pour les véhicules à énergie nouvelle, et le processus de transformation du lien de production et de cartographie de l’industrialisation par lots est activement encouragé. La recherche et le développement de nouvelles technologies devraient permettre à la société d’obtenir de nouveaux débouchés.
Conseil d’investissement : Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 6,553/ 9,053/ 10,853 milliards de yuans en 20222024, un bénéfice net de 5,5/ 7,67/ 9,23 milliards de yuans, ce qui correspond à un PE de 28x/ 20x/ 16x le 2 septembre. 228,25 yuans par action, maintien de la note “achat”.
Risque : Risque de fluctuation du prix des matières premières ; risque d’itération technologique ; risque de changement de politique ; risque de concurrence sur le marché de la part de sociétés homologues.
