Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) ( Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) )
Points clés de l’investissement
Logique de recommandation : 1) L’équipement [laser] devrait reproduire la voie de développement du PERC, en améliorant l’efficacité de conversion des cellules et en devenant ainsi la configuration de base de la ligne de production de type N. topConSE peut améliorer l’efficacité de 0,2 % à 0,3 %, et devrait devenir la future norme de la ligne de production ; la technologie des cellules BC peut également utiliser le rainurage et l’ouverture au laser ; le LIA dans le HJT peut améliorer l’efficacité de conversion de 0,6 %. Nous estimons que d’ici 2025, le marché des équipements laser pour les cellules de type N pourrait atteindre environ 6,5 milliards de yuans. 2) L’impression par transfert laser peut réduire la largeur de la grille fine de la cellule à 15-20μm, soit 30 % de moins que la sérigraphie traditionnelle, ce qui permet de réduire le coût de la consommation d’argent et d’améliorer l’efficacité de la conversion, ce qui devrait permettre d’économiser 23/37 millions de yuans par GW de production de cellules TOPCon/HJT. 3) La part de la société dans l’ablation et le dopage PERC Le succès de l’entreprise dans le domaine des PERC devrait se répéter dans le domaine du type N et du transfert.
Le dopage laser, le slotting et d’autres technologies devraient être répétés dans les cellules de type N. L’ajout du slotting laser et du dopage SE dans TOPCon peut améliorer le rendement de conversion de 0,2 % à 0,3 %, ce qui constitue l’un des moyens les plus importants de faire passer TOPCon à SETOPCon. La valeur de l’équipement GW simple est beaucoup plus élevée ; l’efficacité de conversion peut être augmentée d’environ 0,6 % en ajoutant le processus laser LIA dans le HJT. Le gain d’efficacité de l’équipement laser pour la batterie de type N est plus significatif et la valeur est plus élevée, nous calculons que l’espace de marché de l’équipement laser pour la batterie de type N peut atteindre 6,5 milliards de yuans en 2025.
L’impression par transfert laser peut permettre d’économiser plus de 30 % du coût de la pâte d’argent, ou remplacer la sérigraphie traditionnelle, et accélérer les progrès de la production de masse de type N. L’impression par transfert est l’un des moyens de réduire le coût de la métallisation des batteries, la largeur de la ligne de grille peut être réduite de plus de 30% à 15-20μm par rapport à la sérigraphie, ce qui fait baisser la consommation de pâte d’argent et le coût de plus de 30%. Avec l’ajout de l’impression par transfert secondaire, la ligne de grille atteint un rapport d’aspect plus élevé, la perte de courant diminue et le nombre de lignes de grille est réduit, ce qui augmente la surface de réception de la lumière de la cellule et améliore le rendement de conversion. L’impression par transfert comme alternative à la sérigraphie, la réduction des coûts et les avantages en termes d’efficacité sont significatifs, et devrait accélérer les progrès de la production de masse de type N, la valeur par GW pouvant dépasser celle de la sérigraphie. Dopage / film ouvert / LIA + impression par transfert, mise en évidence de la rentabilité des cellules de type N, la taille du marché des équipements laser devrait augmenter rapidement, les principales entreprises profiteront pleinement du dividende technologique apporté par l’élasticité des performances.
Leader mondial des équipements laser photovoltaïques, l’itération de type N profitera pleinement du dividende technologique de l’industrie. Elle a développé de manière indépendante des équipements d’ablation, de dopage, de réparation et de traçage non destructif au laser, entre autres, et les a appliqués à diverses technologies de modules cellulaires. La part de marché des équipements d’ablation et de dopage PERC est supérieure à 80 %. Le transfert de technologie de l’entreprise et la coopération de l’équipe d’Utilight en Israël, l’équipement laser pour les batteries de type N, l’agencement de la R & D, l’accumulation de deux technologies de R & D de plus de cinq ans. En 2022, l’entreprise et Longi ont signé un contrat de 600 millions de dollars pour l’équipement laser de la ligne de production de masse de batteries de type N, l’équipement de dopage et de transfert dans la ligne de production de type N sera bientôt produit en masse. La rentabilité des équipements de nouvelle technologie est meilleure, la rentabilité de l’entreprise devrait augmenter.
Prévisions de bénéfices et conseils d’investissement : la technologie laser photovoltaïque de la société est unique dans l’industrie, dans le contexte de l’itération de la technologie de type N, l’avantage concurrentiel est mis en évidence. À partir de 2022, l’équipement laser de la société utilisé dans les batteries de type N devrait être libéré, tandis que l’impression par transfert laser ou remplacer la sérigraphie pour apporter des changements dans le lien de métallisation de la batterie. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance composé du bénéfice net des trois prochaines années soit de 41,19%, soit 55 fois le PE en 2023, le prix cible de 250,25 yuans, la première couverture à la note “acheter”.
Risques : le développement de nouvelles technologies en aval n’est pas conforme aux prévisions ; le coût des matières premières augmente, ce qui risque de faire baisser la rentabilité de l’entreprise.
