Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Points de vue fondamentaux
1) Dotation de l’industrie et caractéristiques de l’entreprise : 1) Petite industrie, grand leader, solide avantage de leader, futur bénéfice de l’intégration. Il est estimé qu’en 2020, la taille de l’industrie de la courge 800000 tonnes, 20 ans l’entreprise en termes de ventes et le montant de la part de marché d’environ 18%, 32% ; est le canal de marque leader dans l’ensemble, sur la base de la première zone de production de la tête de chou vert pour établir un fossé de matières premières ; l’avenir sera dans le taux d’emballage et de petites et moyennes tendances de remplacement de marque pour améliorer encore la part. 2) forte puissance de l’augmentation des prix du paysage concurrentiel et les caractéristiques de la catégorie, la future augmentation des prix La contribution à l’augmentation des prix sera maintenue. La fréquence et l’ampleur des augmentations de prix (TCAC de 10,3 % au cours des cinq dernières années) sont nettement plus élevées que celles des leaders du marché de masse. En raison des caractéristiques de la catégorie des courges (faible fréquence et faible nombre d’unités de clients) et du modèle de concurrence mono-oligarchique similaire du secteur, l’entreprise peut encore augmenter ses prix à l’avenir, mais la contribution marginale pourrait s’affaiblir.
2. loi de développement & point de vue actuel : 1) le coût : les fluctuations dans la loi de la hausse lente, le dividende de coût de cette année Q3 de la libération complète. Le coût d’exploitation de 40% + pour la tête de légumes verts, le prix d’achat dans la glace et la neige temps affecter l’approvisionnement de la hausse annuelle spéciale (tels que 2017, 2021), le reste du temps sont stables, dans le coût de la main-d’œuvre pour promouvoir la lente hausse ; considérer le cycle de production, cette année, le coût du dividende sera entièrement libéré depuis le T3. 2) volume et prix : les fluctuations des recettes de la chaîne de prix lisse, 22 & 23 ou en raison de l’épidémie à nouveau épaissi. Le caractère cyclique de la croissance du chiffre d’affaires au cours de la dernière décennie peut s’expliquer par le système de prix et les actions des canaux, les principaux par trois niveaux d’influence ① l’augmentation des prix, la manière et le niveau de prix dans lequel la décision de libérer la résistance. ② Les avantages et les inconvénients du macro environnement affectent l’acceptabilité du terminal. Les années 22 et 23 pourraient reproduire l’environnement des années 20 et 21, en atteignant un niveau de revenus plus élevé grâce à l’augmentation des prix et à la stabilisation des volumes. 3) Coûts : l’accent est mis sur la promotion de la marque et sur la promotion des canaux, la contraction à court terme en raison de l’épidémie et l’optimisation de l’efficacité des coûts à long terme.
3. changement stratégique et augmentation du volume à long terme : 1) pourquoi le changement : le prix et le bénéfice a atteint la période de la sector-forme, l’augmentation du volume pour l’expansion future doit passer par. 2) la culture de canal et de couler la distribution : la couverture du marché du comté est essentiellement achevé, l’optimisation de la distribution est prévu d’améliorer l’efficacité de la population, l’équipe dédiée à développer la fin de restaurant du volume supplémentaire. 3) multi-catégorie de référence pickles large espace : canal de marque forte synergie, après le volume de l’augmentation des bénéfices peuvent être attendus. ①De la concentration à la diversification, la stratégie de développement actuelle et la capacité du marché de l’entreprise ont une meilleure base. ②Du point de vue des avantages industriels, le radis est la première catégorie, et la capacité de production du nord-est permettra de libérer le volume. ③L’entreprise dispose d’avantages synergiques multidimensionnels en matière de marque, de production, de canal et de gestion, et peut chercher à renforcer son pouvoir de négociation afin d’augmenter le profit ex-usine après que les nouveaux produits soient en volume.
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société pour 20222024 sera respectivement de 1,17 RMB, 1,33 et 1,53 ; en utilisant la méthode de valorisation comparable, la société sera valorisée à 28 fois dans 23 ans, ce qui correspond à un prix cible de 37,16 RMB dans 23 ans.
Conseils sur les risques
La demande finale n’est pas aussi risquée que prévu ; l’augmentation du prix des principales matières premières est plus importante que prévu ; l’effet de coût n’est pas aussi risqué que prévu ; l’ouverture d’une nouvelle voie pour les nouveaux produits n’est pas aussi risquée que prévu ; l’écart de mesure de l’échelle de l’industrie et de la part de marché.
