Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Événement : Récemment, l’entreprise a reçu une commande d’équipement à hétérojonction de 7,2 GW de la part de HASCO. De fin août à début septembre, l’entreprise a annoncé que le SunDrive commun a rafraîchi l’efficacité de la technologie sans argent d’indium (25,94 %) et microcristalline (26,41 %).
L’efficacité et le coût de l’extrémité de la force ensemble, la société en tant que leader de l’équipement de la ligne complète de la batterie HJT continue à promouvoir la maturité de la route de la technologie de production de masse HJT, début 23 HJT devrait être à égalité avec le coût PERC. (I) L’efficacité du HJT développé par Mighty et SunDrive en Australie est passée de 25,54 % en septembre 2021 à 26,41 % en septembre 2022. de 26,41%. Ce rendement de cellule est supérieur de 0,34 % au rendement de 26,07 % publié en mars. Le processus PECVD pour ce lot de cellules a été réalisé sur l’équipement microcristallin bifacial de production de masse de dernière génération de Maiwei, optimisant la couche de passivation et le processus p microcristallin, tout en incorporant le nouveau processus TCO pour le PVD. Pour la métallisation des cellules, SunDrive a optimisé son procédé de placage direct sans couche d’ensemencement, ce qui permet d’améliorer le rapport d’aspect des électrodes (largeur de grille jusqu’à 9μm et hauteur 7μm). (II) La technologie à faible teneur en indium et sans argent ainsi que la tendance à l’utilisation de cellules plus fines favorisent une réduction continue des coûts. En août 2022, la société a annoncé l’utilisation d’une technologie TCO spéciale à faible teneur en indium combinée à un placage au cuivre, qui réduit la quantité d’indium à 30 % des niveaux conventionnels et élimine le coût de la coûteuse pâte d’argent. En outre, les wafers minces constituent un élément unique de réduction des coûts pour le HJT, et les wafers minces de Huasheng ont été couronnés de succès, l’épaisseur actuelle des wafers de la ligne de production de masse atteignant 130μm, et l’objectif pour 2022 est de réduire l’épaisseur à 120μm. Selon la divulgation de la communication de la société le 26 août, il est prévu que d’ici la fin de 22 ou le début de 23, la parité des coûts du HJT avec le PERC puisse être atteinte.
HJT devrait augmenter sa production de 20 à 30 GW en 2022 et de plus de 40 GW en 23. Les commandes de HJT de la société ont dépassé 5 GW en 21 ans, et ont reçu 13,2 GW jusqu’à présent en 2022, avec une part de marché de plus de 70 %. (I) Le premier accord d’achat de modules de classe 10GW est une étape importante pour le développement de l’industrie. Huasheng a conclu un accord d’achat de modules de 10 GW (22-25 ans) avec la CEC le 3 septembre, après que Huasheng ait coopéré avec Datang et Huaneng. (II) Huasheng a de nouveau coopéré à des commandes importantes, ce qui témoigne de la reconnaissance de l’entreprise par les clients en aval. Au cours de l’année écoulée, la société a signé un total de 9GW de commandes avec Huasheng, dont 7,2GW (12 lignes de production) pour cette période et 1,8GW (3 lignes de production) pour 21 ans. (Ⅲ) La commande annuelle de l’entreprise sur 22 ans devrait dépasser 20GW, et la part de marché devrait encore augmenter sur la base de 70%. Les commandes du marché global de l’industrie HJT en 2021 ont atteint 8,1GW (hors Europe), soit une augmentation de 330% par rapport à 2020, dont l’entreprise a reçu 5,8GW de commandes, avec une part de marché de 72%. À l’heure actuelle, le total des commandes en cours pour Mai pour 1,32 milliards de yuans, en plus de cette 7,2GW, un autre 4,8, 1,2GW commandes de l’Inde Reliance Industries, Akcome. Dans le même temps, compte tenu de l’expansion de 4,8 GW de Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , des utilisateurs chinois tels que Risheng et de l’expansion d’autres HJT à l’étranger, les commandes de la société devraient dépasser 20 GW cette année, et la part de marché devrait augmenter régulièrement.
22 ans de commandes devraient épaissir 23-24 ans de performance. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,76 milliard de yuans pour le premier semestre, soit une augmentation de 42,08 % par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net attribuable à la mère de 396 millions de yuans, soit 57,2 % par rapport à l’année précédente. La dette contractée par la société au premier semestre était de 2,823 milliards RMB, soit une hausse de 32,41 % en glissement annuel ; les stocks étaient de 3,655 milliards RMB, soit une hausse de 24,19 % en glissement annuel. Nous nous attendons à ce que les commandes en cours dans 22 ans dépassent 2GW, ce qui correspond à un montant d’environ 7-8 milliards de yuans, épaississant ainsi 23-24 ans de performance.
Conseil d’investissement : 20222024 devrait réaliser un bénéfice net de 8,90/1,656/2,270 milliards de yuans, correspondant à un BPA de 5,15/9,57/13,12 yuans, correspondant à un PE de 101,42/54,52/39,77 fois. Maintenir la cote d’investissement recommandée.
Risque : la confirmation des commandes n’est pas celle attendue ; la demande de commandes en aval n’est pas celle attendue ; la capacité de production en aval n’est pas celle attendue ; les changements majeurs dans la technologie ; la réponse de l’entreprise n’est pas efficace.
