Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) ( Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) )
La société a annoncé le rapport semestriel 22, 22h1 revenu de la société 6,26 milliards de yuans, yoy-7,9% ; bénéfice net attribuable à la mère de 180 millions de yuans, yoy+16,0% ; bénéfice net attribuable à la mère de 190 millions de yuans, yoy+20,7%. 22q2 revenu du seul trimestre 2,96 milliards de yuans, yoy-10,7% ; bénéfice net attribuable à la mère de 140 millions, yoy+25,3% ; bénéfice net attribuable à la mère de 140 millions, +28,8% en glissement annuel.
Forte croissance des revenus de la production d’énergie propre, optimisation de la structure commerciale et amélioration de la rentabilité.
Par activité, les revenus de la société pour la construction d’ingénierie, la production d’électricité à partir d’énergies propres, la vente de produits, les études et le conseil en conception se sont élevés à 4,85/9,3/4,4/0,04 milliards RMB, soit respectivement -11,8%/+9,4%/+3,8%/+62,0% en glissement annuel. Parmi les segments d’énergie propre, la production d’énergie hydroélectrique/éolienne/ Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) a généré des revenus de 2,0/4,4/2,8 milliards de RMB respectivement, avec un glissement annuel de +35,7%/4,1%/3,6% respectivement. L’augmentation rapide des revenus de la production d’hydroélectricité résulte de la diminution de l’évacuation des eaux des centrales hydroélectriques d’Anjiang et de Taojiang dans le Hunan et de la mise en service de la nouvelle centrale hydroélectrique de Hanjiang Gaopei Longhu, qui a augmenté la capacité de production d’hydroélectricité. Les recettes des travaux de génie civil ont diminué en glissement annuel, principalement en raison de l’acquisition de terrains et de facteurs d’inondation affectant l’avancement de la construction de certains projets de conservation de l’eau, de chemins de fer et de routes et ponts.
La marge brute globale de la société 22h1 est de 13,7 %, en glissement annuel + 2,2 % ; la marge brute de la société 22q2 est de 16,7 %, en glissement annuel + 2,0 %. La marge brute de la société 22h1 pour les travaux de génie civil et la production d’énergie propre est respectivement de 4,4 % et 63,2 %, en glissement annuel + 1,1 % et 2,4 %, dans le secteur de la conservation de l’eau et de l’hydroélectricité, du génie municipal, de la production d’énergie hydroélectrique et de la production d’énergie éolienne. La marge brute de la construction d’ingénierie s’est légèrement améliorée, et le pourcentage du revenu de l’énergie propre a augmenté afin d’optimiser la structure de l’entreprise, ce qui a entraîné une hausse de la marge brute globale (22h1 pourcentage du revenu de la production d’énergie propre). Le ratio des dépenses de la société 22h1 était de 7,5 %, +0,3 % par rapport à l’année précédente, dont le ratio des dépenses de gestion/R&D/financières était de 1,8 %/0,6 %/5,1 %, respectivement -0,2/-0,1/+0,7 % par rapport à l’année précédente. L’impact de la perte de valeur a augmenté, la perte de valeur de la société 22h1 était de 110 millions RMB, représentant 1,7 % du revenu. 1,7 % (contre 1,0 % en 21 h1, principalement en raison de l’augmentation de la provision pour dépréciation des créances et des actifs contractuels). La marge nette attribuable du premier trimestre s’est établie à 2,9 %, soit +0,6 % en glissement annuel ; la marge nette attribuable du deuxième trimestre s’est établie à 4,6 %, soit +1,3 % en glissement annuel.
Les projets de production d’électricité à partir d’énergies propres s’accélèrent, la deuxième courbe de croissance est à prévoir
Les activités de production d’énergie propre de la société sont principalement réparties dans le Xinjiang, le Gansu et d’autres régions du nord-ouest, ainsi que dans le Guangdong, le Hunan, le Shandong et d’autres régions. En 202208, la capacité installée totale cumulée des projets d’énergie propre qui ont été mis en service est de 1 802,4 MW (contre une capacité installée totale de 1 542,4 MW qui a été mise en service, 21 nouvelles capacités installées de 100 MW qui ont été mises en service), dont 313 MW pour la production d’énergie hydroélectrique, 723 MW pour l’énergie éolienne et 1 000 MW pour la production d’énergie solaire. 22h1 La société a produit environ 2,03 milliards de KWh d’électricité de réseau, soit +10,2% en glissement annuel. La société dispose d’une excellente capacité de développement du marché, d’une riche expérience dans le développement, la construction et l’exploitation d’énergies propres, ainsi que dans la fabrication de tours éoliennes, de supports photovoltaïques, etc., d’une excellente qualité et rapidité de construction des projets, d’une exploitation et d’une gestion scientifiques, d’un contrôle efficace des coûts, d’un bon revenu de projet, d’une forte capacité d’investissement et de construction. Le secteur de la production d’électricité à partir d’énergies propres est très vaste, et la vitesse d’installation peut montrer la détermination et l’exécution de l’entreprise. Nous pensons que la croissance de ce secteur vaut la peine d’être attendue.
Maintien de la note “Buy” sur la croissance à moyen et long terme
L’entreprise est un leader régional dans le domaine de la conservation de l’eau et de l’hydroélectricité. Elle pourrait bénéficier de l’augmentation des investissements dans la conservation de l’eau dans un contexte de croissance stable. Le modèle de camp d’investissement et de construction de l’entreprise d’énergie propre peut solidifier la durabilité de la croissance à moyen et long terme de l’entreprise, en plus de l’entreprise également dans le domaine de l’hydrogène, l’expansion de l’entreprise d’énergie nouvelle ou pour créer un nouveau pôle de croissance. Nous continuons à être optimistes quant à la croissance de la société, nous maintenons les prévisions de performance précédentes, la société devrait réaliser entre 22 et 24 ans un bénéfice net attribuable de 4,0/5,2/6,8 milliards de yuans, +22%/31%/30% en glissement annuel respectivement, nous maintenons le prix cible de 10,43 yuans (correspondant à un PE de 22 ans d’environ 24x), nous maintenons la note “achat”.
Risques : les investissements dans les projets de conservation de l’eau ne sont pas conformes aux prévisions, l’impact de l’épidémie est plus important que prévu, les acquisitions et la croissance fixe sont inférieures aux prévisions, l’expansion de la dette est plus importante que prévu.
