Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) ( Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) )
La société a publié son rapport semestriel pour l’année 2022. Les recettes d’exploitation de la société pour l’année 2022H1 s’élèvent à 4,938 milliards de yuans, soit une baisse de 29,79 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère – 581 millions de yuans, le bénéfice net attribuable à la mère après déduction – 653 millions de yuans, soit une perte en glissement annuel. Les recettes d’exploitation pour le trimestre unique Q2 s’élèvent à 1,477 milliard de yuans, soit une baisse de 49,28 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère – 626 millions de yuans, le bénéfice net attribuable à la mère après déduction – 673 millions de yuans, soit une perte en glissement annuel. Le bénéfice net après déduction a été de -626 millions de yuans, et le bénéfice net après déduction de -673 millions de yuans, tous deux devenus déficitaires en glissement annuel.
Points forts de l’investissement.
L’activité de dépistage de la société a été sévèrement touchée par l’épidémie, mais mieux que le marché national. Affecté par l’épidémie, le 2022H1 China Film Co.Ltd(600977) box office du marché 17,18 milliards de yuans, en baisse de 37,7 % sur un an ; 398 millions de spectateurs, en baisse de 47,7 % sur un an. Parmi eux, le box-office des mois de mars, avril et mai était inférieur à 1 milliard de yuans en un seul mois. L’épidémie ayant été efficacement contrôlée après le mois de juin, le marché du film a progressivement rebondi et le box-office du film en juin était de 1,92 milliard de yuans, se rétablissant à 90% de celui de juin 2021. La société en tant que China Film Co.Ltd(600977) leader de l’industrie, affectée par l’épidémie est également plus importante, mais la situation est nettement meilleure que le marché national. 2022H1 société recettes de cinéma 2,978 milliards de yuans, en baisse de 26,29% en glissement annuel, le côté de la projection pour atteindre box office 2,44 milliards de yuans, en baisse de 31,3% en glissement annuel, 56,72 millions de cinéphiles, en baisse de 38,2% en glissement annuel, le taux de déclin est inférieur à la moyenne nationale. Parmi eux, le mois de juin a réalisé un box-office de 310 millions de RMB, en hausse de 6,4 % par rapport à l’année précédente, se redressant mieux que la moyenne nationale.
Les marchés d’outre-mer ont connu une croissance rapide et les activités hors billetterie, telles que la publicité et le merchandising, ont enregistré de meilleurs résultats. L’activité cinématographique australienne de la société s’est bien redressée, avec un box-office de 570 millions RMB, en hausse de 46,2 % par rapport à l’année précédente, et 7,996 millions de spectateurs, en hausse de 63,6 % par rapport à l’année précédente ; le chiffre d’affaires de la société à l’étranger a augmenté de 60,85 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 1,315 milliard RMB et la marge brute a augmenté de 2,66 % pour atteindre 31,35 %. Parallèlement, les revenus de l’activité publicitaire de la société ont augmenté de 26,54 % en glissement annuel pour atteindre 609 millions de RMB, principalement en raison de la reprise rapide des opérations de ses filiales à l’étranger. En ce qui concerne l’activité de vente, les produits de vente traditionnels dépendent fortement de la fréquentation des cinémas et les ventes ont été grandement affectées par l’épidémie, mais la société a activement recherché des percées innovantes dans les produits dérivés et a lancé diverses boîtes aveugles, des poupées, des jouets branchés, des porte-clés et d’autres produits spéciaux dont la “tendance” et la “propriété intellectuelle” sont les éléments centraux. Les recettes ont diminué de 3,23 % en glissement annuel pour atteindre 753 millions RMB, ce qui est nettement inférieur à la baisse des recettes du côté des projections.
La part de marché a continué à augmenter, en adaptant les stratégies de développement du cinéma pour renforcer la capacité de lutte contre les risques. Selon les données de Cat’s Eye Pro, au 29 août, Wanda Cinemas et Film Cast détenaient respectivement une part de marché de 16,5 % et 15,8 % (tous deux hors frais de service), soit une augmentation significative par rapport aux années précédentes. Les cinémas Wanda représentaient plus de 50% des 50, 100 et 200 premiers cinémas du pays, soulignant les forces opérationnelles de la société dans les cinémas et les théâtres. La société a activement ajusté ses plans de construction et de développement de cinémas en Chine, en ralentissant le développement de cinémas à forte intensité d’actifs et en adoptant le modèle à forte intensité d’actifs uniquement pour les projets de très haute qualité afin de réduire l’ampleur de l’investissement tout en garantissant la qualité du cinéma ; d’autre part, elle a accéléré la transformation des cinémas en cinémas à faible intensité d’actifs, certains des cinémas nouvellement construits au Wanda Plaza commençant également à adopter le modèle à faible intensité d’actifs, réduisant ainsi les coûts d’investissement et améliorant la résistance au risque tout en augmentant régulièrement la part de marché de la société. L’entreprise sera en mesure de réduire les coûts d’investissement et de renforcer sa résistance aux risques tout en augmentant régulièrement sa part de marché.
En 2022H1, l’activité de contenu cinématographique et télévisuel était relativement faible, avec davantage de contenu en réserve. Ceci est principalement dû à l’impact de l’épidémie, qui a conduit à ce que certains des films de la société ne sortent pas comme prévu, certains plans de tournage et de production de films ont été retardés, couplé avec l’investissement principal 2021H1 dans le contrôle principal du film “Tang Dynasty 3” après la sortie de 4,52 milliards de yuans box office, une base élevée. En ce qui concerne les téléfilms, aucun nouveau téléfilm n’a été diffusé, tandis que 4 téléfilms ont été diffusés en 2021H1, dont “Le clairon en position” et “L’oie revient à la fenêtre de l’Ouest”.
En ce qui concerne les projets de suivi pour le cinéma et la télévision, des films tels que “Brother, Hello”, “I Want to See You”, “Peacekeeping Riot Squad”, “Looking for Her”, “Shen Jilan” et “Cosmic Exploration Editorial” ont été largement achevés pour leur sortie, et des films tels que “God’s Country”, “The Future Invites You”, “Folding City” et “Female Big Brother” sont en cours de développement. Sur le front de la télévision, des séries dramatiques telles que The Brightest of Us, Thank You Doctor, The Two Eights Law of Love et Perfect Evidence sont en attente, tandis que The City of Shouting, Who Is He, The Legend of the Immortal Sword IV et The Painted Man sont en cours de production ou ont terminé leur tournage.
Les produits du jeu d’actions ont obtenu de meilleurs résultats. En raison de l’impact de l’épidémie et de la politique relative aux numéros de redevance, HUI Interactive, une filiale, a publié moins de nouveaux jeux en 2022H1, et un produit de jeu a reçu un numéro de redevance après la reprise de l’émission de numéros de redevance. Cependant, les produits de stock ont obtenu de meilleurs résultats à long terme, et le flux d’eau a maintenu une croissance solide avec un cycle de vie de produit prolongé, et le revenu d’exploitation a augmenté de 2,66 % en glissement annuel pour atteindre 171 millions RMB. À l’avenir, l’entreprise continuera à mettre en œuvre sa stratégie de distribution mondiale tout en cultivant le marché chinois, avec des jeux tels que “Saint Seiya (Europe et Amérique)”, “Future Soccer” (qui a déjà un numéro de licence) et “Tian Yuan Breakthrough” qui sortiront et seront lancés dans l’année.
Conseils en matière d’investissement et prévisions de bénéfices : Le premier semestre de l’année a été affecté par l’épidémie et les performances de l’entreprise ont fortement diminué. Mais avec l’épidémie à améliorer et l’arrivée de la saison d’été, China Film Co.Ltd(600977) le rebond du marché plus évident, à ce jour la saison d’été box office total de plus de 9 milliards de yuans, une augmentation de plus de 22%. Selon l’avis du Bureau national du cinéma, celui-ci organisera une saison de consommation de films d’août à octobre afin de promouvoir la sortie d’un plus grand nombre de nouvelles superproductions, et de stimuler la demande de sorties au cinéma en émettant des bons de consommation de films et en favorisant la mise en œuvre d’abattements fiscaux et d’autres politiques d’allègement. En tant que leader chinois de la projection de films et du cinéma, les activités de projection, de publicité et les activités hors billetterie, comme la vente de produits, bénéficieront pleinement de la reprise du marché China Film Co.Ltd(600977) . Compte tenu de l’impact significatif de l’épidémie sur les performances du premier semestre, nous avons revu à la baisse nos prévisions de bénéfices pour la société pour 2022, et attendons des BPA pour 20222024 de -0,14 yuan/0,47 yuan et 0,64 yuan respectivement, correspondant à des PE de -81,79 fois, 24,51 fois et 17,78 fois au cours de clôture de 11,45 yuans le 29 août, en maintenant la note ” Hold “. Note “Hold”.
Mise en garde contre les risques : épidémies répétées ; changements dans les politiques de réglementation ; fluctuations macroéconomiques affectant la demande de consommation culturelle et de divertissement ; performances des contenus cinématographiques et télévisuels inférieures aux prévisions ; changements dans la gestion du noyau dur ; risque de dépréciation du goodwill ; incapacité des filiales à remplir leurs engagements de performance.
