Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) ( Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) )
Événement : La société a publié le rapport semestriel 2022 : Au premier semestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 61,924 milliards de yuans, en baisse de 9,1 % sur un an ; un bénéfice net attribuable à la mère de 1,393 milliard de yuans, en hausse de 5,4 % sur un an ; un bénéfice net attribuable à la mère de 1,239 milliard de yuans, en hausse de 18,8 % sur un an. Au deuxième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 32,972 milliards de yuans, en baisse de 8,7 % sur un an, en hausse de 13,9 % sur un an ; un bénéfice net attribuable à la mère de 13,9 % sur un an. Au deuxième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 32,972 milliards de RMB, soit une diminution de 8,7 % en glissement annuel et une augmentation de 13,9 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 764 millions de RMB, soit une diminution de 18,5 % en glissement annuel et une augmentation de 21,6 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 590 millions de RMB, soit une diminution de 16,7 % en glissement annuel et une diminution de 9,1 % en glissement annuel. Les résultats ont été plus faibles que prévu.
En 2022H1, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 71,51 millions RMB en glissement annuel, principalement en raison d’une augmentation du bénéfice brut de 388 millions RMB en glissement annuel, mais d’une perte de valeur de 328 millions RMB. En 2022H1, le prix moyen de la cathode de cuivre/des frais de traitement du brut/de l’acide sulfurique a augmenté de 7,2 %/102,2 %/50,4 % en glissement annuel pour atteindre 71 500 RMB/tonne, 73,1 $ US/tonne et 755 RMB/tonne, avec une résonance du prix des produits multiples faisant Le bénéfice brut a augmenté de manière significative par rapport à l’année précédente. Cependant, la société a constitué une provision pour baisse des stocks de 777 millions RMB, représentant 39,68 % du bénéfice total. Bien que la société ait couvert une partie de la baisse par des instruments dérivés et généré un gain de 180 millions RMB grâce aux variations de la juste valeur, elle n’a pas réussi à compenser entièrement la perte liée à la baisse des stocks, ce qui a entraîné une baisse des performances. En excluant la baisse des stocks, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère s’est élevé à environ 1,556 milliard RMB, soit une augmentation de 17,83 % en glissement annuel.
Le rebond en glissement annuel du bénéfice net du 2022T2 est principalement attribuable à l’augmentation en glissement annuel du bénéfice brut de 743 millions RMB. Le revenu du 2022T2 a augmenté de 13,88 % en glissement annuel pour atteindre 32,972 milliards RMB, et l’augmentation en glissement annuel du bénéfice net (136 millions RMB) est principalement due au bénéfice brut (+RMB743 millions) et au gain de variation de la juste valeur (+RMB234 millions). L’augmentation du bénéfice brut a principalement bénéficié de l’augmentation des prix des produits. Le prix moyen de la cathode de cuivre au 2022T2 était de 71 474 RMB par tonne, en hausse de 1,1 % en glissement annuel et en baisse de 0,1 % en glissement annuel, avec un ralentissement, mais le prix moyen de l’acide sulfurique au 2022T2 a atteint 932,44 RMB par tonne, en hausse de 59,06 % en glissement annuel et de 61,56 % en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute de la société s’est établie à 6,59 %, en hausse de 1,64 % par rapport à l’année précédente, grâce à un rebond des niveaux de marge brute. Les éléments de dépréciation proviennent principalement de la perte de valeur des actifs (-720 millions de yuans), des frais de gestion (-45 millions de yuans), des frais financiers (-56 millions de yuans) et des impôts sur le revenu (-33 millions de yuans).
Points futurs à surveiller : ①Cuivre minéral : Selon l’engagement de non-concurrence du groupe, la mine de cuivre Mirador du groupe pourra être injectée dans la société cotée, et la première phase du projet apportera à elle seule un cuivre minéral incrémental de 100000 tonnes. ②Frais de traitement : les frais de traitement des commandes longues (TC/RC) pour le concentré de cuivre augmenteront de 9,24 % en 2022, mettant fin à la tendance à la baisse des frais de traitement d’une année sur l’autre depuis 2015, et les frais de traitement continueront à rester élevés. ③Sulfuric acid : L’acide sulfurique, un sous-produit généré au cours du processus de fusion de l’entreprise, a des coûts stables et une grande élasticité de performance. ④Traitement des feuilles de cuivre : la capacité de production actuelle de feuilles de cuivre est de 45 000 tonnes, la première émission de feuilles de cuivre de Copper Crown du projet 10 000 tonnes / an de feuilles de cuivre pour PCB dans la phase d’installation des équipements, le projet d’expansion des feuilles de cuivre pour batteries au lithium de la région de Tongling de 10 000 tonnes / an a commencé la construction, le projet d’expansion des feuilles de cuivre pour batteries au lithium de la région de Chizhou de 15 000 tonnes / an commencera bientôt la construction.
Conseil d’investissement : les prix du cuivre et de l’acide sulfurique des produits de la société ayant baissé, nous abaissons le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère à 3,146, 3,485 et 3,682 milliards de yuans, les BPA à 0,30, 0,33 et 0,35 yuans ; correspondant au cours de clôture du 26 août, le PE était de 10, 9 et 9 fois, ce qui maintient le niveau “recommandé”. “Classement.
Risques : l’offre de minerai de cuivre dépasse la croissance prévue, les frais de traitement de l’acide sulfurique ou de la fonte diminuent, les progrès en matière d’injection d’actifs ne sont pas ceux escomptés.
