Satellite Chemical ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Événement : La société a annoncé son rapport intermédiaire pour 2022, au premier semestre de l’année, la société a réalisé un revenu d’exploitation de 18,814 milliards de yuans, soit une augmentation de 74,69% en glissement annuel ; réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 2,781 milliards de yuans, soit une augmentation de 30,85% en glissement annuel ; un bénéfice net après déduction de 2,706 milliards de yuans, soit une augmentation de 33,30% en glissement annuel, un bénéfice de base par action de 1,16 yuan. 10,676 milliards de yuans, en hausse de 49,41 % en glissement annuel, et a réalisé un bénéfice net de 1,260 milliard de yuans, en baisse de 7,28 % en glissement annuel et de 17,17 % en séquentiel.
Le lancement d’une capacité de projet d’éthylène a stimulé la croissance au cours du premier semestre de l’année. L’activité principale de la société comprend les chaînes industrielles C3 et C2, la chaîne industrielle C3 couvrant le propylène et l’acide acrylique en aval, l’acrylate ; la chaîne industrielle C2 pour le craquage de l’éthane en éthylène et le polyéthylène en aval et d’autres dérivés. En mai 2021, la phase I du projet de craquage de l’éthane en éthylène de la société a été mise en production avec succès, le premier semestre de cette année, la phase II du projet a été livrée avec succès, les principales unités de production ont été mises en production à titre d’essai après la sortie réussie de produits qualifiés. Le fonctionnement de la production est stable. La capacité de production du projet d’éthylène a contribué à une augmentation considérable au cours du premier semestre. Au premier semestre, Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Petrochemicals a réalisé un chiffre d’affaires de 6,576 milliards de RMB, soit une augmentation de 306,93 % en glissement annuel, et un bénéfice net de 880 millions de RMB, soit une augmentation de 216,55 % en glissement annuel, ce qui a été le principal facteur de croissance des performances de la société au premier semestre. Le prix moyen du marché de l’acide acrylique au cours du premier semestre de l’année était de 13 486 RMB par tonne, en hausse de 42,3 % en glissement annuel ; les prix moyens de l’acrylate de méthyle et de l’acrylate de butyle étaient de 17 736 RMB et de 14 390 RMB par tonne, en hausse de 27,23 % et en baisse de 8,39 % respectivement ; le prix du propane a augmenté de 46,38 % au cours de la même période, et la rentabilité de la chaîne de l’industrie de l’acide acrylique a diminué. Cependant, sous l’effet de la croissance des prix et de la production, les bénéfices de la chaîne industrielle C3 ont encore affiché une croissance modeste.
En termes de rentabilité, sous la pression à la hausse des coûts, la marge brute globale de la société s’est établie à 24,48 %, en baisse de 6,37 points de pourcentage en glissement annuel, et la marge nette à 14,84 %, en baisse de 4,89 points de pourcentage en glissement annuel. Avec l’atténuation de la pression sur les coûts au cours du second semestre, la marge brute devrait s’améliorer. Le revenu d’exploitation de la société au premier semestre a atteint 18,814 milliards de yuans, soit une augmentation de 74,69 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la mère de 2,781 milliards de yuans, soit une augmentation de 30,85 % en glissement annuel, réalisant une croissance plus rapide des performances. À partir d’un seul trimestre, en raison de l’épidémie et d’autres influences, les prix de l’acide acrylique et de l’acrylate au deuxième trimestre étaient légèrement inférieurs à ceux de l’anneau, les bénéfices ont été supprimés, ce qui a entraîné la baisse des performances de la société au deuxième trimestre.
En termes de produits spécifiques, l’activité de produits chimiques fonctionnels de la société a réalisé un revenu d’exploitation de 11,073 milliards de yuans au premier semestre de l’année, soit une hausse de 52,30 % en glissement annuel, avec une marge bénéficiaire brute de 30,89 %, en baisse de 4,11 points de pourcentage en glissement annuel ; l’activité de nouveaux matériaux polymères a réalisé un revenu d’exploitation de 2,846 milliards de yuans, soit une hausse de 306,86 % en glissement annuel, avec une marge bénéficiaire brute de 34,93 %, en hausse de 1,79 point de pourcentage ; les matériaux d’énergie nouvelle ont réalisé un revenu d’exploitation de 2,846 milliards de yuans, soit une hausse de 1,79 point de pourcentage. Le chiffre d’affaires s’élève à 109 millions de yuans, en baisse de 50,33 % par rapport à l’année précédente, la marge bénéficiaire brute est de 38,02 %, soit une augmentation de 7,71 points de pourcentage.
De nouveaux projets seront lancés les uns après les autres pour assurer la croissance future. Les projets de planification future de l’entreprise, l’expansion de la capacité de production de manière ordonnée, afin d’apporter un élan suffisant pour la croissance ultérieure des performances. Au premier semestre, la deuxième phase du projet Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Petrochemicals a été achevée et mise en service, et les futures capacités de production seront progressivement libérées. Le projet comprend 1,25 million de tonnes/an de craquage d’éthane, 400000 tonnes/an de polyéthylène haute densité, 730000 tonnes/an d’oxyde d’éthylène et Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes/an de styrène. La première phase du projet de parc industriel de nouveaux matériaux verts en aval, complémentaire de Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Petrochemicals, est en cours, comprenant 100000 tonnes/an d’éthanolamine, 400000 tonnes/an de polystyrène, 150000 tonnes/an de carbonate de qualité batterie et 300000 tonnes/an de raffinage et de recyclage du dioxyde de carbone, et devrait commencer à fonctionner par lots au cours du trimestre mars/avril 2022. En outre, le projet d’intégration de nouvelles énergies et de nouveaux matériaux sur la base de Pinghu devrait être achevé d’ici la fin de l’année 2023. Ce projet comprend 180000 tonnes d’acide acrylique et 300000 tonnes d’acrylate ainsi que du peroxyde d’hydrogène de qualité électronique.
Au cours des deux prochaines années, la série de nouveaux projets de l’entreprise permettra de renforcer la chaîne industrielle de l’entreprise et de développer de nouveaux points de croissance dans les domaines des nouvelles énergies, des nouveaux matériaux et des produits chimiques fonctionnels. À l’avenir, la société utilisera sa chaîne d’approvisionnement en éthane unique pour promouvoir davantage la construction de nouveaux projets, exploiter les avantages écologiques et à faible émission de carbone apportés par l’allègement des matières premières, et continuer à développer son nouveau système de produits dans les domaines des nouvelles énergies, des nouveaux matériaux et des produits chimiques fonctionnels. Avec la garantie de plusieurs projets, l’entreprise dispose d’une base solide pour la croissance de ses performances futures.
En promouvant activement les projets d’α-oléfine et de POE, l’espace des nouveaux matériaux énergétiques est vaste. Le projet de parc industriel de nouveaux matériaux chimiques verts de la société comprend 100000 tonnes d’α-oléfine et de matériaux de résine POE en aval. Le projet a achevé le développement de l’ensemble des processus pilotes d’alpha-oléfine et de POE, et l’usine pilote industrielle d’une capacité de production annuelle de 1 000 tonnes d’alpha-oléfine est en cours de construction et devrait produire des produits d’ici la fin de 2022. Une série de projets de R&D tels que l’optimisation des processus des unités existantes, les catalyseurs et les monomères polaires vinyliques progressent de manière ordonnée. La résine POE a d’excellentes performances et est largement utilisée dans les pièces automobiles, les fils et câbles et les films adhésifs photovoltaïques. Avec de meilleures performances en matière de résistivité volumique, de taux de transmission de la vapeur d’eau et de résistance au vieillissement, la résine POE devrait devenir un matériau courant pour les films photovoltaïques à l’avenir, avec de larges perspectives d’application. Le projet devrait apporter un nouvel espace de croissance pour l’entreprise après sa mise en service.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : Le BPA de la société devrait être de 2,69 et 3,66 yuans en 2022 et 2023, avec un cours de clôture de 22,25 yuans le 6 septembre, le PE est de 8,27 fois et 3,66 fois respectivement. La valorisation de l’entreprise est faible, combinée aux perspectives de développement de l’entreprise, ce qui maintient la note d’investissement “achat” de l’entreprise.
Risque : forte hausse des prix du pétrole, baisse de la demande plus importante que prévu.
