Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Vue de Ping An.
Soutenue par une grande province productrice et vendeuse de liqueurs, Yanghe est à la tête des entreprises de liqueurs de Su. Le Jiangsu est une grande province de production et de commercialisation de liqueurs, dont la production de liqueurs a atteint 690000 kilolitres en 2018, se classant au deuxième rang dans le pays et représentant 8 % de la production totale de liqueurs du pays. Yanghe, anciennement connue sous le nom de Yanghe Distillery, une entreprise d’État, et dont le siège social se trouve à Suqian, dans le Jiangsu, est la principale société de spiritueux du Jiangsu. La société s’est vue décerner le titre de “Huit célèbres spiritueux chinois” en 1979. En 2003, elle a créé le premier type d’arôme doux basé sur la “saveur”, ce qui en fait le “Mao Wu Yang” et la “Sauce épaisse et Miu” de l’industrie des spiritueux. En 2003, la société a créé le premier type d’arôme pur basé sur la “saveur”, réalisant le double modèle de “Mao Wu Yang” et de “Sauce épaisse et pure” dans l’industrie des liqueurs. La société a subi deux réformes de l’actionnariat et plusieurs acquisitions, et détient maintenant Shuanggou Liquor, Guizhou Guijiu et Hougongfang. Le contrôleur réel de la société est la Commission municipale de supervision et d’administration des actifs d’État de Suqian, avec une structure d’actionnariat stable.
Après deux ajustements profonds, les dividendes de la réforme ont été libérés à un rythme accéléré. Yanghe a subi deux ajustements profonds dans l’histoire de son développement : 1) de 2012 à 2014, la performance de l’industrie des alcools a été durement touchée par la politique de “limitation de la consommation des trois fonds publics”, et les revenus de Yanghe ont également diminué de manière significative, l’entreprise s’est concentrée sur les produits de taille, tout en se concentrant sur la marque et la culture des produits à l’extrémité inférieure et supérieure ; 2) de 2019 à 2020 : à mesure que l’entreprise élargit son marché, l’entreprise continuera à étendre sa part de marché. -2020 : Alors que l’entreprise étend son marché, les problèmes d’une structure de produits vieillissante et d’intérêts conflictuels dans le canal deviennent de plus en plus apparents. En 2019, Yanghe prendra l’initiative de réorganiser sa matrice de produits et d’améliorer ses produits de base, et d’établir un modèle “un commerçant comme activité principale, de nombreux commerçants pour coopérer” afin de parvenir à une situation gagnant-gagnant pour les fabricants. 2021 sera la fin de l’ajustement, et le potentiel de Yanghe s’accélérera après la rationalisation interne et externe. Les performances futures devraient continuer à croître de manière régulière.
Les trois marques couvrent toute la gamme de prix, et les produits de base sont améliorés pour créer une courbe de croissance. La matrice de produits actuelle de la société se compose de trois marques – Yanghe, Shuanggu et Guijiu – qui occupent des gradients de prix différents du haut vers le bas, ce qui permet de couvrir entièrement la population de consommateurs dans chaque tranche de prix. La société a utilisé Dream 6+ en tant que réforme principale pour combler l’écart du marché dans la fourchette de prix, et a lancé Dream 3 Crystal Edition et Sky Blue Upgrade Edition pour établir la fourchette de prix clé du haut de gamme secondaire, et a annoncé le lancement de Sea Blue Upgrade Edition en août de cette année pour réaliser une mise à niveau complète de la structure des produits de la série Blue Classic, créant une courbe de croissance durable à long terme pour la performance.
Transformation profonde des canaux et marketing innovant diversifié. Yanghe a une forte capacité d’apprentissage et d’évolution en termes de gestion du marketing. Depuis 2003, Yanghe explore et remet en question des modèles de gestion de canaux dynamiques et efficaces. Le modèle de gestion des canaux du terminal “hôtel dans un sectorau”, “4×3”, “1+1” pour les fabricants et “522”. Le projet “522” a été le témoin du développement cyclique de Yanghe et a gravé la marque de Yanghe. À l’heure actuelle, Yanghe a d’abord construit un nouveau système écologique “un commerçant comme activité principale et plusieurs commerçants pour coopérer”, avec un contrôle adéquat des prix des produits, une concurrence ordonnée progressive et une pression réduite sur les stocks, réalisant ainsi des avantages mutuels et une situation gagnant-gagnant pour les fabricants. En plus des changements continus dans les canaux traditionnels, Yanghe a également continué à promouvoir des stratégies de marketing numérique, par le code de balayage de retour aux activités de paquet rouge, d’une part, dans une certaine mesure pour réduire la possibilité de l’escroquerie interprovinciale à bas prix concessionnaires, et de stimuler davantage le terminal à promouvoir les efforts de produit, d’autre part, vous pouvez obtenir des consommateurs désensibilisés données de consommation, la saisie en temps réel de la situation dynamique des ventes terminal.
Conseil d’investissement : l’efficacité de la réforme est progressivement apparue, optimiste sur la performance à long terme du vin Su leader. Yanghe a mené à bien la réforme et l’ajustement jusqu’à présent en 2019, et les produits actuels de la série Dream 6+ led ont essentiellement terminé l’itération de mise à jour dans la province, avec des prix stabilisés et de bons niveaux de stock, suivis de Dream 3 Crystal Edition, Sky Blue Upgrade Edition et Sea Blue Upgrade Edition, qui devraient être mis à niveau et commercialisés sur le marché en dehors de la province plus tard. 21 ans après la mise à jour de l’équipe de direction, le plan d’actionnariat des employés a été mis en œuvre, et la vitalité globale de l’entreprise s’est améliorée. Nous sommes optimistes quant à l’efficacité de la réforme et aux performances de Yanghe en tant que premier vin de la province de Jiangsu, et nous prévoyons que le BPA de la société sera de 6,39, 7,68 et 9,10 yuans en 20222024, ce qui correspond à un PE de 23,2X, 19,3X et 16,3X respectivement le 7 septembre.
Risques : 1) Concurrence féroce dans le secteur secondaire haut de gamme, les opérations haut de gamme ne sont pas conformes aux attentes. L’effet de course de chevaux dans l’industrie des spiritueux devient plus prononcé, et si elle ne parvient pas à occuper une position favorable dans la concurrence des produits de qualité inférieure, ses revenus et ses bénéfices seront probablement affectés. 2) Risque d’épidémie récurrente. Les épidémies répétées auront un impact sur les scénarios de consommation tels que la sous-prime, ce qui peut affecter les performances de l’entreprise. 3) Risque d’augmentation des prix et de pression sur les marchandises. Si l’augmentation des prix de Yanghe provoque une réaction plus importante du marché, elle risque de voir ses ventes inférieures aux attentes et de voir ses actions supprimées. 4) Questions de sécurité alimentaire. Si des problèmes de sécurité alimentaire se posent avec les alcools, les ventes de Yanghe en seront affectées.
