China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) ( China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) )
Événement : Le 26 août, China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) a publié son rapport 22H1, avec un revenu de 78,45 milliards RMB, en glissement annuel +1,8 % ; un bénéfice net attribuable de 23,30 milliards RMB, en glissement annuel +3,8 % ; un ratio de non-performance de 1,24 % et un ratio de couverture des provisions de 188 %.
Performance rebond, d’autres non-intérêts performance brillante. 22H1 société de revenus, le bénéfice net attribuable à la mère taux de croissance en glissement annuel de +1,7%, +1,8% par rapport à Q1 ringgit, l’expansion de l’échelle, les revenus de non-intérêts de croissance élevée pour la principale raison. Les revenus nets d’intérêts de la société ont augmenté de 1,3 % par rapport à l’année précédente, principalement grâce à un placement actif des crédits ; les revenus nets de commissions ont augmenté de 1,5 % par rapport à l’année précédente, ce qui devrait être dû à l’impact plus important de la volatilité des marchés financiers sur les activités de gestion de patrimoine ; les autres revenus autres que d’intérêts ont augmenté de 13,2 % par rapport à l’année précédente, principalement grâce à l’augmentation des revenus d’investissement, qui a compensé dans une certaine mesure l’impact négatif sur les revenus moyens.
La marge d’intérêt nette s’est légèrement contractée, l’allocation de crédit compensant le prix par le volume. Du côté de l’actif, l’allocation de crédit du 22H1 s’est concentrée sur les secteurs et industries clés, les prêts manufacturiers, verts et universels augmentant respectivement de 12,4 %, 26,6 % et 18,9 % par rapport au début de l’année, les nouveaux prêts dépassant 205,2 milliards de RMB, soit déjà plus des 2/3 du montant total à allouer en 2021, en hausse de 6,2 % en glissement annuel, supérieure au taux de croissance en glissement annuel de l’actif total de 19BP, la structure de l’actif étant continuellement optimisée ; du côté du passif, le total des prêts du 22H1 a augmenté de 2,5 % en glissement annuel. Le passif et le total des dépôts ont augmenté respectivement de 6,4 % et 7,4 % en glissement annuel, la structure continuant d’être optimisée tandis que l’effet du contrôle des coûts a progressivement émergé, le taux de coût continuant de baisser depuis 2018, formant une certaine protection pour la marge d’intérêt nette. La marge d’intérêt nette s’est légèrement contractée à 2,06 % au premier semestre, soit une baisse de 10 points de base par rapport au début de l’année, principalement en raison de la baisse du rendement due à la réévaluation des prêts du côté des actifs.
La stratégie de patrimoine a continué à progresser, avec des résultats significatifs dans la transformation du commerce de détail. La société s’est engagée à “construire une banque de gestion de patrimoine de premier ordre” et a réussi à améliorer simultanément les performances en matière de clientèle, d’échelle et de bénéfices grâce à un développement intégré à “double courbe”, insufflant un nouvel élan à la finance de détail. Au niveau de la clientèle, on comptait 147 millions de clients de détail, dont 1,1 million de clients de la gestion de patrimoine et 53 000 clients de la banque privée ; au niveau de l’échelle, le total des actifs sous gestion de détail s’élevait à 2,31 billions de RMB, dont 53 000 clients fortunés représentant plus d’un cinquième du total des actifs sous gestion de détail ; au niveau des bénéfices, malgré l’impact des turbulences sur les marchés des capitaux au premier semestre, l’activité de gestion de patrimoine a continué de progresser. Les revenus nets de commissions ont atteint 4,7 milliards de RMB, en hausse de 5,7 % par rapport à l’année précédente, représentant 32 % du revenu total. La société s’est servie de la gestion de patrimoine comme d’un levier pour stimuler le développement global de ses activités de détail, le revenu de ces dernières représentant +0,6 % du revenu pour atteindre 42,07 % au premier semestre.
Qualité des actifs “3 en baisse, 1 en hausse”, ratio d’adéquation des fonds propres en légère baisse. Le ratio de non-performance du premier semestre est resté stable par rapport au premier trimestre, le ratio de couverture des provisions +0,8 %, le ratio de non-performance de l’immobilier +1,22 % à 2,56 % par rapport au début de l’année, principalement affecté par la faiblesse générale du secteur. Le taux de préoccupation de 1,84% et le taux de retard de 1,96% sont tous deux inférieurs à ceux du début de l’année. Le ratio de non-performance, le ratio de préoccupation, le ratio d’arriérés et le ratio de couverture des provisions ont atteint “3 down et 1 up”, tous au meilleur niveau depuis 2015. Le ratio d’adéquation des fonds propres de base Tier 1 de 22H a été de -18BP par rapport au T1 à 8,59%, en raison de l’augmentation de l’échelle.
Conseil en investissement : les performances sont au plus bas et la stratégie patrimoniale est avancée
La société s’est engagée à “construire une banque de gestion de patrimoine de premier ordre” et sa stratégie en matière de patrimoine continue de progresser, ce qui devrait jouer un rôle “dynamique” dans le développement et les performances de l’entreprise ; la forte augmentation des investissements en crédits soutient la croissance solide des revenus nets d’intérêts, et les autres revenus hors intérêts affichent une performance brillante, ce qui contribue à augmenter les revenus. La société devrait enregistrer une croissance régulière de son chiffre d’affaires, de son bénéfice net et de son ratio “3 en bas, 1 en haut”, tout en continuant à améliorer la qualité de ses actifs. Les BPA pour les 22-24 ans devraient être respectivement de 0,87 yuan, 0,96 yuan et 1,07 yuan, et le cours de clôture du 26 août 2022 correspond à 0,4 fois le PB de 22 ans, nous avons relevé notre note à “Recommandé”.
Avertissement sur les risques : baisse du taux de croissance macroéconomique ; fréquence multipoints du risque d’épidémie.
